Ціна нікелю за кілограм під тиском: що принесе 2026 рік для основного металу

До 2025 року нікель важко було знайти свою позицію, метал коливався біля позначки US$15 000 за метричну тонну — приблизно US$15 за кілограм — протягом більшої частини року. Винуватець: лавина пропозиції з Індонезії у поєднанні з млявим попитом з боку будівництва, виробництва та сектору електромобілів. У той час як галузь готується до 2026 року, постає критичне питання: чи знайде ринок нікелю нарешті рівновагу, чи перевищить надлишок пропозиції ціну за кілограм і далі?

Відповідь, базуючись на поточних фундаментальних показниках, свідчить про спокійні умови попереду. Кілька факторів зійшлися разом, щоб утримувати ціну на нікель за кілограм під постійним тиском протягом наступного року.

Продовження зростання пропозиції з Індонезії знижує ціну за кілограм

Домінування Індонезії у світовому виробництві нікелю залишається головним чинником, що гальмує ринок. У 2024 році країна виробила 2,2 мільйона метричних тонн, що є вражаючим стрибком з усього 800 000 тонн у 2019 році. Цей вибуховий ріст засипав ринок нікелем, ускладнюючи будь-яке суттєве відновлення ціни за кілограм.

На початку 2025 року Індонезія ще більше розширила свою присутність. Уряд підвищив квоту на видобуток нікелевої руди до 298,5 мільйонів мокрих метричних тонн (WMT) з 271 мільйона WMT у попередньому році, посилаючись на необхідність розблокувати виробничі потужності при збереженні ефективності у ключових регіонах видобутку. Стратегія обернулася проти цін: наприкінці листопада 2025 року запаси на складах LME зросли до 254 364 MT, що більш ніж удвічі перевищує 164 028 MT на початку року. Ціна за кілограм нікелю опустилася до приблизно US$14 295 — небезпечно близько до точки беззбитковості для низькозатратних індонезійських виробників.

Зменшення прибутковості викликало спекуляції щодо можливих скорочень виробництва. Джерела галузі припускають, що Індонезія може обмежити видобуток нікелевої руди близько 250 мільйонів MT у 2026 році, значно зменшивши цільові 379 мільйонів WMT на 2025 рік. Однак чиновники діють обережно. За словами стратегині з товарів Ewy Manthey з ING, «світовий ринок все ще прогнозується залишатися в надлишку — близько 261 000 MT у 2026 році — тому подальші скорочення мають бути значними, щоб змінити фундаментальні показники».

Додатково, у 2025 році Індонезія запровадила нові політичні заходи, які можуть вплинути на майбутнє виробництво. Динамічна система роялті, запроваджена у квітні, тепер стягує від 14 до 18 відсотків залежно від цін на нікель, замінюючи фіксовану ставку у 10 відсотків. У жовтні терміни дії ліцензій на видобуток скоротили з трьох до одного року, що дає уряду більш жорсткий контроль. Ці зміни свідчать про більш інтервенціоністську позицію, але поки що вони не призвели до агресивних скорочень пропозиції.

Для західних виробників нікелю ситуація залишається критичною. Представники Індонезії висловилися за ціну нікелю в діапазоні від US$15 000 до US$18 000 за метричну тонну — цей діапазон захищає їхні плавильні заводи, але недостатньо підтримує операції з вищими витратами в інших регіонах. Західні виробники почали скорочувати діяльність у 2024 році, коли ціни LME в середньому становили US$16 812 і короткочасно досягли US$21 000 у травні. Щоб досягти такого відновлення, Manthey зазначає, що «скорочення мають бути достатньо глибокими, щоб знищити більшу частину прогнозованого надлишку. Враховуючи масштаб — сотні тисяч MT — це здається малоймовірним без скоординованих дій».

Ослаблення попиту ускладнює проблему пропозиції

Крім надлишку пропозиції, нікель стикається з другим головним чинником: слабким зростанням попиту. Найбільше застосування металу — у виробництві нержавіючої сталі, більша частина якої історично йшла у будівельний сектор Китаю. Однак ринок житла в Китаї залишається у застої після його краху у 2020 році. Останні урядові стимули не змогли повернути ситуацію — у листопаді 2025 року продажі житла впали на 36 відсотків у порівнянні з попереднім роком, а сукупне зниження склало 19 відсотків за перші 11 місяців.

«Слабкість сектора нерухомості в Китаї тисне на попит на нержавіючу сталь, який становить понад 60 відсотків світового споживання нікелю», — пояснила Manthey. «Навіть за умови ширшого економічного зростання ця застійність утримує ціну на нікель у пригніченому стані. Повернення у сектор нерухомості допомогло б, але з урахуванням прогнозу надлишку, підвищення цін, ймовірно, буде обмеженим».

Сектор акумуляторів для електромобілів, який раніше вважався драйвером зростання нікелю, також став розчаруванням. Зростання виробництва нікелю за останні п’ять років здебільшого було обґрунтоване очікуваннями попиту з боку акумуляторів EV. Однак хімія батарей швидше за очікування еволюціонувала. Провідні виробники, такі як Contemporary Amperex Technology (CATL), дедалі більше переходять на літій-залізо-фосфат (LFP), відмовляючись від батарей NMC (нікель-міст-ка cobalt), які раніше вважалися кращими.

Технологія LFP закрила значну частину розриву у продуктивності. Автомобілі з LFP тепер мають запас ходу понад 750 кілометрів, що відповідає або наближається до можливостей NMC. Більш важливо, що батареї LFP дешевші у виробництві та безпечніші за своєю природою. За даними грудня 2025 року, попит на нікель у батареях зріс лише на 1 відсоток у порівнянні з попереднім роком у вересні, тоді як попит на LFP зріс на 7 відсотків — різкий розрив, що підкреслює зміну ринку.

Попит на EV у західних країнах також значно послабшав. У США у вересні 2025 року скасували податковий кредит на EV, що спричинило різке падіння попиту. Продажі електромобілів у США досягли рекордних 1,2 мільйона за перші дев’ять місяців 2025 року, переважно через спішних покупців, які прагнули отримати кредит у US$7 500 до його закінчення. Однак у четвертому кварталі продажі впали — на 46 відсотків порівняно з третім кварталом і на 37 відсотків — з попереднім роком. Ford Motor скоригувала свої плани щодо EV, зробивши списання у розмірі US$19,5 мільярда та переключившись на довгий запас ходу та гібриди. Тим часом Європейський Союз відмовився від заборони внутрішніх двигунів у 2035 році, що стало символічним відступом від агресивної політики енергетичного переходу.

«Будь-яке уповільнення політики енергетичного переходу додає песимізму щодо металів для батарей, включаючи нікель», — застерегла Manthey.

Прогноз цін на нікель у 2026 році: найкраще — спокійно

Поглядаючи вперед, консенсус серед аналітиків однозначно налаштований песимістично щодо цін на нікель. Ewa Manthey прогнозує, що «ціни будуть важко триматися вище за US$16 000 через надлишок». Вона передбачає середню ціну на нікель у розмірі US$15 250 за метричну тонну у 2026 році — приблизно US$15,25 за кілограм. Це тісно співвідноситься з прогнозом Світового банку на 2026 рік у розмірі US$15 500, що зросте незначно до US$16 000 у 2027 році.

Можливі сценарії зростання існують, але здаються вузькими. Неочікувані збої у постачанні або сильніший за очікуванням попит на нержавіючу сталь і батареї можуть тимчасово полегшити ситуацію. Однак «постійний рівень вище US$19 000 виглядає малоймовірним за поточних фундаментальних показників», — зауважила Manthey. Норнікель, один із найбільших світових виробників нікелю, оцінює, що ринок переробленого нікелю у 2026 році матиме надлишок у 275 000 MT, що підтверджує песимістичний прогноз.

Для виробників і інвесторів нікелю очевидно: доки фундаментальні показники ринку не зміняться суттєво — через агресивне скорочення пропозиції, несподіване зростання попиту або значні політичні зміни — відновлення цін є малоймовірним. Ціна за кілограм нікелю ймовірно залишатиметься на нижньому рівні прибутковості у найближчому майбутньому, обмежуючи інвестиційні доходи та стримуючи ентузіазм щодо досліджень у секторі.