В чем разница между последней ценой и маржинальной ценой фьючерсного контракта?

Фьючерсные контракты — это сложный финансовый инструмент, который дает трейдерам возможность получать доступ к криптовалютам без прямого владения самими активами. Механизм ценообразования фьючерсов напрямую связан со спотовой ценой базового актива, то есть с текущей рыночной стоимостью, по которой криптовалюту можно купить или продать с немедленным расчетом. Однако реальная цена сделки по фьючерсу часто отличается от спотовой из‑за особенностей спроса и предложения на самом рынке контрактов. Эти различия формируют две отдельные ценовые категории, которые пользователи видят на ведущих платформах: последняя цена и маржинальная цена. Для эффективного управления риском и осознанных решений важно понимать обе эти системы ценообразования.

Что такое последняя цена?

Последняя цена — это цена самой последней сделки по фьючерсному контракту. Она формируется на основе последней заключенной сделки по конкретному контракту и отражает исключительно рыночную динамику. В бессрочных контрактах, таких как BTCUSD, последняя цена отображает непрерывные покупки и продажи трейдеров на бирже фьючерсов.

Хотя бессрочные контракты связаны с базовыми активами (например, BTCUSD ориентируется на спот биткоина), их стоимость формируется в собственной системе спроса и предложения. Такой рынок может приводить к заметному отклонению последней цены фьючерса от спотовой стоимости актива. Например, при высокой активности или изменении настроения на рынке цена контракта BTCUSD может значительно отличаться от реальной спотовой цены биткоина. С ростом объемов торгов такие расхождения становятся более выраженными, и последняя цена может еще сильнее уйти от действительной рыночной стоимости базового актива.

Что такое маржинальная цена?

Маржинальная цена (или mark-to-market price) — это расчетная справедливая стоимость контракта, призванная отражать реальную экономическую ценность базового актива. Такой механизм защищает трейдеров, учитывая справедливую стоимость актива и предотвращая необоснованные ликвидации при высокой волатильности.

Крупные фьючерсные платформы определяют маржинальную цену как среднее между последней ценой контракта и спотовой ценой базового актива. Такой расчет сглаживает резкие скачки цен и защищает от манипуляций, которые могут возникать на отдельных книгах заявок или платформах. Благодаря этому маржинальная цена служит более точным и устойчивым показателем стоимости, не подверженным искусственным искажениям.

В экосистеме фьючерсной торговли маржинальная цена выполняет две основные функции:

Защита от принудительной ликвидации: Принудительная ликвидация наступает, когда маржинальная цена достигает цены ликвидации позиции. Такой подход защищает трейдера от преждевременной ликвидации, вызванной краткосрочными скачками, которые не отражают реальную спотовую цену актива. Например, если спотовая цена биткоина стабильна, а фьючерс BTCUSD резко падает из‑за низкой ликвидности, маржинальная цена сглаживает этот скачок и предотвращает немедленную ликвидацию.

Расчет нереализованной прибыли и убытка: Поскольку итоговая прибыль или убыток фиксируются только при закрытии позиции, для расчета нереализованных P&L (profit and loss) используется маржинальная цена. Это обеспечивает точность и стабильность расчетов, исключая лишние ликвидации на основе ошибочных ценовых показателей.

Последняя цена и маржинальная цена

Разница между последней и маржинальной ценой наглядна на следующем примере: если маржинальная цена — это средняя цена бензина по стране, то последняя цена — это стоимость топлива на конкретной заправке в вашем районе. Как и цены на бензин, которые различаются на заправках несмотря на общие рыночные тенденции, цены фьючерсов могут отличаться от спота из‑за локальных рыночных условий.

Маржинальная цена — это информационный и защитный ориентир, а не торговая цена. Она дает объективную картину риска по позиции и помогает трейдеру оценить свою реальную рыночную экспозицию. Последняя цена, напротив, определяет реальную цену исполнения каждой сделки.

Главное практическое отличие: маржинальная цена не используется для торговли и существует только как справочный инструмент для управления рисками и ликвидации позиций, а последняя цена — это фактическая цена, по которой совершаются сделки на рынке. Важно помнить, что маржинальная цена — это усредненная, стабилизированная оценка, а не рыночная цена последней сделки.

Заключение

Механизм ликвидации на фьючерсных платформах всегда использует маржинальную цену как основной ориентир, поскольку этот показатель более надежен и стабилен по сравнению с волатильной последней ценой. Маржинальная цена, рассчитываемая как среднее между последней ценой контракта и спотовой ценой актива, формирует надежную систему, которая защищает трейдера от несправедливых ликвидаций и обеспечивает прозрачность рынка. Однако важно понимать, что маржинальная цена — это только расчетная оценка и не отражает реальные сделки на бирже. Система двух цен позволяет фьючерсным платформам поддерживать баланс между эффективностью рынка и защитой трейдеров, гарантируя справедливые оценки и ликвидации даже в условиях высокой волатильности.

FAQ

Какие факторы определяют маржинальную цену в криптовалюте?

На маржинальную цену влияют рыночное соотношение спроса и предложения, объем торгов, настроение участников, ликвидность и фундаментальные параметры базового актива. Цена формируется на основе совокупной рыночной активности по разным источникам и отражает реальное взаимодействие покупателей и продавцов.