وو تشينغ يرد على مخاوف السوق: ستة من شركات السمسرة تفسر على الفور

في 6 مارس، خلال مؤتمر صحفي حول الاقتصاد في الجلسة الرابعة للمجلس الوطني الشعبي الـ14، ألقى رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية وو تشينغ كلمة مهمة، أطلق خلالها سلسلة من الإشارات السياسية الهامة المتعلقة بتطوير السوق المالية على المدى الطويل، مما أثار اهتمام السوق بشكل كبير. وتابعت العديد من شركات السمسرة على الفور، وشرحت بشكل معمق الأهداف الاستراتيجية وخطوات التنفيذ وراء السياسات.

يعتقد لو زيه، كبير الاقتصاديين في شركة دونغ وو للسمسرة، أن السياسات الرئيسية التي أعلنت لتعميق إصلاح سوق الشركات الناشئة وتحسين آلية التمويل المعاد هي ترقية حاسمة لخدمة السوق المالية للإنتاجية الجديدة، فهي تستند إلى سد الثغرات النظامية الحالية وتعمل على تحسين نظام الخدمة على المدى الطويل، مما يعزز أساس خدمة السوق المالية للاقتصاد الحقيقي، ويدعم تطوير الصناعات الناشئة وتحول الصناعات التقليدية بشكل أكثر قوة.

كما أوضح كل من شركة سيشوان للسمسرة وشركة هوا تشوان للسمسرة مسار الإصلاح الشامل للسوق المالية. ترى سيشوان أن خطة الإصلاح في بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” ستتم من خلال تحسين آليات استقرار السوق، وتعزيز الرقابة والتنفيذ، وتعميق إصلاحات الاستثمار والتمويل، وتوسيع الانفتاح النظامي، لتحقيق قفزات شاملة في حجم السوق، هيكلته وجودته، وتقديم خدمة دقيقة للإنتاجية الجديدة، ودمجه في النظام المالي العالمي.

كما لخص نائب مدير شركة هوا تشوان، كبير محللي التمويل، شو كانغ، مسار الإصلاح في محورين رئيسيين: الأول هو تعميق إصلاح سوق الشركات الناشئة، من خلال إضافة معايير إدراج أكثر دقة وشمولية لدعم الصناعات الجديدة والأعمال الجديدة؛ والثاني هو تحسين آلية مراجعة وتسجيل التمويل المعاد.

قال وو كايدا، كبير محللي الاستراتيجية في شركة تين فنغ للسمسرة، في تقرير بحثي، إن محتوى المؤتمر الاقتصادي كان عمليًا بشكل عام، حيث قام بتفصيل العديد من التفاصيل في تقرير عمل الحكومة السابق، وفتح المجال لمزيد من السياسات الإضافية في المستقبل.

وأشار يوان تشانغ، كبير الاقتصاديين في شركة ثايسن، إلى أن التصريحات الأخيرة للرقابة تحدد اتجاه عمل السوق المالية حتى عام 2026، وأن الأساس لتطوير عالي الجودة للسوق يتواصل تعزيزه، ويظهر ذلك من خلال تحسين قابلية استثمار الشركات المدرجة، وتعزيز وظيفة خدمة الإنتاجية الجديدة، وتعميق إصلاحات آلية التمويل المعاد، وغيرها من الأبعاد.

رأى لونغ هونليانغ، كبير الاقتصاديين في شركة وانليان للسمسرة، أن الإصلاح العميق في سوق الأسهم الصينية قد حقق نتائج ملموسة، وأن السوق يتجه من التركيز على التمويل إلى مزيج من التمويل والاستثمار. ستوفر الإصلاحات النظامية في سوق الأسهم ضمانات رئيسية لتمكين الصين من أن تصبح لاعبًا رئيسيًا عالميًا في هذه الصناعات الناشئة. بالإضافة إلى ذلك، ستدعم الإصلاحات تطوير الاستهلاك الجديد بشكل أفضل.

تجمعت وجهات النظر المختلفة لتشكل إجماعًا واضحًا: من خلال حكم القانون، وتعميق الإصلاح، والانفتاح الثنائي، تتجه السوق المالية الصينية نحو قفزات في الحجم، الهيكل، والجودة، بهدف بناء سوق مالية حديثة أكثر كفاءة، وصحية بيئيًا، وتنافسية على مستوى العالم.

سيشوان للسمسرة: الهدف النهائي هو تحقيق قفزات شاملة في الحجم، الهيكل، والجودة

ترى شركة سيشوان أن وو تشينغ شرح بشكل منهجي مسار الإصلاح ورؤى الرقابة للسوق المالية في بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، حيث يكمن جوهرها في تحسين آليات استقرار السوق وتعزيز الرقابة والتنفيذ، لبناء أساس قوي للاستقرار والعدالة في السوق (“حل مشكلة هل هو جيد أم لا”)؛ وعلى أساس ذلك، من خلال تعميق إصلاحات الاستثمار والتمويل، وتوسيع الانفتاح النظامي، وتحسين هيكل السوق ووظائفه، تقديم خدمة دقيقة للإنتاجية الجديدة، ودمج السوق في النظام المالي العالمي (“حل مشكلة هل هو قوي أم لا”).

الهدف النهائي هو تحقيق قفزات شاملة في الحجم، الهيكل، والجودة، بحيث يلعب السوق المالي دورًا أفضل في خدمة الاقتصاد الحقيقي، وزيادة الدخل المالي للمواطنين، والمساهمة في بناء قوة مالية قوية. المستقبل يتوقف على ما إذا كانت السياسات ستتمكن من تحقيق تأثيرات تآزرية أقوى؛ وهل يمكن أن يحقق “رأس المال الصبور” اختراقًا حقيقيًا لمشكلة “المال الطويل لا يدوم”؛ وكيف ستوازن الصين بين الانفتاح والتنمية والأمن في ظل بيئة دولية معقدة، مع استمرار تعزيز جاذبيتها وتنافسيتها العالمية.

ذكرت شركة سيشوان أن حكم القانون هو جوهر الرقابة والتنفيذ وحماية المستثمرين. أما تعميق الإصلاح فهو القوة الدافعة الأساسية لخدمة الإنتاجية الجديدة. والانفتاح الثنائي هو الطريق الضروري لزيادة جاذبية الأصول الصينية. والاستقرار هو الضمان المؤسسي لتعزيز مرونة السوق الداخلية.

ختامًا، ترى شركة سيشوان أن بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” قد أُعدت بالفعل، مع تعزيز مرونة آليات استقرار السوق، وتحفيز الحيوية من خلال الإصلاحات النظامية، والحفاظ على العدالة من خلال تطبيق صارم للقوانين، ليصبح السوق المالي الحديث أكثر كفاءة، وصحيًا، وأكثر دقة في الخدمة، مما يمد الاقتصاد بطاقة متجددة للنمو عالي الجودة.

هوا تشوان للسمسرة: الإصلاح يركز على محورين رئيسيين

يرى شو كانغ أن إصلاحات السوق المالية تتعلق بمحورين رئيسيين.

الأول هو تعميق إصلاح سوق الشركات الناشئة، مع إصدار خطط ذات صلة عند الوقت المناسب. يتضمن ذلك إضافة معايير إدراج أكثر دقة وشمولية لدعم الشركات الجديدة، والأعمال الجديدة، والتقنيات الجديدة، بالإضافة إلى الشركات ذات الابتكار العالي في مجالات الاستهلاك الحديث والخدمات الحديثة؛ وتكرار وتوسيع تجارب إصلاح سوق 科创板، وتنفيذ مراجعة مسبقة لطرح الشركات المبتكرة ذات الجودة العالية (خصوصًا الشركات التي تتجاوز تقنيات مفتاحية)، والسماح للشركات التي في مرحلة المراجعة بزيادة رأس مالها من خلال زيادة حصص المساهمين القدامى، وتحسين تسعير إصدار الأسهم الجديدة؛ وإنشاء نظام شامل من التوصية بالإدراج، والاختيار، والإشراف على العملية بأكملها.

الثاني هو تحسين آلية مراجعة وتسجيل التمويل المعاد، حيث أصدرت أكبر ثلاث بورصات في شنغهاي وشينزن وبكين إجراءات ذات صلة. تعزيز شمولية النظام، وتحسين معايير تحديد المستثمرين الاستراتيجيين (لتسهيل مشاركة صناديق التقاعد، والتأمين، والصناديق العامة طويلة الأمد)، وإطلاق نظام إصدار الأسهم المجمعة، وتحسين آلية تحديد سعر الإغلاق للزيادة في رأس المال؛ مع التركيز على دعم الشركات الممتازة والتكنولوجيا، وزيادة كفاءة مراجعة الشركات ذات الجودة العالية، وتوسيع معايير اعتماد سوق 科创板 وسوق الشركات الناشئة ذات الأصول العالية والاستثمار في البحث والتطوير على السوق الرئيسي، وتخفيف حدود التمويل المعاد للبحث والتطوير، وتقليل فترات الانتظار بين عمليات التمويل؛ وتعزيز الإشراف الكامل، وحماية حقوق المستثمرين.

لو زيه: السوق المالية تساند التحول الصناعي نحو الجديد

قال لو زيه في تقرير بحثي إن تعميق إصلاح سوق الشركات الناشئة وتحسين آلية التمويل المعاد هما سياسات إضافية مهمة لتعزيز خدمة الإنتاجية الجديدة.

الخصائص الأربعة للسياسات الإضافية هي التعاون، والشمول، والتوجيه، والاستمرارية، مع إبراز تأثيرات تآزر بين القطاعات، ودعم 科创 لتحقيق تغطية كاملة للسوق؛ وزيادة الشمولية النظامية، وتوافقها مع قوانين تطوير الشركات المبتكرة؛ وتحسين كفاءة تخصيص الموارد، وتعزيز دعم الشركات الممتازة وتقليل التفاوت؛ وتوحيد السياسات بين السياسات الحالية والجديدة، لتمكين النمو عالي الجودة.

يعد إصدار السياسات الجديدة خطوة حاسمة في تنفيذ متطلبات لجنة تنظيم الأوراق المالية لتعزيز الإنتاجية الجديدة، وتعميم إصلاحات التمويل والاستثمار، حيث يركز جوهرها على تحويل السوق من مجرد توسع في الحجم إلى تحسين الجودة، ومن دعم 科创 في قطاع واحد إلى ترقية السوق بأكملها. ومن خلال نتائج السياسات السابقة، ستعزز هذه السياسات من تكامل السوق مع الابتكار التكنولوجي، وترقية الصناعات، وتوفير تمويل كافٍ للصناعات الناشئة والمستقبلية.

من ناحية تطور السوق، بعد تنفيذ السياسات، ستتوسع السردية التكنولوجية في سوق الأسهم بشكل أكبر، وسيتم تعزيز قدرة السوق على خدمة الإنتاجية الجديدة بشكل ملحوظ؛ كما أن تدفق الأموال على المدى المتوسط والطويل، وتعزيز الإشراف الكامل، سيقومان بتثبيت أساسات الاستقرار والتنمية، وزيادة مرونة السوق وجاذبيته الدولية. كما أن السياسات تؤكد أن دعم السوق المالي للابتكار التكنولوجي هو عملية تدريجية، وتشجع على خلق بيئة محفزة للابتكار، ومتسامحة مع الفشل، مما يخلق بيئة رأس مال أفضل لشركات 科创، ويدفع السوق المالي الصيني للعب دور أكبر في خدمة التحديث الصيني.

وو كايدا من شركة تين فنغ للسمسرة: تعزيز وظيفة السوق المالي المتناغمة للاستثمار والتمويل

ذكر وو كايدا في تقرير أن خمس وزارات تعمل معًا لتنفيذ إجراءات استقرار الاقتصاد، وأن المالية ستظل تتبع نهج “أكثر إيجابية”، مع استمرار تنفيذ سياسة نقدية مرنة مناسبة، وتحسين وظيفة السوق المالي المتناغمة بين الاستثمار والتمويل، مع التركيز على تعزيز الطلب الداخلي كأولوية لهذا العام، وتحقيق الأهداف في أربعة مجالات.

وفيما يخص السوق المالي، أكد وو تشينغ أنه سيتم تحقيق تحسينات جديدة في مرونة السوق، واستقراره، وشموليته، وجودة الشركات المدرجة، وفعالية الرقابة والتنفيذ، ومستوى الانفتاح الخارجي.

وفيما يخص دعم الابتكار التكنولوجي وتطوير الإنتاجية الجديدة، أعلن وو تشينغ عن تدشين تدابير جديدة، الأولى هي تعميق إصلاح سوق الشركات الناشئة، والثانية هي تحسين آلية التمويل المعاد. أما في مجال إدارة المخاطر، فسيتم التركيز على “خمسة مجالات”: بناء سد منيع ضد مخاطر السوق، وتعزيز فعالية العقوبات على الاحتيال المالي، وتوجيه المؤسسات الصناعية للتركيز على أعمالها الأساسية، وتنظيم تطوير الأعمال الجديدة، وتعزيز الرقابة على الأنشطة الجديدة، وحماية حقوق المستثمرين بشكل محكم.

袁闯 من شركة ثايسن: أساس تطوير السوق المالي عالي الجودة يتواصل تعزيزها

قال袁闯 إن خطاب وو تشينغ وأجوبته على أسئلة الصحفيين يحددون اتجاه عمل السوق حتى عام 2026، وأن الأساس لتطوير عالي الجودة للسوق يتواصل تعزيزه.

وفيما يخص تحسين قابلية استثمار الشركات المدرجة، رأى أن الأمر يتطلب أولاً تعزيز الرقابة والتنفيذ، وتجنب ظاهرة “نقد سيء يطرد الجيد”؛ ثانيًا، تشجيع خلق القيمة من خلال تنشيط سوق الاندماج والاستحواذ، وتحقيق تخصيص موارد فعال، وزيادة قيمة الشركات الممتازة؛ وأخيرًا، زيادة عوائد المساهمين، لخلق نمط تنمية متوازن يحقق الربح للجميع بين السوق، والشركات المدرجة، والمستثمرين.

ويرى أن السوق المالي يواصل تعزيز وظيفته في خدمة الإنتاجية الجديدة. ويعمل على إصلاح سوق الشركات الناشئة بشكل أفضل لخدمة تطوير الشركات الابتكارية ذات النمو. ومن المتوقع أن تعكس معايير الإدراج الجديدة في سوق الشركات الناشئة و科创 بشكل أكبر خصائص “الأعمال الجديدة، والنماذج التجارية الجديدة”، مع وضع قواعد تتعلق بجدوى النماذج التجارية، والقيمة الاجتماعية، ومعدلات النمو في الإيرادات، ومستويات التدفق النقدي.

وفيما يخص إصلاح آلية التمويل المعاد، قال إن استمرار تحسين نظام التمويل المعاد سيجعل سوق الأسهم الصينية أكثر قدرة على أن يكون “حاضنة” و"مسرعة" للابتكار التكنولوجي.

لونغ هونليانغ من شركة وانليان للسمسرة: ضرورة تحسين معايير الإدراج في سوق الأسهم

قال لونغ هونليانغ إن الإصلاحات العميقة في سوق الأسهم حققت نتائج ملموسة، وأن السوق يتجه من التركيز على التمويل إلى مزيج من التمويل والاستثمار، مع التركيز على عوائد طويلة الأمد للمستثمرين، مما أدى إلى تفاعل إيجابي بين التمويل والاستثمار.

ويرى أن دعم التحول نحو تنمية عالية الجودة، والاستحواذ على الصدارة في الاستراتيجية التكنولوجية العالمية، يجعل السوق المالية أداة لا غنى عنها، ومكانًا رئيسيًا لتحقيق عوائد طويلة الأمد من الاستثمار في الأسهم. نظرًا لخصائص الصناعات التكنولوجية الناشئة، فإن تطورها وخصائصها التكنولوجية لا تتوافق تمامًا مع معايير الإدراج التقليدية في سوق الأسهم الصينية. لذلك، من الضروري تحسين معايير الإدراج بشكل أكبر، لتكون أكثر شمولية، وأكثر توافقًا مع خصائص مسارات التكنولوجيا المستقبلية، مما يتيح للشركات التكنولوجية الممتازة البقاء في سوق الأسهم، ويزيد من محتوى التكنولوجيا في السوق، ويعكس بشكل أفضل نتائج التحول التكنولوجي في الصين.

يرى أن ستة قطاعات صناعية ناشئة وقطاعات مستقبلية ستعتمد بشكل حاسم على دعم السوق المالي. وستوفر الإصلاحات النظامية في سوق الأسهم ضمانات رئيسية لتمكين الصين من أن تصبح لاعبًا رئيسيًا عالميًا في هذه الصناعات الجديدة.

كما يعتقد أن ظهور الاستهلاك الحديث كمحرك رئيسي للابتكار في مجال الاستهلاك، يعزز الطلب الداخلي بشكل أكبر. وفي المستقبل، ستدعم إصلاحات معايير الإدراج في سوق الأسهم بشكل أفضل تطوير الاستهلاك الحديث.