Трансформація GameStop і питання Брема Коена: чи є тут реальна цінність?

Коли засновник Chewy Райан Коен вступив у роль генерального директора GameStop наприкінці 2023 року, він успадкував компанію, яку широко вважали реліктом епохи роздрібних ігор. Однак останні події викликали нову дискусію щодо того, чи заслуговує ця відома мем-акція ще одного погляду. Головне питання, з яким стикаються багато інвесторів, включаючи аналітиків, таких як Брам Коен, — це не чи зможе GameStop вижити, а чи справді перетворення виправдовує поточну оцінку.

Впевненість Коена у напрямку розвитку компанії стала очевидною, коли у звітах Комісії з цінних паперів і бірж було виявлено, що він придбав 500 000 акцій приблизно за $21,12 за акцію — загальні витрати понад $10,5 мільйонів. Цей крок підвищує його частку володіння понад 9% від загальної кількості акцій у обігу, що свідчить про сильну внутрішню впевненість, яка часто викликає бичачий настрій серед спостерігачів ринку.

Значні інвестиції Райана Коена та внутрішня впевненість

Час і масштаб накопичення акцій Коеном не є випадковими. З моменту його призначення він здійснив цілеспрямований стратегічний поворот від роздрібної торгівлі відеоіграми — сектору, що зазнає структурного спаду — до більш диверсифікованої бізнес-моделі. Недавній вихід GameStop у сферу колекційних предметів та впровадження стратегії з Bitcoin-казначейством відображають кроки, зроблені більш прогресивними компаніями, які прагнуть захопити нові інтереси споживачів.

Для скептиків і прихильників внутрішні покупки такого масштабу зазвичай є конкретним голосуванням довіри. Брам Коен та інші аналітики відзначають, що такі кроки не гарантують успіху, але вони свідчать про те, що керівництво вірить у стратегічний напрямок компанії, навіть якщо ширший ринок залишається невизначеним. За останній рік акції знизилися приблизно на 21%, залишаючи багато простору для подальшого погіршення або значного відновлення.

Бізнес у процесі трансформації: зростання колекційних предметів приховує основні проблеми

Фінансові показники компанії за перші 10 місяців 2025 року свідчать про бізнес, що перебуває між спадом і трансформацією. Сегмент апаратного забезпечення, який є найбільшим джерелом доходу GameStop, скоротився на 5% за цей період — порівняно скромне погіршення у порівнянні з історичними тенденціями. Однак бізнес з програмного забезпечення, який тепер є найменшим за доходами, зазнав різкого падіння доходів на 27% у порівнянні з попереднім роком.

Проте підрозділ колекційних предметів — що охоплює одяг, іграшки, торгові картки та ліцензовані товари — зріс на 55% за той самий період, демонструючи справжній інтерес споживачів до цієї категорії. Одночасно GameStop активно скорочує свою фізичну мережу магазинів і зменшує операційні витрати, що призвело до розбавленого прибутку на акцію у розмірі $0,67 за період, що є суттєвим покращенням порівняно з попереднім роком.

Ці показники малюють більш нюансовану картину, ніж погана динаміка ціни акцій. Компанія генерує позитивний грошовий потік і ефективніше керує своїми витратами. Головне питання — чи зможе зростання доходів від колекційних предметів швидко прискоритися, щоб компенсувати погіршення продажів традиційного ігрового апаратного забезпечення.

Оцінка та перспективи: критична оцінка

Огляд аналітики на Уолл-стріт щодо GameStop залишається обмеженим, з одним аналітиком, який послідовно відстежує цю акцію згідно з Yahoo! Finance. Прогнози цього аналітика на 2026 рік передбачають майже $1,00 прибутку на акцію і загальні доходи у розмірі $4,16 мільярда — обидва показники зростання порівняно з попереднім роком. За поточною ринковою капіталізацією у $9,7 мільярда, акції торгуються приблизно за 2,3 рази доходу і близько 22 рази прогнозованого прибутку.

Для порівняння, ці мультиплікатори здаються високими для ритейлера, який ще залежить від спадаючого основного бізнесу і досі визначає свою довгострокову конкурентну позицію. Хоча подальша раціоналізація витрат можлива, мультиплікатор прибутку зазвичай застосовується до компаній із більш стабільним і передбачуваним доходом. GameStop ще не довів, що може стабілізувати доходи у своєму найбільшому сегменті або остаточно завоювати частку ринку у колекційних предметах на такому масштабі, щоб забезпечити суттєвий приріст прибутковості.

Інвестиційне рішення: коли потенціал зустрічає цінність?

Обставини безумовно покращилися порівняно з двома роками тому. Масивні інвестиції Райана Коена і зростаюча сила доходів від колекційних предметів свідчать про те, що керівництво має переконливу стратегію трансформації. Однак інвестори та спостерігачі, такі як Брам Коен, правильно зазначають, що покращення операційних показників не автоматично означає привабливу оцінку, особливо коли майбутнє зростання доходів залишається невизначеним.

Акції потенційно можуть стати переконливою історією перетворення, але поточна ціна, здається, недостатньо враховує залишковий ризик реалізації та невизначеність бізнес-моделі. Поки GameStop не продемонструє стабільного зростання доходів і яснішого руху до прибутковості, співвідношення ризику і нагороди залишається обережним. Феномен мем-акцій може бути минулим, але фундаментальна інвестиційна справа залишається у процесі розвитку.