Председатель SEC Эткинс объявил о переходе регулирования к ончейн-рынкам капитала

Прорыв токенизации: что представил председатель Аткинс

Председатель SEC Пол Аткинс полностью изменил стратегию Комиссии по ценным бумагам и биржам, превратив ее в агентство, ориентированное на поддержку инноваций и развитие рынков капитала на блокчейне. 12 ноября 2025 года во время выступления в Федеральном резервном банке Филадельфии Аткинс ясно обозначил переход от регуляторного давления, характерного для предыдущего десятилетия, к политике содействия развитию отрасли. Главный посыл был однозначен: SEC признает, что децентрализованные финансы и программные решения на блокчейне станут фундаментальной частью американского рынка ценных бумаг, а их развитие не должно ограничиваться чрезмерным или дублирующим регулированием.

Данное изменение регуляторного курса имеет ключевое значение для институциональных инвесторов, разработчиков блокчейна и профессионалов финтех-отрасли в условиях формирования нового ландшафта цифровых активов. Аткинс акцентировал, что прежняя стратегия SEC — приоритет правоприменения при минимальном количестве разъяснений и нормотворчества — создала глубокую неопределенность в вопросах применения законодательства о ценных бумагах к криптовалютам и токенизированным активам. Этот регуляторный вакуум ограничил приток институционального капитала и сдержал инновации. Главная ошибка предыдущих руководителей заключалась в том, что сами криптоактивы рассматривались как потенциальные инвестиционные контракты, а не анализировались транзакции и отношения между участниками, что противоречит прецедентам Верховного суда США и приводит к ненужному ужесточению регулирования. Новый подход Аткинса — это не только техническая, но и философская коррекция, которая согласует интерпретацию законодательства с конституционными принципами и рыночными реалиями. Введя модель регулирования рынков капитала на блокчейне в качестве основного принципа SEC, Аткинс обозначил институциональное признание токенизации традиционных ценных бумаг, интеграции DeFi и расчетных систем на блокчейне. Для специалистов по комплаенсу и регуляторных экспертов такое изменение требует срочного пересмотра корпоративных структур управления, кастодиальных решений и операционных протоколов для работы в блокчейн-среде при сохранении высоких стандартов защиты инвесторов.

Project Crypto отменяет устаревшие правила: преимущества рынков на блокчейне

Project Crypto — это инициатива SEC по полной модернизации правил рынка ценных бумаг и внедрению блокчейн-технологий во всю финансовую систему США. Запущенный поэтапно с июля 2025 года, проект устраняет устаревшие барьеры регулирования, изначально не рассчитанные на цифровую инфраструктуру. Традиционная модель рынков капитала опиралась на централизованные клиринговые центры, фиксированные периоды расчетов и бумажные записи — все это несовместимо с эффективностью, которую дает блокчейн. Блокчейн-рынки исключают посредников, интегрируя соблюдение регуляторных требований непосредственно в смарт-контракты, что обеспечивает мгновенные расчеты, прозрачность и круглосуточную торговлю с полным аудитом транзакций.

Преимущество блокчейн-рынков становится очевидным при сравнении операционных показателей. В традиционной системе расчет по ценным бумагам занимает T+2 (два рабочих дня), а на блокчейне сделки завершаются за минуты или секунды. Это снижает риски контрагентов, уменьшает замороженный капитал и значительно сокращает операционные расходы. Для токенизированных облигаций и акций участники получают гораздо лучшие условия ликвидности. Институциональные инвесторы могут использовать дробные структуры владения, ранее невозможные на традиционном рынке, что способствует демократизации капитала и расширяет инвестиционные возможности. Модель регулирования торговли токенизированными ценными бумагами решает вопросы манипулирования рынком, инсайдерской торговли и мошенничества благодаря неизменяемым записям и прозрачным книгам заявок. В отличие от прежних систем, где информация о сделках проходила через закрытых посредников, блокчейн-сети предоставляют регуляторам мгновенные криптографически подтвержденные данные. Такая прозрачность существенно усиливает возможности контроля и одновременно снижает расходы на соблюдение требований. Project Crypto отменяет устаревшие правила, позволяя компаниям внедрять протоколы соответствия рынков капитала на блокчейне с полной уверенностью в соблюдении регуляторных норм. В рамках новой модели четко указано: «мошенничество остается мошенничеством» независимо от технологии, что гарантирует эффективное противодействие манипуляциям и нарушениям при поддержке легальных инноваций на блокчейне.

Пилотная программа SEC меняет подход к торговле цифровыми активами

Председатель SEC Аткинс утвердил масштабную пилотную программу токенизации SEC 2025 года, предназначенную для тестирования механизмов торговли и расчетов активов на блокчейне в контролируемых условиях. Это первое системное регуляторное разрешение для крупнейших финансовых институтов на проведение реальных сделок с ценными бумагами через блокчейн. Программа вводит четкие операционные параметры, стандарты хранения и расчетные протоколы, исключающие неясность в вопросах соблюдения регуляторных требований к инфраструктуре цифровых активов.

Пилотная программа SEC по токенизации четко определяет требования к инфраструктуре хранения и кошельков, которые ранее не регулировались. Теперь инфраструктура рынка цифровых активов включает лицензированных провайдеров криптовалютных кошельков, квалифицированных кастодианов с мультиподписью и решения холодного хранения, соответствующие институциональным стандартам. Выдача SEC no-action писем для Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) подтверждает возможность интеграции существующей системы расчетов с блокчейном без полной замены. Такой прагматичный подход позволяет избежать дестабилизации для действующих участников рынка и обеспечивает постепенный переход к работе на блокчейне.

Специалисты по регуляторному комплаенсу отмечают, что пилотная программа устанавливает ряд ключевых операционных стандартов. Участники должны обеспечивать мониторинг торговли на блокчейне в реальном времени для выявления рыночных манипуляций. Идентификация участников проводится на этапе заключения сделки, а не при последующем сверении. Требования к резервам капитала и расчету маржи учитывают круглосуточную торговлю с постоянно меняющимися рыночными условиями. Пилотная программа также уточняет, что токенизированные ценные бумаги подчиняются тем же требованиям по проспектам, составлению документов и ограничениям инсайдерской торговли, что и традиционные инструменты. Отличие заключается лишь в технической реализации — сделки проходят через блокчейн, а не бумажный документооборот, при сохранении всех стандартов защиты инвесторов. Для финтех-специалистов, разрабатывающих торговую инфраструктуру, пилотная программа SEC требует неизменяемых аудиторских логов, сверки транзакций с точностью до миллисекунд и интеграции с существующими регуляторными отчетными системами, такими как OATS от FINRA.

Институциональный капитал приходит: формируется инфраструктурный слой

Благодаря четкости регулирования, обеспеченной Project Crypto и пилотной программой токенизации, институциональный капитал начал поступать в инфраструктуру расчетов на блокчейне. Крупные финансовые организации создают специализированные подразделения для ончейн-торговли, расчетов и кастодиальных услуг. Такой переход означает фундаментальные изменения структуры рынка: соблюдение требований рынков капитала на блокчейне становится необходимым конкурентным преимуществом. Gate и другие ведущие платформы строят инфраструктуру институционального уровня с интеграцией мониторинга в реальном времени, квалифицированных кастодиальных решений и API для бесшовной интеграции с традиционными системами управления активами.

Инфраструктурный слой, поддерживающий рынки капитала на блокчейне, объединяет ключевые компоненты в единую систему. Стейблкоины в роли расчетных инструментов формируют базовый денежный слой для мгновенного перевода стоимости без риска волатильности криптовалюты, влияющей на надежность расчетов. Регулируемые кастодиальные провайдеры с передовыми протоколами безопасности решают вопросы институционального управления приватными ключами и рисков контрагентов. Провайдеры инфраструктуры блокчейна обеспечивают надежность сети, финализацию транзакций и масштабируемость для миллионов расчетов одновременно. Провайдеры мониторинга рынка запускают узлы для наблюдения за сетью в реальном времени, выявляя подозрительные торговые паттерны, характерные для манипуляций или инсайдерских нарушений. Все компоненты интегрируются через стандартизированные API и протоколы, формируя экосистему инфраструктуры цифрового рынка активов для институциональных объемов торговли.

Появление институционального инфраструктурного слоя устранило главный технологический барьер для традиционных управляющих активами при выходе на рынки на блокчейне. Ранее институциональные инвесторы сталкивались с необходимостью самостоятельно развивать блокчейн-экспертизу, внедрять кастодиальные протоколы и преодолевать регуляторную неопределенность. Теперь готовые решения позволяют управляющим активами запускать торговые стратегии на блокчейне через действующих инфраструктурных провайдеров, которые берут на себя технические задачи. Квалифицированные кастодианы управляют приватными ключами и процессом подписания транзакций, избавляя институты от прямых рисков взлома. Провайдеры рыночных данных поставляют аналитику по блокчейну в реальном времени — ликвидные пулы, торговые площадки и расчетные сети. Этот уровень абстракции — когда финансовые институты взаимодействуют с блокчейн-инфраструктурой через привычные интерфейсы, а не напрямую управляют криптографическими протоколами — ускоряет институциональное внедрение. Валидация инфраструктурных провайдеров через пилотную программу токенизации SEC 2025 означает, что участие в ончейн-рынках больше не связано с регуляторными рисками. Институциональные инвесторы, наблюдая успешную работу пилотной программы и целенаправленные меры против мошеннических схем (а не легальной блокчейн-инфраструктуры), начали активно инвестировать в ончейн-активы. Специалисты по комплаенсу отмечают, что управляющие активами, ранее ограниченные в доступе к криптовалютам, теперь открывают ончейн-торговые площадки с миллиардами в токенизированных ценных бумагах, используя модели регулирования торговли токенизированными ценными бумагами и снижая операционные расходы более чем на 40 процентов по сравнению с традиционными расчетами.