Что такое автоматизированный маркет-мейкер в криптовалютах?

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) — это инновационный инструмент крипторынка, который радикально преобразил сферу децентрализованных финансов. Такие платформы используют смарт-контракты для осуществления обмена токенов без классических книг ордеров, а цены активов рассчитываются с помощью математических формул, отражающих баланс спроса и предложения.

Что такое маркет-мейкинг?

Маркет-мейкинг — это устоявшаяся практика мировых финансовых рынков, при которой специализированные участники обеспечивают ликвидность. Маркет-мейкеры постоянно выставляют котировки на покупку и продажу активов, чтобы покупатели и продавцы могли оперативно совершать сделки. Доход маркет-мейкеров формируется из спреда между ценой покупки и продажи, а также комиссий за обеспечение ликвидности и исполнение рыночных ордеров. Например, маркет-мейкер может покупать актив по 100 $ и продавать по 101 $, зарабатывая 1 $ на спреде и поддерживая стабильность торгов. Такой подход гарантирует непрерывную торговую активность и снижает ценовую волатильность.

Что такое автоматизированный маркет-мейкер (AMM)?

Автоматизированный маркет-мейкер — это децентрализованный протокол, который с помощью смарт-контрактов автоматизирует процесс маркет-мейкинга. В отличие от традиционных маркет-мейкеров, AMM работают полностью автономно на блокчейне через децентрализованные торговые площадки и p2p-приложения. Основное отличие AMM — наличие пулов ликвидности, то есть коллективных фондов с торговыми парами, которые обеспечивают постоянную торговлю без посредников. Крупнейшие крипто-AMM уже доказали эффективность этой модели, и сейчас многие платформы реализуют решения на такой основе. Обычно для расчёта цен используется формула x * y = k, где x и y — количество активов в пуле, а k — постоянная величина, обеспечивающая баланс.

Как функционируют AMM?

AMM сочетают пулы ликвидности и алгоритмическое ценообразование. Когда трейдер запускает сделку, его средства поступают в нужный пул, а алгоритм рассчитывает курс обмена в зависимости от текущих пропорций токенов. Система автоматически изменяет соотношение активов для поддержания баланса цен и ликвидности в паре. Например, если пользователь покупает ETH из пула ETH/USDC, объём USDC в пуле увеличивается, а ETH уменьшается, что естественным образом повышает цену ETH. За каждую операцию взимается комиссия, которая распределяется между поставщиками ликвидности пропорционально их доле, что стимулирует пользователей вносить средства. Благодаря автоматизации торговля через AMM становится максимально эффективной и доступной.

Что такое пул ликвидности?

Пул ликвидности — это ключевой элемент AMM, представляющий собой резерв криптовалют, управляемый смарт-контрактом. Торговля в пулах происходит без необходимости искать встречную сторону: сделки совершаются с резервом по цене, рассчитанной алгоритмом. Поставщики ликвидности вносят равные по стоимости объёмы двух токенов (50:50) и получают долю торговых комиссий. Например, для пула ETH/DAI нужно внести эквивалентное количество каждого токена. Такая структура решает проблему проскальзывания, поддерживает высокую ликвидность и стабилизирует цены даже при больших объёмах торгов. Благодаря такой системности пулы ликвидности стали основой автоматизированной торговли в DeFi и ключевым элементом AMM-платформ.

Как работает механизм предоставления ликвидности

Механизм предоставления ликвидности в AMM основан на двух принципах, которые поддерживают устойчивую экосистему. Первый — трейдеры (ликвидити-тейкеры) платят комиссию при обмене активов, что компенсирует риск и вложения провайдеров ликвидности. Второй — при выводе средств из пула механизм bonding curve автоматически распределяет накопленные комиссии от тейкеров к провайдерам. Такое устройство обеспечивает постоянный круговорот: провайдеры поддерживают ликвидность, а трейдеры получают мгновенный доступ к сделкам. Обычно комиссия за сделку составляет 0,1–0,3 %, обеспечивая заметную доходность для провайдеров и оставаясь выгодной для трейдеров.

Значение смарт-контрактов

Смарт-контракты — это технологическая основа AMM, обеспечивающая автоматизированное и доверенное исполнение операций. Такие программы содержат фиксированные правила и автоматически запускают ордера на покупку или продажу при наступлении заданных условий, действуя по принципу «если–то». После публикации смарт-контракт изменить нельзя, что гарантирует прозрачность и предсказуемость всех транзакций. Неизменяемость кода даёт уверенность в исполнении сделок по алгоритму, исключая возможность манипуляций или вмешательства. Автоматизация через смарт-контракты устраняет контрагентские риски и заметно снижает операционные расходы по сравнению с классическими биржами, делая их незаменимыми для AMM в криптовалютах.

Как формируется цена в AMM

Протоколы AMM реализуют три подхода к формированию цены, каждый из которых подходит для конкретных задач. Первый тип — AMM без априорных данных: цена формируется только на основе локальных сделок, пример — маркет-мейкеры с постоянным произведением. Второй тип — AMM с априорной ценой, принятой за 1, что особенно актуально для сделок с stablecoin; такие платформы минимизируют проскальзывание между схожими по стоимости активами. Третий механизм основан на внешних оракулах, которые предоставляют ориентиры для курсов; в этом случае сочетаются ончейн-ликвидность и внешние ценовые данные для конкурентной торговли.

Алгоритм расчёта цены

Ценовой алгоритм — основа стабильности и минимизации проскальзывания на AMM-платформах. В большинстве случаев применяется формула x * y = k, где x — объём первого актива, y — второго, а k — постоянная сумма ликвидности. При обмене алгоритм изменяет соотношение активов так, чтобы k оставалась неизменной. Например, в пуле ETH/DOT при покупке ETH объём ETH уменьшается, а DOT увеличивается, чтобы произведение не менялось, и цена автоматически подстраивается под новый баланс спроса и предложения. Более продвинутые платформы используют модифицированные формулы для специальных задач, например для обмена стейблкоинов или мульти-токеновых пулов.

Примеры AMM-протоколов

В мире AMM выделяются ведущие протоколы, реализующие разные подходы к децентрализованной торговле. Платформы на Ethereum и других блокчейнах внедрили оригинальные формулы, ставшие стандартом отрасли. Некоторые решения созданы как управляемые сообществом альтернативы с дополнительными функциями и стимулами. Специализированные платформы оптимизированы под обмен стейблкоинов с минимальным проскальзыванием благодаря особым алгоритмам. Есть сервисы, поддерживающие мульти-токеновые пулы с настраиваемыми весами. Часть платформ реализовала одностороннее добавление ликвидности, другие — активные маркет-мейкеры на основе внешних оракулов. Каждый протокол предлагает уникальные возможности для разных задач и предпочтений, обогащая экосистему AMM.

Ключевые особенности AMM

AMM имеют ряд отличий от классических торговых платформ. Децентрализованная архитектура обеспечивает свободный доступ каждому, без разрешений от централизованных структур. Интеграция смарт-контрактов гарантирует автоматическое доверенное исполнение сделок без участия людей. Некостодиальная модель позволяет пользователям полностью контролировать активы через личные кошельки, а не у посредников. Безопасность усиливается благодаря распределённой структуре блокчейна, что делает атаки сложнее, чем на централизованных системах. Алгоритмическое ценообразование предотвращает манипуляции, поддерживая равновесие в пулах и обеспечивая прозрачную торговлю для всех участников AMM.

Преимущества и риски AMM

AMM дают множество преимуществ, что обеспечило их популярность в криптовалютной среде. Любы желающий может стать поставщиком ликвидности и получать пассивный доход с комиссий, демократизируя маркет-мейкинг, ранее доступный только крупным игрокам. Система работает круглосуточно, без простоев и ограничений по локации. Алгоритмическое ценообразование значительно снижает риски манипуляций по сравнению с классическими рынками. Отсутствие посредников снижает издержки и устраняет единые точки отказа. Децентрализация повышает безопасность средств пользователей по сравнению с централизованными платформами — этим объясняется растущий интерес к AMM.

Однако у AMM есть и ограничения. В первую очередь, технология ориентирована на DeFi, что сдерживает массовое распространение. Сложные понятия — пулы ликвидности, непостоянные потери — могут пугать новичков. Комиссии могут расти во время перегрузки сети, делая мелкие сделки невыгодными. Кроме того, поставщики ликвидности рискуют непостоянными потерями, если цены активов значительно расходятся от начальных пропорций.

AMM и модель книги ордеров: сравнение

Главное отличие AMM от традиционных книг ордеров — в принципах работы. Классические платформы используют централизованный журнал заявок, где посредники управляют потоком ордеров и обеспечивают их сопоставление. В AMM сделки проходят напрямую с пулами ликвидности через смарт-контракты, и участие посредников не требуется. Различаются и стимулы: в AMM комиссии распределяются провайдерам ликвидности, а на платформах с книгой ордеров — удерживаются самой площадкой. Книга ордеров даёт приоритет по цене и времени, а также может обеспечить лучшее исполнение крупных заявок, тогда как AMM гарантируют исполнение и простоту. Выбор модели — это компромисс между качеством исполнения, децентрализацией и сложностью инфраструктуры.

Значение AMM для DeFi

AMM стали ключевой инфраструктурой децентрализованных финансов, открыв новые возможности для финансовых сервисов. Они формируют стабильные источники ликвидности для DeFi-приложений — от кредитных протоколов до агрегаторов доходности. Система стимулов позволяет получать пассивный доход каждому держателю криптовалют. Алгоритмическое ценообразование поддерживает стабильную торговую среду с минимальными рисками манипуляций. Самостоятельное хранение активов отражает базовые ценности DeFi — финансовую независимость и устойчивость к цензуре. Низкий порог входа открывает доступ к торговле и маркет-мейкингу для пользователей по всему миру, независимо от статуса или локации. Такая доступность, эффективность и приверженность децентрализации сделали AMM-платформы основой новой финансовой системы.

Заключение

Автоматизированные маркет-мейкеры — это качественный прорыв для торговли криптовалютами и децентрализованных финансов, который решает задачи ликвидности и формирования цен. Благодаря смарт-контрактам, пулам ликвидности и алгоритмическому ценообразованию AMM устранили необходимость в посредниках и обеспечили непрерывные торговые возможности для всех. Несмотря на сложности для новых пользователей и динамические комиссии, преимущества децентрализации, безопасности и демократизации маркет-мейкинга обеспечили их широкое распространение в DeFi. По мере развития блокчейна и интерфейсов роль AMM в мировой финансовой системе будет только расти, предлагая реальную альтернативу традиционным централизованным решениям и меняя представление о ликвидности и ценности в цифровую эпоху.

FAQ

Что такое AMM в криптовалютах?

AMM (Automated Market Maker) — это протокол на децентрализованных биржах, который позволяет торговать криптовалютами с помощью пулов ликвидности вместо классических книг ордеров. Цена рассчитывается автоматически на основе баланса активов в пуле.

Какой AMM лучший в криптовалютах?

Uniswap считается ведущим AMM в криптовалютах благодаря крупной капитализации и массовому распространению в DeFi. На 2025 год это топ-выбор для большинства трейдеров AMM-сектора.

Какие риски есть у AMM?

Главные риски — непостоянные потери, уязвимости смарт-контрактов и проскальзывание при крупных сделках.

Как заработать пассивный доход на XRP AMM?

Добавьте ликвидность в пулы XRP AMM для получения комиссионных. Стейкайте XRP в DeFi-протоколах для доходности. Размещайте XRP на кредитных платформах, чтобы получать проценты.