مومباي، 9 مارس (رويترز بريكنج فيوز) - ازدهار صفقات الدمج والاستحواذ في قطاع البنوك الهندي يحمل خاسرًا غير متوقع: الحكومة. شركة التأمين الكندية فايراكسي فاينانشال (FFH.TO)، تفتح صفحة جديدة، تتصدر السباق لشراء حصة بنسبة 61% من كيانات الدولة الهندية في بنك IDBI بقيمة 13 مليار دولار، حسبما ذكرت بلومبرج في فبراير، نقلاً عن مصادر. ستكون صفقة بقيمة 8 مليارات دولار أكبر استثمار أجنبي مباشر في بنك محلي على الإطلاق. لكن تحديد تقييم مميز يبدو تحديًا.

ستكمل الصفقة دائرة كاملة للمقرض الذي تأثر أكثر بأزمة جودة الأصول: ففي عام 2018، كانت الديون المعدومة تشكل تقريبًا ثلث محفظته. تآكلت مخصصاته لتلك الديون السيئة من قاعدة رأس ماله ودفع نيودلهي، التي كانت تملك آنذاك 86% من IDBI، إلى الضغط على شركة التأمين على الحياة المدعومة من الدولة (LIFI.NS) لضخ 216 مليار روبية، أو 2.4 مليار دولار بأسعار الصرف الحالية، لرفع حصتها إلى 51% في عام 2019.

تحتفظ شركة LIC الآن بنسبة 49% من أسهم IDBI وتملك الحكومة 45%. بيع حصة بنسبة 30% لفايراكسي بأحدث سعر سوقي سيحقق للمؤمن عليه عائدًا بنسبة 136% على استثماره في 2019. ومع ذلك، ستكون نيودلهي في وضع أسوأ، حيث تتداول أسهم المقرض بأقل مما كانت عليه قبل 13 عامًا.

حتى المضاعفات الحالية قد تكون صعبة التحصيل. تتداول أسهم IDBI عند حوالي ضعف قيمة الدفتر المستقبلية، تقريبًا ضعف نظيراتها من البنوك المنافسة مثل بنك Yes (YESB.NS) وIDFC First Bank (IDFB.NS). إضافة التزامات الموظفين، وتكاليف إعادة الهيكلة، واحتمال غياب بنود التعويض، يمنح المشتري حجة قوية لخصم السعر.

كثرة أهداف الاستحواذ أضرت أيضًا بنيودلهي. في عام 2022، أدت عملية البيع البطيئة لـ IDBI إلى دفع العارضين المحتملين المبكرين للبحث عن فرص أخرى: حيث اشترى بنك سوميتومو ميتسوي (8316.T) حصة بنسبة 24% في بنك Yes العام الماضي.

مع بنك الإمارات دبي الوطني (ENBD.DU)، الذي لا يزال في المنافسة مع فايراكسي، هناك سباق بين اثنين لامتلاك IDBI. كلا المزايدين لديهما بالفعل حضور في سوق الائتمان الهندي: البنك الذي يتخذ من دبي مقرًا له يستعد للسيطرة على بنك RBL بقيمة 2 مليار دولار، وفايراكسي تملك حصة بقيمة 675 مليون دولار في بنك CSB.

هذا يقلل من أي قوة تفاوضية متبقية للبائعين، الذين بالكاد يمكنهم المطالبة بعلاوة تحكم. تنظم اللوائح حقوق التصويت لمساهمي البنوك الخاصة بنسبة 26%. هذا يضع المالك الجديد فعليًا على قدم المساواة مع LIC والحكومة في قرارات التصويت، حيث ستحتفظ الحكومة بحصة مجمعة تبلغ 34% بعد البيع. لتعظيم العائدات، قد يطلب المسؤولون من البنك المركزي تخفيف قاعدة التصويت. الخيار الآخر هو تقليل حصتهم الإجمالية إلى أقل من 26%.

وإلا، فإن نيودلهي تخاطر بأن تكون الطرف الأضعف في موجة اندماجات واستحواذات البنوك الهندية.

تابع شريتا بوس على لينكدإن وX.

الأخبار السياقية

• شركة فايراكسي فاينانشال هولدينجز هي الأقرب لشراء حصة الأغلبية في بنك IDBI، حسبما ذكرت بلومبرج في 27 فبراير، نقلاً عن أشخاص غير مسمى مطلعين على الأمر.
• تقييم حصة 61% التي تملكها الحكومة وشركة التأمين على الحياة الهندية في IDBI عند السعر السوقي الحالي البالغ حوالي 8 مليارات دولار قد يجعله أكبر استثمار أجنبي مباشر في قطاع البنوك الهندي، حسبما أضاف التقرير.

لمزيد من الرؤى مثل هذه، اضغط هنا لتجربة بريكنج فيوز مجانًا.

تحرير أنطوني كوري؛ إنتاج أوججيني دوتا

• الموضوعات المقترحة:
• بريكنج فيوز

بريكنج فيوز
رويترز بريكنج فيوز هي المصدر الرائد عالميًا للرؤى المالية التي تحدد الأجندة. كعلامة رويترز للتعليق المالي، نقوم بتحليل القصص الكبرى للأعمال والاقتصاد عند ظهورها حول العالم يوميًا. فريق عالمي من حوالي 30 مراسلًا في نيويورك، لندن، هونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى يقدم تحليلاً خبيرًا في الوقت الحقيقي.

اشترك في تجربة مجانية لخدماتنا الكاملة على واتباعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلفين.