توقعات الأمطار في البرازيل تغير مشهد سوق القهوة

التوقعات الجوية التي كانت تتنبأ بأمطار في المناطق الرئيسية لإنتاج البرازيل قد أثارت رد فعل فوري في أسواق العقود الآجلة للقهوة. مؤخرًا، شهدت عقود أرابيكا وروبوستا تصحيحات كبيرة، مما يعكس كيف أن التغيرات المتوقعة في الظروف المناخية تعيد ترتيب ديناميكيات العرض والطلب العالمية. هذا التحول في التوقعات المناخية خفف من التوترات السابقة التي كانت تدفع الأسعار للارتفاع قبل أيام قليلة.

قوة الدولار الأمريكي عملت كعامل مضاعف للتصحيحات. مع وصول العملة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها خلال أربعة أسابيع، تواجه السلع المقومة بالدولار ضغطًا هيكليًا إضافيًا، بغض النظر عن العوامل الخاصة بالقهوة. هذا التوافق بين التوقعات المناخية المواتية والعملة القوية شكل سيناريو لضعف حاد لكلا النوعين من الحبوب.

كيف تعيد التوقعات المناخية توزيع الضغوط على السوق

يفهم سياق تقلبات أسعار أرابيكا بشكل أفضل عند تحليل التوقعات الجوية للأشهر الماضية. قبل أيام قليلة، كانت عقود KCH26 (عقود أرابيكا لشهر مارس) تتداول عند أعلى مستوياتها خلال أربعة أسابيع، مدفوعة ببيانات هطول أمطار أقل من الطبيعي في ميناس جيرايس، المنطقة الأكثر أهمية لإنتاج البرازيل. كانت البيانات التي أبلغت عنها شركة Somar Meteorologia تشير إلى أن هذه المنطقة لم تجمع سوى 47.9 ملم من الأمطار في الأسبوع المنتهي في 2 يناير، وهو فقط 67% من المتوسط التاريخي المتوقع.

ومع ذلك، فإن التوقعات الجديدة التي كانت تتنبأ بأمطار غزيرة للأسبوع التالي غيرت تمامًا هذا السيناريو. تراجع عقد KCH26 اليوم بنسبة 3.41%، بينما انخفض نظيره من روبوستا (RMH26) بنسبة 1.02%. تعكس هذه التحركات كيف أن السوق يخصم بسرعة التغيرات في التوقعات المناخية، ويعدل توقعات الأداء الزراعي بشكل شبه فوري.

وفي الوقت نفسه، توفر المخزونات التي تراقبها ICE وسادة من التقلبات، لكنها غير كافية لدعم الأسعار المرتفعة في مواجهة توقعات التوازن المناخي. انخفضت مخزونات أرابيكا إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة، حيث بلغت 398,645 كيسًا في 20 نوفمبر، قبل أن تتعافى إلى 461,829 كيسًا يوم الأربعاء الماضي. أما مخزونات روبوستا، فقد وصلت أيضًا إلى أدنى مستوياتها السنوية في ديسمبر، لكنها استقرت منذ ذلك الحين عند مستويات تعادل أعلى مستوياتها خلال خمسة أسابيع.

ديناميكيات العرض العالمي تحت التوقعات الجديدة للإنتاج

تشير توقعات الحصاد للموسم الزراعي القادم إلى تغييرات كبيرة في هيكل العرض العالمي. زادت الوكالة البرازيلية Conab، في مراجعتها بتاريخ 4 ديسمبر، تقديرها لإنتاج القهوة في البرازيل لعام 2025 بنسبة 2.4%، متوقعة إنتاج 56.54 مليون كيس مقابل 55.20 مليون كيس كانت قد قدرتها في سبتمبر. على الرغم من أن هذا الارتفاع إيجابي، إلا أنه يتناقض مع توقعات أكثر تشاؤمًا من خدمة الزراعة الخارجية (FAS) التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية، التي تتوقع انخفاضًا بنسبة 3.1% في الإنتاج البرازيلي لعام 2025/26 ليصل إلى 63 مليون كيس.

تبرز فيتنام كمتغير حاسم يكمل هذه التوقعات. إذ عززت البلاد مكانتها كأكبر منتج للروبوستا، مع صادرات بلغت 1.58 مليون طن متري في 2025، بزيادة سنوية قدرها 17.5%. وتشير التوقعات للموسم 2025/26 إلى إنتاج 1.76 مليون طن متري (أي 29.4 مليون كيس)، وهو أعلى مستوى منذ أربع سنوات. تتوقع جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام (Vicofa) أن الظروف المناخية المواتية قد ترفع الحصاد بنسبة 10% إضافية.

هذا الديناميكية في فيتنام تتناقض مع الضعف المتوقع في البرازيل، مما يعيد تشكيل توقعات التوازن العالمي بين العرض والطلب. انخفضت واردات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية بشكل كبير خلال فترة الرسوم الجمركية المرتفعة، حيث بلغت 983,970 كيسًا بين أغسطس وأكتوبر، بانخفاض قدره 52% مقارنة بالعام السابق. على الرغم من تخفيض الرسوم، لا تزال المخزونات الأمريكية محدودة، مما يشير إلى أن استعادة الواردات ستكون تدريجية.

آفاق المخزون: ما تكشفه التوقعات

تقدم التوقعات العالمية للمخزون إشارات مهمة حول المسار المستقبلي للأسعار. وفقًا للمنظمة الدولية للقهوة (ICO)، انخفضت الصادرات العالمية من القهوة للسنة التجارية الحالية (أكتوبر إلى سبتمبر) بنسبة 0.03% على أساس سنوي، لتصل إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى تشديد محتمل في العرض العالمي رغم توقعات زيادة الإنتاج.

ومع ذلك، فإن توقعات خدمة الزراعة الخارجية (FAS/USDA) المنشورة في 18 ديسمبر تشير إلى أن الإنتاج العالمي من القهوة سيصل إلى رقم قياسي تاريخي قدره 178.848 مليون كيس في 2025/26، بزيادة قدرها 2% عن العام السابق. يتوزع هذا النمو بشكل غير متساوٍ: سينخفض إنتاج أرابيكا بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما ستشهد روبوستا زيادة بنسبة 10.9% لتصل إلى 83.333 مليون كيس. وتشير توقعات المخزون النهائي لعام 2025/26 إلى انخفاض بنسبة 5.4% ليصل إلى 20.148 مليون كيس، أقل من 21.307 مليون كيس في 2024/25، مما يدل على أن نمو الإنتاج لن يكفي إلا لتلبية الطلب.

هذه التوقعات للتوازن المعدل، حيث ينمو العرض بشكل معتدل ليكفي الطلب، توفر إطارًا تتداخل فيه ردود الفعل التكتيكية على التغيرات المناخية وتحركات العملات بشكل أكبر. يدرك المتداولون أن التوقعات طويلة الأمد تشير إلى سوق ضيق نسبيًا، ويستجيبون بتقلبات شديدة لأي تغير في التوقعات قصيرة الأمد. في هذا السياق، فإن التوقعات المطرية في البرازيل التي خففت التوترات مؤخرًا ليست مجرد تغيير فني، بل إعادة ضبط أساسية للتوقعات حول كيفية تطور العرض العالمي خلال الأشهر القادمة.