Mengniu masih menunggu pembalikan industri: profitabilitas sedikit menurun, pembersihan aset berlanjut

Perasaan dingin jangka panjang di industri susu tetap meninggalkan jejak mendalam pada catatan keuangan Mengniu tahun 2025.

Pada 6 Maret, Mengniu mengungkapkan performa prakiraan tahun 2025, dengan pendapatan total turun 7% hingga 8% secara tahunan, yang secara garis besar sesuai dengan panduan revisi perusahaan pada pertengahan tahun 2025.

Namun, dari indikator kunci margin laba operasional, kinerja aktual tahun 2025 menunjukkan adanya jarak tertentu dengan target manajemen.

Ketika laporan setengah tahun 2025 dirilis, manajemen menunjukkan sikap relatif optimistis terhadap prospek laba di paruh kedua tahun tersebut.

Pada saat itu, Mengniu memperkirakan bahwa meskipun tekanan pada pendapatan tetap ada, berkat penurunan harga susu mentah yang meningkatkan margin kotor, serta langkah-langkah pengendalian biaya dan peningkatan efisiensi yang terus dilakukan, margin laba operasional tahunan diperkirakan akan seimbang dengan 8,2% tahun 2024.

Namun, prediksi terbaru menunjukkan bahwa margin laba operasional tahun 2025 diperkirakan berkisar antara 7,9% hingga 8,1%, sedikit menurun dibanding tahun sebelumnya.

Dalam rangka menghadapi penyesuaian siklus industri, Mengniu melanjutkan upaya pelepasan aset.

Berdasarkan pengumuman terbaru, perusahaan berencana mengalokasikan cadangan kerugian sebesar sekitar 2,2 miliar hingga 2,4 miliar yuan untuk fasilitas produksi yang tidak terpakai dan sebagian aset keuangan yang diragukan pengembaliannya.

Dibandingkan dengan sekitar 4 miliar yuan yang dicadangkan karena goodwill Bellamy dan lainnya pada 2024, jumlah kerugian kali ini lebih kecil, sehingga Mengniu menetapkan target laba bersih tahunan antara 1,4 miliar hingga 1,6 miliar yuan.

Secara operasional, berkat stabilnya harga susu mentah dan meningkatnya permintaan, pada paruh kedua tahun 2025, pendapatan susu cair Mengniu mengalami kenaikan secara bulanan; kategori susu segar, susu formula, dan keju juga mencatat pertumbuhan dua digit sepanjang tahun, menunjukkan tren diversifikasi yang semakin kuat.

Selain itu, Mengniu juga sedang mengembangkan bisnis di bawah divisi “Milk Cube” yang fokus pada rantai pasok minuman teh dan kopi untuk pasar B2B, secara aktif membangun logika pertumbuhan yang baru.

Industri belum mencapai titik balik. Dari umpan balik saluran distribusi, performa produk susu secara keseluruhan selama Tahun Baru Imlek tahun ini cukup datar.

Partner di Siyuan Heng Yue, Wang Xuewei, menyatakan bahwa baik Yili maupun Mengniu mengalami penurunan dalam angka satu digit, dengan penurunan Mengniu sedikit lebih dalam. Selain ketegangan pasokan dan permintaan yang belum sepenuhnya mereda, diversifikasi hadiah dan pemberian selama festival juga terus menunjukkan efek penggantian terhadap produk susu tradisional.

Namun, sinyal pelepasan pasokan dari hulu secara perlahan semakin menguat.

Wang Xuewei memberi tahu Xinfeng bahwa harga susu cair yang dijual secara eceran telah naik kembali ke sekitar 3 yuan per kilogram pada Januari, hampir menyamai harga kontrak susu sebesar 3,04 yuan, sehingga keunggulan biaya bagi perusahaan susu kecil dan menengah mulai terkikis; saat ini, fenomena penyemprotan bubuk susu hampir tidak ada lagi, menandakan titik keseimbangan pasokan dan permintaan secara bertahap mendekati.

Menurut pandangannya, berdasarkan laju stok dan pengurangan kapasitas saat ini, diperkirakan pada paruh pertama 2026, kapasitas produksi dapat selesai dialihkan; ditambah dengan rasionalisasi ekspansi industri, harga susu kemungkinan akan memasuki siklus kenaikan yang cukup panjang.

“Namun, sebelum itu, pasar masih akan mengalami fluktuasi,” ingat Wang Xuewei, “Data Tahun Baru Imlek tidak memuaskan, dan harga susu cair eceran pada Februari kembali turun dari sekitar 3 yuan menjadi di bawah 2,7 yuan, mencerminkan bahwa industri saat ini masih dalam posisi lemah.”

Pandangan pasar menunjukkan bahwa sikap defensif yang diambil Mengniu saat ini, yaitu mengurangi investasi, mengendalikan pengeluaran modal secara ketat, dan mempercepat depresiasi aset, pada dasarnya adalah langkah untuk mengumpulkan energi menjelang kemungkinan titik balik industri pada paruh pertama 2026.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan informasi ini adalah tanggung jawab masing-masing.