A atitude dos reguladores americanos está mesmo a mudar.

Recentemente, a SEC sentou-se com várias instituições de peso — Citadel Securities, Coinbase, Galaxy — para discutir a regulamentação da tokenização. O tom da conversa foi tenso. Tanto do lado das finanças tradicionais como do lado do cripto, as diferenças sobre o que significa realmente “descentralização” ficaram totalmente expostas.

No entanto, apesar das discussões, o que realmente importa é a mudança de abordagem regulatória: passou-se daquela postura dura de “primeiro multar, depois falar” para começar a explorar “como tornar a divulgação e a conformidade verdadeiramente viáveis”. Isto é um progresso substancial.

**Alguns sinais-chave:**

**A posição do presidente da SEC, Paul Atkins,** suavizou-se. Ele afirmou diretamente que é preciso encontrar um equilíbrio entre inovação e proteção dos investidores, sublinhando a necessidade de criar uma via de conformidade para as novas tecnologias. Este tipo de discurso era raro no passado.

**A Coinbase também está a mostrar abertura para compromissos:** estão dispostos a que as DEX( (bolsas descentralizadas) assumam parte das responsabilidades de conformidade das bolsas centralizadas, desde que as regras sejam claras. Isto indica que a indústria já não está apenas em confronto, mas sim à procura de um quadro regulatório exequível.

**A proposta da Citadel é ainda mais direta:** sugerem que a SEC crie um regime de “porto seguro para total descentralização”, usando o grau de descentralização como critério central para determinar a aplicabilidade da legislação de valores mobiliários. Se esta proposta avançar, as regras do jogo mudam completamente.

**A minha opinião:**

Se o “porto seguro para descentralização” for mesmo implementado, a lógica de que “todos os tokens são valores mobiliários” deixa de fazer sentido. O impacto disto no mercado será enorme.

No curto prazo, tokens de blockchains públicas já bastante descentralizadas como ETH, SOL, AVAX vão beneficiar diretamente. O mesmo se aplica aos tokens de governação dos principais protocolos DeFi. A médio/longo prazo, é muito provável que os EUA voltem a tornar-se o centro da inovação e do capital no sector cripto.

2025 pode mesmo marcar o ponto de viragem em que o inverno regulatório americano começa a dar lugar a um ambiente mais favorável.

O caminho para a conformidade está a ser traçado e as portas do capital institucional começam a abrir-se. Os projetos líderes do sector da descentralização ainda vão a tempo de se posicionar. Não esperes que as regras estejam definidas e o mercado já tenha disparado para só então reagir.