Короткий огляд ринків: Провальна торгівля штучним інтелектом і причини її виникнення

Практично кожен день за останні два тижні різні галузі зазнавали падіння своїх акцій через побоювання, що бізнес-моделі будуть зруйновані хвилею нових технологій штучного інтелекту.

Втрата почалася минулого року через тривогу щодо великих витрат Big Tech на дата-центри і поширилася на акції програмного забезпечення. Два тижні тому побоювання поширилися на постачальників даних, таких як Thomson Reuters TRI, та комерційну нерухомість, наприклад CBRE Group CBRE. Минулого тижня ця хвиля продажів торкнулася фінансових послуг, включаючи Charles Schwab SCHW, менеджерів альтернативних стратегій, таких як Blue Owl Capital OWL, і навіть компаній у сфері вантажоперевезень і логістики. Основна ідея полягає в тому, що якщо, як стверджують прихильники, ШІ змінить усе, це неодмінно спричинить великі збої. Мішень — постачальники послуг.

Що потрібно знати про розпродаж акцій програмного забезпечення

Не кожна компанія буде переможцем у сфері ШІ. Оскільки ейфорія навколо технології зріла, але її реальне впровадження ще попереду, інвестори прагнуть випередити можливі проблеми.

«Я вважаю, що це захисна міра», — каже Шеннон Саккоція, головний інвестиційний директор з багатства в Neuberger Berman. Щодо потенційної загрози від ШІ, «інвестори переконуються, що не прокинуться через два, три, чотири квартали і не подивляться на бізнес і не скажуть: “Ну, очевидно, я мав знати”». Вона зазначає, що перспектива полягає в тому, «якщо ШІ буде настільки трансформативним і руйнівним, дозвольте мені подивитися на будь-яку сферу послуг, яка потенційно може стати значно ефективнішою і дешевшою, ніж у цих компаній».

Але Саккоція каже, що багато компаній, які піддаються аналізу, мають багатогранні бізнес-моделі і «пов’язані з основною конкурентною перевагою, яка не зникає раптово».

Крім того, за її словами, інтеграція ШІ прискорюється. «Я вважаю, що в окремих сферах послуг це трохи перебільшено, але я розумію занепокоєння інвесторів і їхнє бажання не залишитися з бізнесом, у якому одна або дві важливі лінії порушені, і потім шкодувати, що не передбачили цього», — додає вона.

Чому акції менеджерів альтернативних інвестицій зазнають сильних втрат

Недолік концентрації

Як ми зазначили минулого тижня, ще одна велика тенденція на ринках — це перерозподіл інвесторів із технологічних акцій, орієнтованих на ШІ, у більш широкий спектр секторів і галузей, які раніше відставали. Більше підтверджень цієї тенденції можна побачити у порівнянні між індексами з капіталізаційним і рівноважним зважуванням. Індекси з рівноважним зважуванням мають однаковий ваговий внесок у кожну акцію, незалежно від розміру компанії.

За останні роки, коли ринкові прибутки домінували за рахунок найбільших акцій, таких як Nvidia NVDA, індекси з рівноважним зважуванням значно відставали від капіталізованих. Стратегічний аналітик Morningstar Dan Lefkovitz зазначає, що індекс Morningstar US Target Market Exposure Equal Weighted не перевищував ринкову капіталізацію індексу Morningstar US Target Market Exposure з 2016 року.

Однак останні кілька місяців ситуація змінилася. Наприклад, з початку жовтня індекс рівноважного зважування Target Market Exposure випереджає індекс Target Market Exposure приблизно на 4,3 відсоткових пункти.

Очікування прибутків великих роздрібних мереж

У міру розвитку сезону звітів про прибутки увага почне зміщуватися до найбільших роздрібних мереж країни, з Walmart WMT, що звітує перед відкриттям торгів у четвер. Наступного тижня звіти подадуть Home Depot HD і Lowe’s LOW. Ми звернулися до старшого аналітика з питань акцій Morningstar Jaime Katz для обговорення ключових питань, які слід враховувати під час звітності роздрібних компаній.

• Як змінилася поведінка споживачів останніми місяцями? Чи стали споживачі більш обережними? Чи стабілізувався низький сегмент споживачів?
• Як компанії здатні поглинати витрати на мита? Оскільки ми вже пройшли рік із тарифами, чи почнуть з’являтися заходи щодо їхнього зменшення для захисту прибутковості?
• Наскільки конкурентними стали різні галузі? Скільки потрібно буде додаткових інвестицій, щоб зберегти актуальність бренду, враховуючи зростаючу конкуренцію за частку гаманця споживачів?

Що покаже ВВП за четвертий квартал?

П’ятниця принесе перше попереднє значення ВВП за четвертий квартал 2025 року. Незважаючи на суттєве уповільнення найму наприкінці року, більшість ознак свідчать про те, що економіка США залишається стабільною, навіть якщо роздрібні продажі в грудні були м’якими.

Широко відомий сайт прогнозів ВВП GDPNow Федерального резервного банку Атланти показує, що ВВП зросте швидкими темпами — 3,7% за четвертий квартал. Однак старший економіст Morningstar Preston Caldwell вважає, що це перебільшення: «Волатильні категорії чистого експорту та запасів становлять 1,4 відсоткових пункти цього показника. Тому головний показник, ймовірно, буде перебільшувати масштаб зростання, хоча 2,3% зростання кінцевого внутрішнього попиту (ВВП без чистого експорту та запасів) все ще є солідним показником».

Крім того, Caldwell очікує, що прогноз GDPNow знизиться перед офіційною публікацією даних у п’ятницю, враховуючи нову інформацію щодо замовлень на довгострокові товари, житлового будівництва та міжнародної торгівлі. Тим часом FactSet показує консенсус-прогноз зростання на рівні 1,8%.

Загалом Caldwell вважає, що картина для економіки США — це помірне зростання. Він очікує, що коли буде оприлюднено остаточні дані ВВП за 2025 рік, економіка матиме середньорічний темп зростання близько 2,2%, порівняно з 2,8% у 2024 році. «Ми очікуємо, що середнє зростання за 2026-27 роки становитиме близько 2,1%, що схоже на 2025», — каже він. «Трохи слабше зростання пояснюється повільнішим зростанням населення і тарифами на стороні пропозиції, а також тягарем високих процентних ставок, що зменює сукупний попит, але ШІ є важливим фактором, який допомагає підтримувати економічне зростання».