一月美联储会议的预期内容

主要要点

• 预计美联储将在2026年首次会议上维持利率不变。
• 通胀仍高于美联储的目标，而劳动力市场依然疲软。
• 分析师表示，随着新任主席的任命，2026年下半年央行的前景可能会发生变化。

今年的第一场联邦储备会议预计不会引起太大波澜，至少在政策方面如此。但华尔街将密切关注央行在经历了动荡的2025年后，如何应对2026年的局势。

市场几乎不认为此次会议会降息。美联储的政策制定委员会仍在应对通胀和就业的复杂局面——价格压力依然高企，而劳动力市场则有所降温。这一动态在2025年最后几个月引发了央行官员之间的不同意见，预计这种分歧将持续到今年的前几个月。

在2025年连续三次降息后，将基准利率降至3.50%-3.75%的区间，预计央行将保持观望，等待更多数据。

Northern Trust Wealth Management的首席投资官Eric Freedman表示，他对2026年的美联储有两个阶段的思考：在鲍威尔任期结束（5月）之前，以及之后。“5月之前的情况会是怎样的，6月之后的反应又会如何？”6月的FOMC会议将是新领导层下的首次会议。

美联储未来变数重重

这是因为在背后潜藏着关于央行未来及其独立性（是否脱离行政部门控制）的大问题。

首先，华尔街正焦急等待特朗普总统宣布下一任美联储主席的人选，可能随时公布。市场普遍预期总统的人选会支持其推动降低利率的政策，尽管分析师指出，美联储的委员会制结构将使得个人——即使是主席——难以对政策产生过大影响。

Northern Trust的Freedman表示：“最终，我们认为这可能更多是表面上的繁文缛节，实际情况可能并非如此。”他补充说，美联储对长期债券的影响要小得多，而这些债券对消费者财务的影响比短期债券更大。

此外，还有更重大的存在性问题悬而未决。上周，最高法院听取了特朗普是否有法律依据将联储理事Lisa Cook从其职位上免职的辩论——一些分析师认为这可能是总统权力的越界，可能削弱美联储的信誉。

这些辩论发生在联储主席鲍威尔宣布美国司法部对联储发出传票，并威胁对中央银行办公楼的持续改造进行刑事起诉的几天之后。

美联储将继续关注劳动力市场

美联储偏好的通胀指标显示，12月为2.8%（高于2%的目标），部分原因是关税带来的上行压力。同时，美国经济当月新增就业5万个，虽然数据偏弱，但远低于2025年下半年出现的剧烈月度下降。

粘性通胀意味着需要更高的利率，而就业市场的降温则需要降低利率以刺激经济。央行只能通过调整利率应对其中一个问题——这是一个持续的难题。Northern Trust的Freedman表示：“通胀与劳动力市场之间的拉锯战一直非常持续。”

鲍威尔去年强调，美联储会倾向于支持正在降温的劳动力市场。Freedman预计这种偏向将持续，但他也表示，央行会在经济前景模糊的情况下保持灵活。“美联储希望保持非常非常多的选择空间，”他解释说。

尽管经济风险依然存在，但最新数据显示风险已缓解。Oxford Economics的美国首席经济学家Michael Pearce在最近的一份报告中写道：“劳动力市场的下行风险不再像几个月前那样紧迫，而通胀的上行风险也似乎有所缓和。”“两者之间的平衡基本保持不变。”

美联储何时降息？

市场预期美联储将在下半年之前维持利率不变，等待新任主席的任命。债券期货交易员预计6月降息的概率为45%，届时联邦基金目标利率将降至3.25%-3.50%的区间。他们还预计年底前会有一次额外的降息，2026年总共降两次。

富国银行的经济学家认为，降息可能会提前到3月和6月，因为在3月会议前还会公布两个月的经济数据。尽管如此，他们表示，经济增长的稳固和劳动力市场的稳定可能会改变他们的预测，为美联储今年的宽松政策留出更狭窄的窗口。“我们对预测的风险越来越偏向于推迟甚至减少宽松措施，”他们在周五的研究报告中写道。