Quando todas as más notícias ficam em silêncio, o mercado começa, pelo contrário, a agitar-se.

Cada ciclo segue sempre este padrão — o que mais inquieta toda a gente é aquela frase: «Será que a realização das notícias positivas se vai transformar em negativas?» Esta preocupação nunca faltou.

E entre o final de 2025 e o início de 2026, este intervalo temporal, a política monetária dos EUA, a situação comercial, os dados de emprego e a estrutura da inflação estão a formar um ponto de convergência subtil: as notícias positivas podem ainda não chegar tão depressa, mas as negativas? É bem possível que já tenham quase todas surgido.

A questão é que o maior receio do mercado não são propriamente as más notícias em si, mas sim «não ver com clareza». Qual é a situação atual? As fronteiras das más notícias estão a estreitar-se, enquanto as boas, embora ainda não concretizadas, estão claramente a aumentar em probabilidade. Por isso, estamos numa posição muito particular — não é o início de um bull market, mas pode ser entendido como a fase em que o «vácuo de liquidez começa a aliviar».

De seguida, vou desmontar esta lógica macroeconómica e explicar-te porque razão agora não é o momento das boas notícias se esgotarem, mas sim das más notícias se esgotarem.

**— Grande quadro macro: porque é que se diz que as más notícias já podem ter saído todas?**

Poderás perguntar: será que o corte das taxas de juro em dezembro significa que as boas notícias já se esgotaram?

Na minha opinião, precisamente o contrário: do ponto de vista macro, é muito provável que as más notícias tenham sido antecipadamente libertadas entre outubro e novembro. ( Atenção, esgotar as más notícias não significa que vai haver uma subida acentuada de imediato, apenas que «a força para continuar a cair é insuficiente». )

Toda esta lógica pode ser dividida em seis camadas:

**A Fed parou o quantitative tightening, o ciclo de flexibilização começou oficialmente**
**Os bancos comerciais estão apertados de liquidez → aumenta a motivação para cortes nas taxas**
**Os dados de emprego estão a enfraquecer → diminui a resistência ao corte das taxas**
**A guerra comercial acalmou, a incerteza global está a diminuir**
**O aumento das taxas do iene já foi Price In ( o mercado já antecipou )**
**Trump entra em ano de eleições intercalares → não lhe interessa que haja grande instabilidade macro**

E o mais importante: agora, já não se encontra praticamente nenhuma má notícia nova.