إليك سبب عدم قلقي كثيرًا من تراجع أرباح بيركشاير التشغيلية

عناوين الأخبار صادمة بالتأكيد. عادةً ما تكبد شركة بيركشاير هاثاوي (BRKA +2.74%) (BRKB +2.53%) انخفاضًا قدره 30% (10.2 مليار دولار) في أرباح التشغيل للربع الرابع على أساس سنوي، مما أنهى عامًا شهد تراجع صافي الأرباح فيه بأكثر من 24%، من 89 مليار دولار إلى 67 مليار دولار.

حتى لو كانت هذه النتائج الفصلية هي الأخيرة التي يُنتجها وورين بافيت وهو لا يزال في القيادة، فهي ليست بداية مشجعة بالضبط للمدير التنفيذي الجديد جريج أبيل.

ومع ذلك، من السهل أن نصل إلى استنتاج خاطئ حول نتائج بيركشاير الأخيرة. على الرغم من أن الحسابات الرياضية تقول إن صافي أرباح التكتل انكمش في الربع الأخير وعلى مدار العام الماضي، إلا أن هذا التراجع يأتي مع ملاحظة ضرورية.

مصدر الصورة: Getty Images.

ليس مقارنة عادلة تمامًا

يحكي الرسم البياني القصة. نعم، انكمشت أرباح شركة بيركشاير هاثاوي من التأمين وإيرادات استثمار التأمين في الربع الأخير، وكذلك العام الماضي. فقط لاحظ أن هذه المقارنة تُجرى مع النمو القوي غير المستدام بشكل غريب في أعمال التأمين في عام 2024. مقارنة بأي سنة أخرى حديثة، لا تزال أعمال التأمين التي تعاني من صعوبات وفقًا للتقارير، تؤدي أداءً جيدًا إلى حد ما.

مصدر البيانات: بيركشاير هاثاوي. الرسم من قبل الكاتب. الأرقام بالملايين.

الجزء الأكبر من ركود أرباح التكتل المبلغ عنها، بالطبع، هو انخفاض الأرباح من الاستثمارات المحققة وغير المحققة (معظمها غير_محققة) من حصص الأسهم الفردية. هذا يعكس بشكل كبير أن الشركة كانت تقلل من حجم محفظة الأسهم الخاصة بها منذ 2023 وتزيد من احتياطيات النقد لديها من أكثر من 100 مليار دولار آنذاك إلى أكثر من 370 مليار دولار الآن؛ قلة الأموال في السوق تعني أرباحًا صافية أقل، حتى لو كان السوق في ارتفاع.

ثم هناك الفارق الذي لا يظهر بسهولة في تقارير الشركة الفصلية: لقد كانت تبيع تدريجيًا أسهمًا من ما كان في وقت من الأوقات ثاني أكبر ممتلكاتها من الأسهم وأحد أكبر مصادر دخلها من الأرباح الموزعة، وهو بنك أوف أمريكا. من أكثر من مليار سهم من بنك أوف أمريكا في منتصف 2024 إلى حوالي نصف ذلك الآن، تخلت بيركشاير هاثاوي عن أكثر من نصف مليار دولار من أرباح التوزيع السنوية.

وفي الوقت نفسه، أضاف بافيت أسهمًا جديدة تدفع أرباحًا إلى المحفظة، مثل دومينوز بيتزا أو المزيد من أسهم شركة التأمين تشوب. لكن هذه الإضافات لم تكن كافية لتعويض ما فقدته من خلال تقليل حصتها في بنك أوف أمريكا.

ويجدر بالذكر أيضًا أن تكاليف الإهلاك بقيمة 8.2 مليار دولار لعام 2025 لشركة كرافت هاينز، وكذلك لشراء جزء من أوكسيدنتال بتروليوم، تعتبر أيضًا مصاريف استثنائية غير معتادة، حتى لو لم تُحتسب ضمن دخل التشغيل.

الاضطرابات المؤقتة تترجم إلى فرص

أعمال التأمين الحيوية لبيركشاير على الدفاع. سيرغب جريج أبيل ويحتاج إلى معالجة هذا التحدي المبكر، وهو يعرف كيف يفعل ذلك بأسرع ما يمكن.

توسيع

NYSE: BRKB

بيركشاير هاثاوي

التغير اليومي

(2.53%) $12.32

السعر الحالي

$499.80

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$1.1 تريليون

نطاق اليوم

$492.54 - $500.86

نطاق 52 أسبوعًا

$455.19 - $542.07

الحجم

525 ألف

متوسط الحجم

4.8 مليون

الهامش الإجمالي

23.63%

من بين جميع الأمور التي يمكن معالجتها بشأن بيركشاير، يمكن القول إن هذا هو الأقل قابلية للعلاج. يجب أن تظل أسعار قسم التأمين تنافسية مع باقي الصناعة، بينما تظل المدفوعات عرضة لعوامل الطقس غير المتوقعة، بما في ذلك الأعاصير والحرائق البرية والمزيد.

الأخبار الجيدة أن قطاع التأمين غالبًا ما يكون ذاتي التصحيح، حيث تعود الأسعار والمدفوعات تدريجيًا إلى المتوسطات التاريخية طويلة الأمد. وهذا بالتأكيد هو الحال مع بيركشاير هاثاوي.

الأهم للمستثمرين المهتمين، أن التراجع بعد التقرير لهذا السهم هو في رأي الكثيرين فرصة أكثر منه نذير شر.