Três grandes questões pairam sobre os mercados neste momento e podem mudar tudo em 2025.

Primeiro: estamos a entrar numa nova guerra fria? As tensões geopolíticas já não são apenas manchetes—estão a reconfigurar cadeias de abastecimento e a forçar o capital a tomar partidos. Depois, há o fator imprevisível das tarifas. Se as políticas comerciais de Trump forem realmente implementadas em grande escala, poderemos enfrentar ventos contrários ao PIB global que ainda ninguém avaliou totalmente.

E eis a grande questão que surge constantemente em todas as mesas de trading: será que a IA é realmente revolucionária ou estamos apenas a assistir ao inchaço de mais uma bolha clássica em tempo real? As avaliações são absurdas, o hype está por todo o lado, mas os modelos de negócio sustentáveis? Ainda bastante nebulosos.

O curioso é que estes três temas não são separados—estão todos interligados. As guerras comerciais podem acelerar a corrida à IA. A dinâmica de guerra fria pode até sustentar o investimento em tecnologia. Ou tudo pode desmoronar ao mesmo tempo.

De qualquer forma, o panorama macroeconómico para os próximos doze meses tornou-se muito mais complicado.