بولكادوت مقابل إيثيريوم: أي منصة تضع المستثمرين في موقع أفضل لبناء الثروة؟

يمثل كل من إيثريوم و بولكادوت فلسفتين متميزتين في تطوير البلوكشين، مما يجذب ملفات تعريف استثمارية مختلفة تمامًا. إيثريوم (ETH)، الرمز الأصلي لشبكة إيثريوم، يحتل المرتبة الثانية من حيث القيمة بين العملات الرقمية في العالم بعد البيتكوين. ويبلغ رأسماله السوقي 249.13 مليار دولار مع 120.69 مليون رمز في التداول، ويتداول حاليًا عند سعر 2.06 ألف دولار. في المقابل، تعمل بولكادوت (DOT)، التي تم تصورها بواسطة Gavin Wood، أحد مؤسسي إيثريوم، كبديل أصغر ولكنه مبتكر من الناحية الهيكلية، ويتداول الآن عند سعر 1.37 مع رأس مال سوقي قدره 2.27 مليار دولار و1.66 مليار رمز في التداول.

الفجوة في الأداء تروي قصة مقنعة. المستثمر الذي استثمر 10,000 دولار في إيثريوم عند إطلاقه في 2015 سيكون لديه قيمة تصل إلى 10.5 مليون دولار اليوم. نفس الاستثمار في بولكادوت عند بدايته في 2020 كان ليقل إلى حوالي 6,900 دولار. هذا التباين الدرامي يثير سؤالًا حاسمًا: هل يمكن لأي من الرمزين أن يحقق ثروة كبيرة على مدى العقود القادمة؟

الهيكلية التقنية: تصميمان متباينان للبلوكشين

بدأت إيثريوم كنظام إثبات عمل مشابه لبيتكوين قبل أن تخضع لـ “الدمج” في 2022، وتحول إلى إجماع إثبات الحصة. هذا التحول ألغى التعدين النشط وأدخل مكافآت الستاكينج، مع تمكين شبكات الطبقة الثانية الخاصة بها — التي تجمع المعاملات وتعالجها بشكل منفصل — من تحقيق سرعات معاملات مماثلة لشبكات أسرع مثل سولانا (التي تتداول حاليًا عند 86.96 دولار).

تُظهر الصورة كيف أن شبكات الطبقة الثانية تتيح معالجة المعاملات بشكل مستقل، مما يحسن الأداء ويقلل من الرسوم.

اعتمدت بولكادوت على إثبات الحصة منذ البداية، وطبقت بنية فدرالية حيث تتولى سلسلة Relay المركزية مسؤولية الأمان والتواصل بين السلاسل، في حين تعمل “السلاسل الفرعية” (parachains) المتخصصة وفق منطق وقواعد حوكمة مستقلة. فكر فيها كنظام اتحادي حيث تعمل سلسلة Relay كمركز سلطة، بينما تعمل السلاسل الفرعية كولايات مستقلة. يمنح هذا التصميم مرونة أكبر وسرعة معالجة معاملات أعلى من شبكة الطبقة الأولى لإيثريوم.

توضح الصورة كيف أن السلاسل الفرعية تتفاعل مع السلسلة الرئيسية، مع إمكانية تخصيصها لمهام محددة.

ومع ذلك، فإن نظام الطبقة الثانية لإيثريوم يسمح بتشغيل سلاسل بلوكشين مخصصة فوق شبكتها، مما يوفر أداءً مماثلاً للسلاسل الفرعية لبولكادوت دون التضحية بأمان السلسلة الرئيسية.

يوضح المخطط كيف يمكن للشبكات المخصصة أن تعمل بشكل مستقل مع الحفاظ على أمان الشبكة الأساسية.

اقتصاد العرض والموقع السوقي

لا تعتمد أي من الشبكتين على التقييم القائم على الندرة مثل البيتكوين (السعر الحالي 70.71 ألف دولار). تعمل إيثريوم بدون حد ثابت للعرض، لكنها تنفذ حرق الرموز — بإزالة رسوم الغاز من التداول — لإدارة نمو العرض منذ 2021.

يوضح الرسم كيف أن عملية الحرق تقلل من المعروض المتداول وتؤثر على القيمة السوقية.

أما بولكادوت، فقد حدت من إجمالي عرضها إلى 2.1 مليار رمز في سبتمبر الماضي، واستبدلت نموذج التضخم السنوي السابق بنسبة 10%.

يوضح المخطط كيف أن الحد الأقصى للعرض يساهم في استقرار السعر ويجذب المستثمرين.

الأهم من ذلك، أن إيثريوم اكتسبت شرعية مؤسسية في 2024 عندما وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صناديقها المتداولة في البورصة (ETFs) الفورية، مما يفتح الباب أمام المستثمرين التقليديين. أما طلبات بولكادوت الموازية للحصول على ETF فلا تزال غير معتمدة، مما يمثل عائقًا تنافسيًا كبيرًا في جذب رأس المال المؤسسي.

يوضح الصورة كيف أن اعتماد المؤسسات يعزز مكانة إيثريوم في السوق.

إمكانيات النمو والواقع السوقي

خفضت ترقية Dencun الخاصة بإيثريوم تكاليف معاملات الطبقة الثانية بأكثر من 90%، مما قد يسرع هجرة المطورين واعتماد المستخدمين. مع توسع نظامها البيئي، يمكن لإيثريوم أن يعزز مكانتها كمنصة افتراضية للتطبيقات المالية اللامركزية وتوكنات الأصول الواقعية. مع شبكة مطورين مثبتة ودعم مؤسسي، لا تزال هناك احتمالات كبيرة لتحقيق مكاسب على مدى عقود.

يوضح كيف أن التحديث يقلل التكاليف ويزيد من جاذبية المنصة.

قامت ترقية “Agile Coretime” الأخيرة لبولكادوت باستبدال مزادات السلاسل الفرعية المكلفة بمساحة الكتل عند الطلب، بهدف تقليل الاحتكاك التشغيلي. سلاسلها الفرعية الخاصة بالتطبيقات، وهياكل الرسوم المتوقعة، والبنية التحتية المتوافقة نظريًا تضعها في موقع مناسب للتمويل المنظم، وسلاسل التوريد، وتطبيقات الحكومة.

يوضح كيف أن التعديلات تقلل التكاليف وتزيد من مرونة الاستخدام.

ومع ذلك، تواجه بولكادوت سوقًا مزدحمًا من سلاسل إثبات الحصة تتنافس على اهتمام المطورين والمستخدمين. بينما قد يستقر سعرها، فإن توليد عوائد تحويلية لصانعي المليونيرات خلال العقد القادم يبدو غير مرجح بالنظر إلى ديناميكيات السوق الحالية والضغوط التنافسية.

يوضح الرسم كيف أن السوق مليء بالمشاريع المنافسة، مما يحد من فرص النمو الكبيرة.

أما إيثريوم، فهي تحافظ على مسار نمو مهم إذا أصبحت النظام البيئي الرائد لتطوير التطبيقات اللامركزية. وعلى الرغم من أنه من غير المحتمل تكرار أدائها الاستثنائي في الماضي، إلا أن المكاسب على مدى عقد من الزمن لا تزال ممكنة للمستثمرين على المدى الطويل الذين كانوا في موقع مبكر في تطورها.

يوضح كيف أن إيثريوم تظل الخيار الأكثر جاذبية للمستثمرين.

كلا الرمزين يستحقان المراقبة مع نضوج بنية البلوكشين التحتية، لكن حساب الاحتمالات يفضل بوضوح مصداقية إيثريوم المؤسسية والزخم المطور الراسخ على الابتكار التكنولوجي لبولكادوت.