Что-то в криптовалюте сломалось.

10/10 какого-то маркет-мейкера разорился.

Оперативный банкротство:

ММ терпит такие большие убытки, что перестает функционировать, но компания продолжает существовать (не находится в юридической банкротстве, поэтому не имеет обязательства что-либо сообщать публично).

Это приведет к исчезновению 20-40% создания рынка ( увеличению волатильности в x2-x4 ).

Риск ложится на остальных MM, которые могут быть "затронуты", делая шаг назад, так как не хотят принимать этот риск в текущей ситуации.

Отсутствие рыночного создания приводит к увеличению волатильности и росту распродаж, которые мы наблюдаем, что, в свою очередь, приводит к ликвидациям по фьючерсам.

Вот почему цена BTC и ETH больше похожа на мемкоин, чем на крупный макроактив.

Почему эта илликвидность способствует большему падению, чем росту?

Из-за асимметрии рынка: когда цена падает, существует автоматический механизм, который ускоряет падение 👇

1- Цена падает.
2- Активируются ликвидации.
3- Это вызывает большее падение.
4- Это падение вызывает еще больше ликвидаций.

Когда он поднимается, не существует эквивалентного автоматического механизма:

1- Цена растет
2- Ликвидируются некоторые шорты

Но короткие позиции всегда имеют значительно меньший объем, чем длинные в бычьих циклах, маркет-мейкер обычно поглощает продажи, а не покупки.

Когда MM исчезает:

Пропадают прежде всего заявки на покупку

Запросы не так важны, никто не "нуждается" в срочной покупке...

Результат:

Если кто-то хочет продать крупно, а никто не поглощает, цена падает в пустом неликвидном рынке.

ETF не друзья:

Они являются чистыми продавцами, когда ETF хочет продать, посредник ( управляет этим AP).

Этот AP, чтобы снизить риск при продаже OTC (, иногда занимает дни ), покрывает позицию в фьючерсах.

Если цена упадет, зарабатывай на шорте

Если цена поднимается, вы проигрываете на шорте, но выигрываете на споте.

В заключение: Хотя продажа институции осуществляется на внебиржевом рынке, она напрямую влияет на рынок фьючерсов, добавляя давление на продажу.
Это увеличивает риск для некоторых "потрясенных" ММ, которые не готовы его принимать.

Когда OTC-продажи завершаются, AP закрывает короткую позицию, и рынок отскакивает, оставляя цену, достойную мемкойна 🤡

Ничто из этого не поддается доказательству, пострадавшие MM, если у них есть операционный крах, не скажут об этом. Но нужно просто взглянуть на график...

Когда и как это решается?

1. КАК:

MM принимают и закрывают убытки, "выключая" все позиции, которые создают риск:

- Ликвидируют плохие сделки
- Закрывают несбалансированные хеджи

Они оставляют свою экспозицию на нуле, чтобы цена больше не могла их бить.

Перебалансировка запасов:

- Заказывают то, что у них осталось
- Продают то, что осталось
- Покупают то, что отсутствует

Они оставляют всё в равновесии, чтобы снова начать работать.

2. КОГДА:

Когда завершится принудительная продажа ETF (APs, прекращая короткие продажи)

Когда рынок войдет в состояние истощения:

- Уже продал тот, кто испытывал панику, и давление на продажу снижается.
- Долгих позиций для ликвидации больше нет
- Уменьшите громкость и вернитесь к безразличию

ЗАКЛЮЧЕНИЕ:

Если действительно MM обанкротился 10/10 и тихо распродаживал позиции через CEX (не отслеживаемый), все повреждения уже на графике: вынужденные продажи, пустые OB, абсурдная волатильность и MM вне игры.

Официальное объявление о банкротстве (, если оно произойдет ), может вызвать сильный отскок, потому что подтвердит, что больше нет крупного игрока, ликвидирующего свои активы в фоновом режиме.

Для MMs это подтверждение устраняет операционную неопределенность ( вместе с завершением продаж ETF) и позволяет им вновь взять на себя риск и восстановить ликвидность.

Все это лишь домыслы без данных, подтверждающих то, что я говорю, но достаточно лишь взглянуть на график сегодня, чтобы понять, что что-то СЛОМАНО 👇