Goldman Sachs только что сделал жестокую реальность: доходность S&P 500 будет в среднем составлять только 6.5% в год в течение следующего десятилетия, что ниже исторического уровня в 10%. Не совсем повод для паники, но вот в чем дело.

В чем причина? Оценки ИИ вышли из-под контроля. Небольшая группа акций крупных технологических компаний искажает P/E коэффициент всего рынка до 23x — много лет назад достигнутого рекорда. Когда (, а не если ) эти премии упадут, это потянет за собой всё остальное — примерно 1% ежегодного снижения до 2035 года.

Процентные ставки являются еще одним препятствием. Растущие ставки означают снижение прибыльности, в отличие от последних 30 лет, когда оба показателя продолжали расти.

Но вот в чем дело: **Смотрите за границу.** Япония и Азия оцениваются с темпами роста 8,2% и 10,3% соответственно. Развивающиеся рынки? 10,9%. Иностранные акции, такие как Alibaba и MercadoLibre (Амазонка Латинской Америки), предлагают более высокие перспективы роста, особенно учитывая, что доллар в настоящее время переоценен на 15% — это еще 2 процентных пункта поддержки для международных инвестиций.

Акции с дивидендами также заслуживают второго взгляда. Фармацевтические компании, такие как Merck и Pfizer, сильно упали, но у них есть надежные проекты и выплаты на подходе.

Итог: Эра низкой доходности для акций США наступила. Время диверсифицировать международно и искать доход.