O que está por trás do "rebound das terças-feiras" dos ativos globais de risco: a "mudança significativa" na Vanguard, o "gigante da gestão de ativos"

Escrito por: Ye Zhen

Fonte: Wallstreetcn

Na terça-feira, o Bitcoin e outras criptomoedas lideraram a recuperação dos ativos de risco, impulsionados por uma reviravolta significativa do gigante global de gestão de ativos Vanguard.

Após o desabamento de segunda-feira, o Bitcoin recuperou com força o patamar dos 90 mil dólares na terça-feira, registando uma subida diária superior a 6%, enquanto o Ethereum voltou a ultrapassar os 3.000 dólares.

Ao mesmo tempo, Trump sugeriu o seu conselheiro económico Kevin Hassett como potencial candidato a presidente da Reserva Federal, e a estabilização dos leilões da dívida japonesa exerceu pressão sobre os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA e sobre o índice do dólar, que recuaram ligeiramente. Isto aliviou as preocupações de liquidez do mercado e impulsionou uma recuperação significativa dos ativos de risco a nível global.

Na terça-feira, a Vanguard confirmou que os clientes podem agora comprar ETFs e fundos mútuos de criptomoedas de terceiros, como o iShares Bitcoin Trust ETF da BlackRock, através da sua plataforma de corretagem. Esta é a primeira vez que este gigante da gestão de ativos, conhecido pela sua filosofia de investimento conservadora, abre um canal de investimento em criptomoedas aos seus 8 milhões de clientes de corretagem próprios.

O analista da Bloomberg, Eric Balchunas, salientou que este é o típico “efeito Vanguard”: no primeiro dia de negociação após a mudança de política da Vanguard, o Bitcoin disparou logo após a abertura do mercado norte-americano, enquanto o IBIT da BlackRock ultrapassou 1.000 milhões de dólares em volume de negociação nos primeiros 30 minutos, mostrando que mesmo os investidores mais conservadores procuram “um pouco de emoção” nas suas carteiras.

A Vanguard tinha anteriormente recusado de forma veemente entrar no campo das criptomoedas, considerando os ativos digitais demasiado especulativos e voláteis, incompatíveis com a sua filosofia de equilíbrio de longo prazo dos portfólios de investimento. Esta mudança reflete a pressão contínua da procura tanto de investidores de retalho como institucionais, bem como o receio de perder oportunidades de crescimento acelerado do mercado.

Num momento em que a BlackRock obtém grande sucesso com o seu ETF de Bitcoin, a abertura da Vanguard relativamente a esta nova classe de ativos — mesmo mantendo o “bogelismo” — terá um impacto profundo nos fluxos de capitais futuros.

A grande mudança da Vanguard: de “resistir” a “abrir”

O motor central desta inversão do sentimento de mercado provém da mudança de atitude da segunda maior gestora de ativos do mundo, a Vanguard. Segundo a Bloomberg, desde terça-feira, a Vanguard permite que clientes com contas de corretagem comprem e negociem ETFs e fundos mútuos que detêm principalmente criptomoedas (como o IBIT da BlackRock).

Esta decisão representa um compromisso claro. Desde que os EUA aprovaram a cotação dos ETFs de Bitcoin à vista em janeiro de 2024, a Vanguard tinha proibido a negociação destes produtos na sua plataforma, argumentando que “os ativos digitais são demasiado voláteis e especulativos, não adequados para carteiras de investimento de longo prazo”. No entanto, à medida que os ETFs de Bitcoin atraíram dezenas de milhares de milhões em ativos e o IBIT da BlackRock manteve-se acima dos 70 mil milhões de dólares mesmo após recuos, a procura persistente dos clientes (sejam retalhistas ou institucionais) forçou a Vanguard a mudar de posição.

Além disso, o atual CEO da Vanguard, Salim Ramji, foi anteriormente um executivo da BlackRock e é um defensor de longa data da tecnologia blockchain, sendo a sua nomeação vista como um dos fatores internos para esta mudança de política. O executivo da Vanguard, Andrew Kadjeski, afirmou que os ETFs de criptomoedas já passaram pelo teste da volatilidade do mercado e que os processos de gestão se encontram amadurecidos.

Ainda assim, a Vanguard mantém alguma cautela: a empresa declarou claramente que, para já, não tem planos para lançar os seus próprios produtos de investimento em criptomoedas, continuando a excluir produtos de criptomoedas com alavancagem ou inversos da sua plataforma.

O duelo entre gigantes enfrenta nova reconfiguração

Esta decisão da Vanguard volta a colocar em evidência o “duelo de gigantes” de trinta anos com a BlackRock. Segundo o livro “The ETF Global Investment First Lesson”, as duas empresas representam filosofias e modelos de negócio completamente diferentes.

A BlackRock representa a “técnica”. O fundador, Larry Fink, é oriundo do topo do mercado de obrigações, e o objetivo inicial da BlackRock era “fazer melhores operações”. A sua principal vantagem competitiva reside no poderoso sistema de gestão de risco “Aladdin” e numa vasta gama de produtos. A iShares, da BlackRock, tem mais de 400 ETFs, cobrindo todos os tipos de ativos a nível mundial. Para a BlackRock, os ETFs são ferramentas para satisfazer as necessidades de negociação dos clientes e para construir carteiras, não havendo exclusão de qualquer categoria de ativos. Seja a impulsionar o investimento ESG para evitar “riscos climáticos”, seja a lançar o primeiro ETF de Bitcoin à vista (com o IBIT a ultrapassar os 10 mil milhões de dólares em apenas 7 semanas, superando largamente as expectativas da Vanguard e batendo o recorde de 3 anos dos ETFs de ouro), a BlackRock dedica-se a ser o melhor “vendedor de pás” do mercado.

A Vanguard mantém-se fiel ao “caminho”. Apesar do fundador John Bogle já ter falecido, a sua filosofia continua a ser a alma da empresa: a melhor escolha de longo prazo para os investidores é deter índices que cubram o mercado de forma ampla, e a missão da Vanguard é reduzir ao máximo os custos. Graças à sua estrutura única de “propriedade coletiva”, as taxas da Vanguard são muito baixas, contando com pouco mais de 80 ETFs, concentrando-se principalmente em índices amplos como o VOO e o VTI. Os seus clientes são sobretudo investidores de longo prazo e consultores financeiros sensíveis às taxas.

As diferenças entre as duas empresas ficam bem evidentes no caso dos ETFs de Bitcoin à vista. A BlackRock apresentou o pedido já em junho de 2023 e o seu ETF IBIT ultrapassou os 10 mil milhões de dólares em ativos apenas 7 semanas após o lançamento, batendo o recorde do ETF de ouro GLD em 3 anos. Por seu lado, a Vanguard só esta semana permitiu que os clientes negociem produtos de criptomoedas de terceiros.

O mercado é pragmático. À medida que a quota de mercado da Vanguard no mercado de ETFs dos EUA se aproxima e até pode ultrapassar a da BlackRock, o ETF de Bitcoin à vista tornou-se uma variável chave. Perante a enorme vantagem inicial da BlackRock no campo dos ativos digitais e face à forte procura dos clientes por diversificação, a Vanguard acabou por ceder no canal de negociação.

Apesar de a política da Vanguard para criptomoedas chegar com atraso, a procura potencial dos seus 8 milhões de clientes próprios não pode ser subestimada. Esta mudança poderá não só influenciar os fluxos de capitais a curto prazo, como também remodelar a dinâmica competitiva de longo prazo entre os dois gigantes.