Обеспокоенность по поводу инфляции вновь возросла: изменились ожидания снижения процентной ставки ФРС

В условиях геополитической напряженности давление инфляции в США снова стало фокусом внимания рынка, инвесторы пересматривают путь снижения ставок ФРС, доходность по американским облигациям растет, что переворачивает традиционную логику безопасных активов.

Аналитики в целом считают, что после резкого роста цен на нефть текущий основной вопрос рынка сместился с «защиты от рисков» на «предотвращение инфляции». Если военные конфликты на Ближнем Востоке продолжат влиять на поставки нефти, это усилит инфляционное давление в США, значительно сократит пространство для монетарной политики ФРС и добавит новые неопределенности глобальной экономике.

Необычный рост доходности по американским облигациям

На фоне геополитических конфликтов редким явлением стало массовое распродажа американских государственных облигаций, традиционно считающихся «убежищем» для инвесторов, что привело к росту их доходности.

Например, доходность 10-летних казначейских облигаций США 2 марта резко выросла на 10 базисных пунктов, превысив 4%, что стало максимальным однодневным ростом с июня 2025 года. Затем она продолжила расти и в течение дня достигла 4,11%.

Помимо США, распродажа коснулась и государственных облигаций других стран. Индекс глобальных облигаций Bloomberg 2 марта снизился на 0,8%, что стало максимальным однодневным падением с мая 2025 года.

Обычно в условиях геополитической напряженности капитал устремляется в казначейские облигации как в «безопасное убежище», что снижает их доходность. Однако текущая реакция рынка полностью переворачивает эту логику.

«Основная причина — в том, что ключевые опасения рынка сместились с «защиты» на «предотвращение инфляции», — отметил старший заместитель директора отдела исследований и развития компании Orient Securities Бай Сюэ. — Особенность этого конфликта в том, что он произошел рядом с важнейшим маршрутом глобальных энергетических поставок — проливом Хормуз, что напрямую угрожает стабильности поставок нефти и вызывает быстрое и значительное повышение цен на нефть, вызывая опасения по поводу возврата инфляции».

На этом фоне рынок начал закладывать в цены ожидания, что ФРС будет вынуждена отложить снижение ставок, сократить количество таких снижений или даже повысить их.

До начала конфликта большинство участников рынка ожидали двух снижений ставок ФРС в этом году. Однако по последним прогнозам инвесторы пересмотрели свои ожидания. Инструмент «Федеральный резерв — наблюдение» на Чикагской товарной бирже показывает, что ожидания первого снижения ставки были отложены с июня. По состоянию на 18:00 4 марта вероятность сохранения ставки в июне составляет 61,6%, что выше 42,7% 27 февраля. Ожидания по снижению ставок на весь год также значительно снизились и составляют около 37 базисных пунктов, то есть менее двух снижений.

Бай Сюэ отметил, что это одна из причин роста краткосрочной доходности по американским облигациям. Кроме того, фиксированный доход в облигациях обесценивается в условиях инфляции, поэтому инвесторы продают облигации, требуя более высокую доходность для компенсации будущих потерь от инфляции.

Высокие цены на нефть продолжают усиливать опасения по поводу инфляции

Одновременно растет тревога по поводу риска стагфляции. Международный валютный фонд (МВФ) подсчитал, что при росте цен на нефть на 10% глобальная инфляция увеличивается на 0,4 процентных пункта.

Текущая ситуация в Ближнем Востоке продолжает поднимать цены на нефть. 4 марта цена WTI достигла внутри дня более 77 долларов за баррель, а цена Brent — около 85 долларов за баррель.

Риск инфляции в экономиках Европы и США возрастает, а неопределенность в монетарной политике увеличивается. Главный экономист и сопредседатель исследовательского института Dongwu Securities Лу Чжэ отметил, что основные экономики мира находятся в критической точке смены курса монетарной политики, однако рост цен на энергоносители и химические продукты, вызванный конфликтом, может вызвать вторичный инфляционный давление. Эта неопределенность может заставить центральные банки не только отказаться от ожиданий снижения ставок, но и начать их повышение для борьбы с инфляцией.

«Энергетика — основа современной экономики, и рост цен на энергоносители обладает высокой проникающей способностью, практически передаваясь во все сферы товаров и услуг. Поэтому с точки зрения ФРС это событие заслуживает особого внимания», — отметил профессор Шанхайской высшей школы финансов при Шанхайском университете транспорта Ху Цзе. — Если цены на энергоносители продолжат расти, это негативно скажется на контроле инфляции».

Геополитическая напряженность — новая переменная для ФРС

19 марта по московскому времени несколько центральных банков, включая ФРС, объявят новые решения по ставкам, и рынок внимательно следит за развитием ситуации. Аналитики считают, что основной вопрос — это продолжительность конфликта на Ближнем Востоке и его развитие. Если цены на нефть продолжат расти или останутся на высоком уровне, это задержит рост инфляции в США и в определенной мере сократит возможности ФРС по снижению ставок.

Бай Сюэ отметил, что в целом, если конфликт уляжется в течение нескольких недель, влияние на инфляцию будет временным. Однако если цены на нефть останутся высокими более трех месяцев, это может привести к устойчивым потрясениям в мировой инфляции и значительно сократить пространство для снижения ставок ФРС.

Главный экономист CITIC Securities Мин Мин заявил, что ключевыми факторами, влияющими на путь монетарной политики ФРС, являются изменения в геополитической ситуации, динамика цен на нефть и природный газ, а также состояние рынка труда в США.

«ФРС должна действовать осторожно, собирая больше данных для оценки продолжительности и масштабов воздействия», — добавил Бай Сюэ.

(Источник: Shanghai Securities News)