В последнее время в сообществе стейблкоинов настоящий переполох.

Регуляторы двух регионов практически одновременно приняли меры: комбинация политики Гонконга и материкового Китая застала рынок врасплох. Масштаб и глубина этих действий таковы, что они вполне могут стать сигналом к переломному моменту для всей отрасли.

Позиция материкового Китая необычайно ясна — полный запрет на торговлю стейблкоинами. Власти прямо квалифицировали это как нелегальную финансовую деятельность — не предупреждение, не профилактическая беседа, а реальные действия: в этом году уже раскрыто более 300 соответствующих дел, заблокировано средств на сумму 4,6 млрд. Это не простая рыночная чистка, логика здесь очевидна: расчистить путь для цифрового юаня. Когда отечественная цифровая валюта должна закрепиться на рынке, иностранным стейблкоинам придется уступить место. И теперь речь идет не только о запрете торговли — за незаконные действия предусмотрена уголовная ответственность, что производит весьма серьезный эффект устрашения.

В Гонконге подход еще интереснее.

После введения новых правил розничные инвесторы были напрямую отстранены от торговли USDT. Причина проста: компания Tether не получила лицензию, обычные люди больше не могут иметь дело с USDT — только профессиональные инвесторы могут продолжать операции. Гонконг явно хочет с помощью высоких барьеров отобрать только соответствующие требованиям институциональные компании и направить применение стейблкоинов из сферы спекуляций в реальные сценарии: трансграничные платежи, туристические расходы, торговые расчеты — именно это им интересно.

Что изменится на рынке после такой волны регулирования?

Движение капитала определенно резко изменится. Объем торговли USDT в материковом Китае быстро сократится — эти средства либо перейдут в цифровой юань, либо будут искать новые легальные каналы. Кто-то, возможно, уйдет на зарубежные платформы, но риски и издержки при этом существенно возрастут.

Теперь появился шанс для легальных стейблкоинов. Такие активы, как USDC, которые отличаются большей прозрачностью и признанием со стороны регуляторов, могут воспользоваться моментом и занять долю рынка. Чем жестче регулирование, тем заметнее преимущества легальных игроков.

Ход Гонконга очень продуманный. С помощью строгого регулирования они привлекают крупные институциональные компании, создавая "экспериментальную площадку для высококлассных легальных финансов" и, возможно, превращая ее в новый центр притяжения глобального капитала в Азии. Это не просто ограничение — это фактически перекройка правил игры.

Теперь главный вопрос: приведет ли ограничение стейблкоинов на ключевых рынках к цепной реакции в индустрии? Сможет ли гонконгский "песочничный эксперимент" стать новым основным входом для капитала и направить отрасль к большей легализации и стабильности?

Меняется рынок, меняются правила, но одно остается неизменным — тренд на легализацию не остановить. А что думаете вы о нынешней волне регулирования?