Йена опустилась ниже 159, приближаясь к минимальному уровню за год! Но на фоне фундаментальных факторов барьер для вмешательства японских властей тихо повышается. «Последняя линия обороны» может подняться до 162

Согласно информации приложения «Цзиньтун Цзяцзай», несмотря на то, что курс иены к доллару США колеблется вблизи минимальных значений за текущий год, трейдеры считают, что порог для вмешательства японских властей стал выше. В четверг доллар США вырос выше уровня 159 иен, приближаясь к уровню 159,45, который в январе побудил Федеральную резервную систему провести так называемую «проверку курса». Однако ситуация изменилась. Рост цен на нефть, связанный с конфликтом на Ближнем Востоке, а также устойчиво сильные экономические данные США повысили доллар с фундаментальной точки зрения, что может усложнить японским властям оправдания для вмешательства на рынке.

Родриго Катрилль, стратег по валютным рынкам в Национальном банке Австралии, отметил: «(Японские власти) сейчас имеют более высокий порог для вмешательства. Наше мнение — без явного дисбаланса или неконтролируемого роста курса доллара к иене маловероятно, что они предпримут действия. Область 158/159 ранее считалась «последней линией обороны», и мы предполагаем, что новая линия может находиться ближе к 162».

Высокая зависимость Японии от импорта энергии из Ближнего Востока означает, что рост цен на нефть ухудшит торговый баланс и повысит инфляцию, что естественным образом создаст давление на иену. В то же время доллар укрепляется за счет притока средств в качестве убежища, что дополнительно усиливает нисходящий тренд иены.

Это контрастирует с ситуацией в январе этого года, когда падение иены казалось более обусловленным позициями и спекулятивным импульсом. Японские чиновники неоднократно подчеркивали, что их интересует чрезмерная волатильность, а не защита конкретного уровня обменного курса.

В отчете JP Morgan, опубликованном в среду, говорится: «По сравнению с январем у американских властей может быть меньшая мотивация для проведения проверки курса. Учитывая, что недавний рост курса доллара к иене был вызван общим укреплением доллара, даже если курс поднимется выше 160, это вряд ли станет достаточным основанием для вмешательства». Они сохраняют долгосрочную цель по курсу доллара к иене на уровне 164.

В прошлом месяце иена временно укрепилась, когда премьер-министр Японии Синдзо Абэ одержал убедительную победу на выборах в Палату представителей. Однако затем СМИ сообщили, что он проявляет осторожность в отношении дальнейшего повышения ставок, а также назначил двух ястребов в состав Комитета по монетарной политике Банка Японии, после чего иена снова ослабла. Министр финансов Японии Кацуюки Като ранее в этом месяце вновь заявил, что правительство может предпринять меры для сдерживания чрезмерных колебаний курса, включая прямое вмешательство на рынке.

Что касается перспектив повышения ставок Банка Японии, более трети опрошенных экономистов считают, что в следующей неделе Банк Японии, скорее всего, сохранит текущую политику, а в апреле может повысить базовую ставку. Согласно опросу, проведенному с 5 по 10 марта, все 51 экономист ожидают, что во время двухдневного заседания во следующий четверг руководство Банка под руководством губернатора Уэда Кэндзи сохранит ставку по кредитам на уровне 0,75%. Процент тех, кто ожидает повышения ставки в апреле, вырос с 17% двух месяцев назад до 37%, причем около двух третей считают, что апрель — самое раннее возможное время для этого.

Перед началом американских и израильских ударов по Ирану в конце прошлого месяца цены на нефть на рынке overnight индексных свопов показывали вероятность повышения ставки примерно в 68%. В опросе большинство участников считают, что несмотря на конфликт, японский банк продолжит политику нормализации в соответствии с планом.

Расширение конфликта на Ближнем Востоке привело к резкому росту цен на нефть в начале недели. Несмотря на последующее снижение, опасения по поводу поставок продолжают вызывать волатильность на энергетических рынках. Многие участники отметили, что хотя рост цен на нефть может ослабить экономику, он также может стимулировать инфляционные ожидания в текущих условиях развития экономики и политики Банка Японии. Главный японский экономист BNP Paribas, Рютаро Коно, в ответе на опрос написал: «Если экономические перспективы не ухудшатся, Уэда Кэндзи, скорее всего, вновь подтвердит намерение повысить ставки на пресс-конференции после заседания. Пока ситуация на Ближнем Востоке стабилизируется, базовое ожидание — повышение ставки в апреле».

Помимо ситуации на Ближнем Востоке и инфляционных динамик, мнение Синдзо Абэ также важно для Банка Японии, особенно учитывая его последовательную поддержку политики стимулирования. В прошлом месяце правительство Абэ назначило двух сторонников инфляции — Асаду Тоичиро и Сато Аяно — на новые должности в руководстве Банка Японии. Около 80% экономистов считают, что эти назначения явно свидетельствуют о склонности Абэ к замедлению темпов повышения ставок. Однако аналитики расходятся во мнениях относительно того, смогут ли новые члены замедлить процесс повышения ставок в девятичленном комитете: 43% считают, что да, и 45% — что нет.

Экономисты также отметили, что если Абэ предпримет шаги по вмешательству в дискуссии о политике Банка Японии с целью замедлить процесс нормализации, иена может ослабнуть. Более половины опрошенных считают, что Абэ вряд ли сможет помешать Банку Японии повысить ставки, поскольку это может привести к обесцениванию иены, что, в свою очередь, усилит инфляцию, уже находящуюся на высоком уровне за последние годы, и создаст дополнительное давление на домохозяйства.