A probabilidade de corte de juros em dezembro disparou para 80%. Já ajustaram as vossas posições? Esta vaga de expectativas de afrouxamento, que parece quase garantida, pode não ser assim tão simples.

Vamos começar pela narrativa favorita do mercado: o corte de juros. Os futuros das taxas de juro da CME mostram que a expectativa de corte é realmente elevada, mas não esqueçamos que dentro da Reserva Federal ainda há debate — o gráfico de pontos mais recente expôs as divergências entre os responsáveis: alguns querem injetar liquidez rapidamente para salvar a economia, outros continuam preocupados com os dados de inflação. Esta atitude ambígua é a pior, porque se o corte de juros se concretizar, pode desencadear uma “venda após a concretização da expectativa”. Olhando para a história, após o primeiro corte de juros, o capital costuma sair dos setores em alta para procurar oportunidades mais baratas; atualmente, o S&P está preso nos 6900 pontos e, se não conseguir romper, pode haver uma saída coletiva de investidores a realizar lucros.

Agora, vamos a algo ainda mais interessante — as stablecoins estão a mudar as regras do jogo. Com a aprovação do “Fit for the Genius Act”, os projetos de stablecoins conformes têm de colocar 100% das suas reservas em dívida pública dos EUA ou ativos equivalentes a dinheiro. E adivinhem? Agora, os principais emissores de stablecoins já detêm mais de 120 mil milhões de dólares em dívida pública dos EUA — um volume suficiente para figurar entre os 20 maiores detentores mundiais.

Isto é uma faca de dois gumes: por um lado, a expansão das stablecoins traz automaticamente compradores para a dívida pública dos EUA, aliviando a pressão vendedora a curto prazo; por outro, se um dia houver uma vaga de resgates em massa, estas instituições podem ser forçadas a vender dívida pública, o que pode provocar uma falha súbita de liquidez no mercado.

Portanto, o cenário atual é bastante delicado — as expectativas de corte de juros estão a sustentar os ativos de risco, e a conformidade das stablecoins está a remodelar a estrutura do mercado obrigacionista, mas ambos os lados escondem incertezas. Oportunidades e riscos andam sempre de mãos dadas — o segredo está em como te posicionas.