伯克希尔哈撒韦财报：现金达到创纪录的$373 十亿美元，整体业绩表现稳健

贝克希尔哈撒韦的关键晨星指标

• 公允价值估算

  : $765,000

• 晨星评级

  : ★★★

• 晨星经济护城河评级

  : 狭窄

• 晨星不确定性评级

  : 低

我们对贝克希尔哈撒韦盈利的看法

狭窄护城河评级的贝克希尔哈撒韦（BRK.A）报告的调整后第四季度经营业绩基本符合我们的预期，尽管过去一年价格下降，但公司保险业务仍持续受益于不错的业绩。

为何重要：贝克希尔历来通过其他业务的优异表现来弥补某些业务的低迷。

• 在连续两年以上的出色业绩后，2025年保险业务逐渐恢复正常，由于较小的价格上涨和更高的灾难损失（主要在第一季度），对承保业绩产生了一定影响。
• BNSF铁路尽管在第四季度运营比率有所改善（缩小了与联合太平洋的差距），但仍未能超越对手。
• 贝克希尔哈撒韦能源公司第四季度业绩出现下滑，并持续暗示旨在限制可再生能源投资的立法可能会影响未来业绩。
• 制造、服务和零售部门在本季度的收入略有增长，税前利润率也略有改善。

总结：由于贝克希尔第四季度业绩基本符合预期，我们维持每股Class A 765,000美元和每股Class B 510美元的公允价值估算。

• 不包括投资收益/损失及其他调整，第四季度调整后经营收入同比下降0.7%，至942亿美元。
• 调整后经营利润同比下降29.8%，至102亿美元，保险业务的承保和投资收入下降，而其余投资组合则实现了适度增长。
• 每股账面价值，作为衡量贝克希尔内在价值变化的良好指标，从2024年12月底的451,507美元增加到2025年同期的498,823美元，增长10.5%。