Чому Intuit і Salesforce демонструють потенціал доходу 100% та 72% на тлі розпродажу програмного забезпечення

Технологічний сектор переосмислює реальний вплив штучного інтелекту на індустрію програмного забезпечення, і ця переоцінка спричинила значний розрив на ринку. У той час як інвестори безжально карають акції софту, побоюючись, що AI замінить традиційні застосунки, дві компанії виділяються як ті, що мають справжні конкурентні переваги, здатні принести суттєві прибутки. За середніми ціновими цільовими показниками Уолл-стріт, Intuit і Salesforce мають потенціал зростання відповідно на 100% і 72% — що свідчить про те, що ці оцінки могли бути занизькими.

Основною причиною недавнього розпродажу є обґрунтовані побоювання щодо руйнівного впливу AI. Однак не всі компанії у сфері софту стикаються з однаковою екзистенційною загрозою. Переможцями цього спаду стануть ті, хто має сильну утриманість клієнтів, широкі екосистеми продуктів і захищені конкурентні позиції, що справді виграють від інтеграції AI.

Intuit: Чому 100% потенційного зростання — це не нереально для цієї екосистемної стратегії

Intuit керує портфелем взаємопов’язаних сервісів — TurboTax для податкової звітності, QuickBooks для бухгалтерії, Credit Karma для моніторингу кредиту та Mailchimp для email-маркетингу. Що відрізняє Intuit від слабших конкурентів, так це цілеспрямована стратегія інтеграції цих платформ у єдину екосистему для малого бізнесу.

Математика переконлива: доходи онлайн-екосистеми тепер становлять 80% бізнес-сегменту Intuit і зросли на 21% у порівнянні з минулим роком у минулому кварталі. Це не просто крос-продажі; це створення витрат на перехід. Малий бізнес, який використовує QuickBooks для бухгалтерії, замислиться двічі перед тим, як переносити всю свою діяльність кудись ще, особливо якщо він може безперешкодно додати податкову звітність TurboTax або email-кампанії Mailchimp у ту саму платформу.

Особливо показовою є стійкість TurboTax. Незважаючи на урядові зусилля просувати безкоштовні альтернативи, цей софт продовжує зростати, оскільки клієнти цінують його функціональність і стабільність понад маргінальні заощадження. Це демонструє, наскільки “липким” може бути корпоративне програмне забезпечення, якщо його правильно побудувати. Керівництво Intuit прогнозує зростання доходів на 14-15% цього року, а прибутки очікувано зростатимуть ще швидше з розширенням екосистеми.

За прогнозним мультиплікатором прибутку всього 17x, акція торгується з суттєвою знижкою до свого профілю зростання. Середня цільова ціна Уолл-стріт у $800 проти поточної оцінки вказує на потенціал зростання на 100% — розрив, що свідчить про те, що аналітики самі можуть перебувати у процесі переоцінки вартості цього бізнесу в умовах AI-інтеграції (а не AI-руйнування).

Salesforce: 72% потенціалу зростання відображає потенціал Enterpriseforce

Salesforce працює інакше — не як спеціаліст з податків і бухгалтерії, а як платформа корпоративного програмного забезпечення, що пропонує взаємопов’язані “хмари” для продажів, сервісу, маркетингу та комерції. Ця широка екосистема історично підтримувала провідний рівень чистого доходу, що означає, що існуючі клієнти з часом збільшують витрати.

Продукт Agentforce, AI-агент Salesforce, запущений наприкінці 2023 року, стає каталізатором, що може прискорити цей процес зростання. ARR (річний повторюваний дохід) від Agentforce у останньому кварталі зріс на 330% у порівнянні з минулим роком і становить $540 мільйонів. Хоча це ще невелика частина загального доходу, важливою є траєкторія: ці AI-агенти інтегруються у весь набір продуктів Salesforce, що означає, що витрати клієнтів можуть поширюватися не лише на послугу агента, а й на підписки на основні платформи та сховище Data Cloud.

Керівництво окреслило амбітні довгострокові цілі на минулорічному дні аналітиків, зокрема прагнення стати компанією “Правила 50” — де сума операційної маржі та зростання доходів перевищує 50%. Якщо Salesforce досягне цієї мети, поточна оцінка стане необґрунтованою з фундаментальної точки зору.

З торгівлею за 14,5x прогнозного прибутку і середньою цільовою ціною $325, акція має потенціал зростання на 72%. Цей мультиплікатор передбачає, що інвестори очікують невиконання довгострокових керівних вказівок компанії, хоча Agentforce демонструє явний корпоративний попит, а програмне забезпечення Salesforce залишається глибоко закоріненим у корпоративних операціях по всьому світу.

Спільна ідея: корпоративна захищеність в епоху AI

Обидві компанії мають важливу перевагу: їх не знищує AI — навпаки, вони його інтегрують. Їхні клієнтські бази (малі підприємства для Intuit, великі корпорації для Salesforce) навряд чи замінять рішення через дрібні витрати або AI-підсилені альтернативи, оскільки витрати на перехід занадто високі.

Розпродаж софту створив переоцінку, яка здається надмірною при аналізі з урахуванням траєкторій зростання, конкурентних переваг і довіри керівництва. Для терплячих інвесторів із горизонтом 2-3 роки поточні оцінки цих двох акцій можуть стати тією можливістю, яку ринок наразі ігнорує.