美元跌至4个月低点，黄金和白银创下纪录新高——4x4市场分析

货币市场正生动描绘投资者情绪的转变。美元指数（DXY）已回落至四个月新低，下降0.61%，多重逆风汇聚施压美元。同时，贵金属迎来历史性高点，黄金和白银均创下历史纪录新高。这种背离反映了市场在定价风险、机会以及主要全球货币相对强弱方面的根本再平衡。

美元疲软与贵金属走强之间的互动遵循一种熟悉的市场动态——技术图表中分析4x4低点与高点的交易者可以轻松识别。当美元测试四个月低点时，通常与避险资产的走强相关联，正是我们今天所见的局面。

多重逆风施压美元指数至四个月新低

多种因素正汇聚破坏美元近期的韧性。首先，市场猜测美国和日本可能协调外汇干预以提振日元。上周五，美国货币当局据报道联系主要金融机构，询问美元-日元的定价水平——此举通常预示着干预即将到来。这与特朗普政府倾向于让美元走软，以刺激美国出口的政策偏好一致。

国内政治不确定性也在加剧这些压力。市场对格陵兰问题的讨论仍不安，尽管特朗普政府声明没有军事行动计划。更为紧迫的是，政府对关税的强硬立场引发波动；如果加拿大与中国谈判贸易协议，威胁对加拿大进口征收100%的关税，使投资者对贸易战升级感到担忧。与此同时，加拿大正积极寻求替代贸易伙伴。

此外，部分政府关门的威胁也在增加压力。参议院民主党已表示可能阻挠国土安全部和移民及海关执法局（ICE）资金协议，当前的临时拨款将于本周五到期。这种政治不确定性通常会对货币估值产生重大影响。

从积极的一面看，美国耐用品订单数据提供了一些支撑。11月耐用品订单环比增长5.3%，超出市场预期的4.0%。剔除交通运输的耐用品订单增长0.5%，也高于预期的0.3%。不包括国防和飞机的资本货物订单——未来商业支出的重要指标——增长0.7%，再次超出预期的0.3%。这些数据表明经济韧性依然存在，但不足以扭转美元的下跌趋势。

利率预期也在推动美元走软。市场预计2026年美联储将降息约50个基点，而日本银行预计同期将再加息25个基点，欧洲央行则预计维持利率不变。这种货币政策轨迹的分歧对美元构成结构性看空。

欧元/美元在美元走软的推动下上涨0.36%。德国1月IFO商业景气指数持稳在87.6，未达预期的88.2。当前状况评估略升至85.7，而未来预期指数下降至89.5，均未达预期。

美元/日元表现更为明显，跌幅达1.22%，日元继续受益于预期的美日外汇干预。日本银行在周五的决策中以8-1投票维持隔夜拆借利率在0.75%，表明经济和价格风险仍在平衡中。

贵金属达到前所未有的高点：从地缘政治担忧到央行买入

2月COMEX黄金期货上涨107.5点，涨幅2.16%，而3月COMEX白银期货上涨10.637点，涨幅10.50%。两者均创下历史新高，受美元走软、美国政治不确定性以及多重结构性支撑的共同推动。

地缘政治紧张局势为贵金属需求提供强大支撑。关税不确定性，加上伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉局势紧张，持续推动避险资金流入。此外，市场担心新任联邦储备主席将采取比近期更宽松的货币政策，这也使黄金和白银作为通胀对冲的吸引力增强。

金融体系流动性扩张也是一个有力因素。在联储12月10日宣布每月注入400亿美元流动性后，投资者对贵金属作为价值储存的兴趣增加，反映出货币过剩环境。

央行行为尤为值得关注。中国人民银行宣布其黄金储备在12月增加了30,000盎司，至74.15百万金衡盎司，连续第十四个月增加储备。世界黄金协会报告称，第三季度全球央行购买了220公吨黄金，比第二季度增长28%。官方部门持续买入支撑了价格在高位。

基金和央行需求：推动黄金和白银上涨的新动力

在投资方面，交易所交易基金（ETF）持仓显示机构资金正跟随央行的步伐。上周四黄金ETF多头持仓升至3.25年高点，显示当前价格水平下机构兴趣强烈。白银ETF多头持仓在12月23日达到3.5年高点，表明涨势已扩展到贵金属整体。

央行持续买入、地缘政治紧张、货币宽松预期以及基金需求的共同作用，为贵金属价格提供了强大支撑。4x4低点与高点分析显示，货币和商品市场正处于转型期，美元在四个月低点时，黄金和白银正处于历史高位。

市场机制：理解美元与贵金属的动态关系

技术图景强化了基本面故事。当美元指数逼近四个月低点时，贵金属正升至纪录高点——这一关系表明两个市场都正确反映了新的政策和风险环境。只要利差偏向非美元货币，避险需求持续高企，这一动态可能会持续。

对于采用4x4低点与高点技术框架的交易者来说，当前局面提供了宝贵的视角：美元的四个月低点与贵金属新高同时出现，确认了这一逆相关关系，定义了当前的市场周期。未来是否会持续，取决于即将召开的FOMC会议结果、外汇干预政策的实际执行，以及地缘政治风险的任何意外变化。

政治、货币和地缘政治因素的汇聚表明，贵金属在美元面临结构性逆风时，仍可能获得良好支撑。对于市场参与者来说，这些相对估值的极端——美元疲软与贵金属走强——是近期最重要的再平衡事件之一。