Щоденний аналіз FX: Перебільшена вага позицій у Європі та ринках EM залишається під ризиком

(МЕНАФН-ІНГ) USD: Залишається на високому рівні завдяки багатству енергоресурсів

Долар був сильнішим по всьому світу вчора, оскільки інвестори реагували на зростання цін на енергоносії. Одним із найбільших внутрішньоденних рухів стала новина про призупинення газовидобутку в Катарі після атаки Ірану на його об’єкти. Як зазначає наша команда з товарів, газовий ринок був більш напруженим у цьому конфлікті, ніж ринок сирої нафти, і тому більш схильним до значних цінових стрибків.

Зараз увага зосереджена на тому, чи зможе Іран посилити свої атаки на об’єкти виробництва ключових енергетичних постачальників регіону. Для газу це стосується Катару, а для сирої нафти — Саудівської Аравії, ОАЕ та Іраку. Крім об’єктів виробництва, ринок чекатиме новин про протоку Ормуз. Хоча існує відчуття, що США та Ізраїль мають військову силу для відновлення порядку найближчими тижнями, валютні трейдери залишатимуться зосередженими на цінах на газ і нафту. Чим довше вони залишатимуться високими, тим більше шкоди зазнають зовнішні рахунки імпортерів енергоносіїв і тим сильніше буде тиск на світове зростання через високі інфляційні очікування та обмежені цикли монетарного пом’якшення.

Для валютних ринків це продовжує виглядати як історія про тих, хто має енергетичну незалежність, і тих, хто її не має. Наша команда з Азії обговорює місцеву енергетичну незалежність тут, тоді як Європа також опинилася на неправильній стороні балансу. Долар, як ми обговорювали вчора, виглядає найкращою валютою для використання цієї енергетичної шоку, але інші великі експортери природного газу, такі як Австралія та Норвегія, також демонструють сильний курс.

З урахуванням того, що інвестори почали цю кризу з великими переважними позиціями в Європі та на ринках нових країн — у валютах і акціях — обидві валютні групи можуть бути схильні до подальшого розгортання, якщо ціни на енергоносії залишатимуться високими. Тому, якщо хтось, наприклад Китай, великий покупець іранської сирої нафти, не зможе переконати іранські сили припинити атаки на об’єкти виробництва та загрози судноплавству, ми очікуємо, що європейські та ринки нових країн залишатимуться вразливими. Для довідки, ф’ючерси на природний газ у Європі щойно знову відкрилися біля своїх максимумів.

Сьогодні майже немає важливих даних із США, і о 15:55 за центральноєвропейським часом виступить Джон Вільямс із ФРС. Він належить до більш м’якої частини спектру. Але будь-які побоювання щодо затримки інфляції можуть додати тиск на короткострокові ставки США і ще більше підсилити долар.

Індекс DXY, ймовірно, залишатиметься підтриманим у короткостроковій перспективі. Цільовий рівень — 99.50/100.00, поки ціни на енергоносії залишаються високими.

Кріс Тернер

EUR: На неправильній стороні колії

EUR/USD під тиском через стрімке зростання цін на природний газ. Хоча більшість очікує, що цей сплеск цін буде тимчасовим, досить велика довга позиція в євро робить малоймовірним швидкий відскок при падінні EUR/USD. Або принаймні потрібно побачити чіткі ознаки деескалації, щоб EUR/USD знайшов підтримку. Оскільки акції США зараз перевищують європейські, а різниця у ставках трохи зростає на користь долара через більше переоцінювання циклів пом’якшення ФРС і ЄЦБ, очікується, що EUR/USD залишатиметься під короткостроковим тиском.

Якщо курс опуститься нижче 1.1650, рух може продовжитися до рівня 1.1575/1600, якщо ціни на природний газ у Європі залишатимуться близько EUR50/МВтг. Однак слід звернути увагу на сьогоднішній швидкий реліз інфляції у зоні євро. Будь-яке несподіване зростання може трохи підтримати євро, оскільки це зробить ЄЦБ більш чутливим до інфляції, викликаної енергоресурсами.

Ще одна новина — EUR/CHF отримав підтримку від повідомлення швейцарського Національного банку, що він дедалі більше готовий до інтервенцій. Швейцарський франк надзвичайно сильний і ризикує повернути Швейцарію у дефляцію. Однак наразі ми не вважаємо, що EUR/CHF потрібно сильно зростати, і у другому кварталі 2022 року SNB купив лише CHF5 млрд валюти — у період більшої волатильності, ніж зараз.

Кріс Тернер

JPY: Повернення до зони інтервенцій

USD/JPY став очевидно підтриманим через енергокризу на Близькому Сході. Як великий імпортер викопного палива, Японія страждає від підвищення цін на енергоносії, так само як і більша частина Азії. Це повернуло USD/JPY у зону інтервенцій — приблизно 158-160. Офіційні особи Японії заявляють про готовність втрутитися, щоб уникнути ослаблення йени, що додатково підсилює зростання цін на імпортовану енергію і погіршує кризу вартості життя — пріоритет уряду.

Позиція Японії як імпортера енергії підриває статус йени як валюти-убежища, і, здається, офіційний сектор тепер стане головним маргінальним покупцем йени. Токіо говорить про узгоджений підхід до валютних інтервенцій із Вашингтоном. ФРС минулого місяця підвищила ставки від імені Казначейства США, але ні Японія, ні США не продавали USD/JPY. Одностороння інтервенція Японії може купити Токіо час, але узгоджена інтервенція у США стане дуже важливою новиною і сильно вплине на USD/JPY. Вважаємо, що односторонні інтервенції та коливання USD/JPY у діапазоні 155-160 залишаються нашим базовим сценарієм.

Кріс Тернер

CEE: Обмежені поставки газу заблокують відновлення регіону

Регіональні валюти відреагували, як ми прогнозували вчора, причому найчутливішою до глобального ризику та зростання цін на енергоносії була форінта, а найменше — корона. Загалом, для валют країн Центральної та Східної Європи проблема глобального дефіциту газу здається більшою, ніж зростання цін на нафту. Насправді, Європа пережила холодну зиму вище за середній показник, а запаси газу у Чехії, Угорщині та Румунії зменшилися до рекордно низьких рівнів — близько 30%, тоді як у Польщі — близько 50%, а у Німеччині — лише 20%. Тому новини з Катару тривалий час тиснутимуть на валюти ЦЄЄ, якщо не буде відновлення глобальних поставок.

Вчора валюти ЦЄЄ дуже тісно слідували за цінами на газ, і це навряд чи зміниться найближчими днями. Найбільше піддається опору EUR/HUF, яке, ймовірно, залишатиметься близько 380, доки не з’являться новини про відновлення поставок із Катару. Це також триматиме ринкові ставки високими у очікуванні, що вищі ціни на енергоносії спричинять вищу інфляцію у майбутньому.

У Туреччині інфляція у лютому зросла на 3.00% місяць до місяця, що відповідало очікуванням, і зросла з 30.7% до 31.5% у річному вимірі. Це перше зростання річної інфляції з вересня минулого року. Водночас, січнева інфляція несподівано зросла, і базовий тренд прискорюється. Для Центробанку це ускладнюється тиском на валюту та зростанням цін на нафту через конфлікт США та Іран, що сприяє найвищому у регіоні рівню передачі цін на енергоносії у інфляцію. Ця комбінація фактично зупиняє зниження ставок на березневому засіданні.

Франтішек Таборський