Стратегічний перехід Ізраїля Англіндера у третьому кварталі: від Palantir до майбутнього штучного інтелекту Tesla

Третій квартал приніс вражаюче коригування портфеля від одного з найуспішніших інвесторів Уолл-Стріт. Ізраїль Енглядер, засновник і генеральний директор Millennium Management, прийняв помітне рішення, яке багато розкриває про те, де досвідчені гроші бачать можливості на сучасному ринку. Хедж-фонд одночасно зменшив свою позицію у Palantir на 91%, водночас у четверо збільшив свою позицію у Tesla — крок, який вимагає більш детального аналізу.

Millennium Management — це не просто будь-який фонд. За останні три роки він перевершив індекс S&P 500 приблизно на 39 відсоткових пунктів і посідає третє місце за найуспішнішими хедж-фондами в історії за чистими прибутками, згідно з даними LCH Investments. Коли Ізраїль Енглядер і його команда роблять кроки, вони привертають увагу розсудливих інвесторів, які шукають сигнали щодо напрямку ринку та оцінки.

Хто робить ці кроки: розуміння інвестиційної філософії Ізраїля Енглядера

Ізраїль Енглядер створив Millennium Management у потужний інвестиційний механізм через дисциплінований підхід до підбору акцій і строгий менеджмент ризиків. Траєкторія фонду свідчить про те, що команда не приймає емоційних рішень — кожне коригування портфеля базується на ретельному аналізі динаміки ризику та винагороди.

Зокрема, у Q3 фонд Ізраїля Енглядера здійснив два контрастні угоди, які розповідають історію про дисципліну у оцінці та впевненість у майбутньому. Millennium продала 4,5 мільйонів акцій Palantir Technologies (зменшивши експозицію на 91%), водночас купила 311 000 акцій Tesla. Позиція у Tesla тепер становить значущу частку, і час її придбання особливо цікавий через розходження у наративі цих двох компаній.

Вихід: чому Ізраїль Енглядер залишив улюбленця AI

Palantir користувався значним імпульсом, обігнав індекс S&P 500 минулого року з високими фінансовими показниками. Компанія повідомила про зростання кількості клієнтів на 45% у Q3, при цьому середні витрати на одного клієнта зросли на 34%. Доходи зросли на 63% до 1,1 мільярда доларів, що є дев’ятим поспіль кварталом прискорення. Чистий прибуток за не-GAAP зріс на 110% до 0,21 долара на розведену акцію.

Forrester Research оцінив Palantir як лідера у галузі платформ штучного інтелекту та програмного забезпечення для прийняття рішень, називаючи її «тихим гравцем, що стає одним із найбільших у цій галузі». Програмне забезпечення компанії відмінно справляється з операціоналізацією AI — переводить проекти з прототипу у виробничу стадію — справжня конкурентна перевага.

Однак Ізраїль Енглядер побачив щось, що виправдовує значне зменшення позиції. Відповідь криється у математичних обчисленнях оцінки. Palantir торгується за 110-кратним співвідношенням продажів, що робить її найдорожчою акцією у S&P 500 із величезним відривом. Другий за дорожнечею AppLovin торгується за 38-кратним співвідношенням продажів. Це означає, що Palantir може знизитися на 65%, і все одно залишатися найдорогою компанією у індексі.

Історично дуже мало софтверних компаній підтримували оцінки понад 100 разів продажів безперервно. Рішення Ізраїля Енглядера скоригувати позицію відображає дисципліновану оцінку — визнаючи переваги Palantir, але усвідомлюючи, що ціна відстала від фундаментальної вартості.

Віра у довгострокове: потенціал AI у Tesla

Хоча бізнес Tesla у галузі електромобілів зазнав труднощів — втратив близько 5 відсоткових пунктів ринкової частки за минулий рік, а китайський конкурент BYD тепер лідирує у глобальних продажах EV — збільшення позиції Ізраїля Енглядера свідчить про інше бачення майбутнього Tesla.

Інвестиційна теза все більше зосереджена на «фізичному AI»: автономних автомобілях і гуманоїдних роботах. Стратегія роботаксі Tesla має очевидні переваги. На відміну від Waymo від Alphabet, яка вже запустила комерційні послуги у кількох містах, Tesla використовує підхід лише з камерами, без lidar або радарів. Це значно знижує витрати і не залежить від високоточних карт міста для розгортання.

Tesla також має значну перевагу у масштабі. З приблизно 8 мільйонами вже на дорозі, компанія може збирати реальні дані про водіння, дозволяючи власникам брати участь у мережі роботаксі. Цей ефект мережі може значно прискорити розвиток автономних можливостей.

Крім роботаксі, Tesla розробляє Optimus — автономного гуманоїдного робота, орієнтованого на виробництво, охорону здоров’я та інші трудомісткі сфери. Керівництво вважає, що Optimus може стати величезною довгостроковою можливістю. Ринок роботаксі прогнозується зростати на 74% щороку до 2030 року, а ринок гуманоїдних роботів — на 54% щороку до 2035 року.

Обчислення оцінки: чому контрінвестиція Ізраїля Енглядера має сенс

Перестановка портфеля Ізраїля Енглядера відображає чітку логіку оцінки: вихід із лідера AI, який торгується за нереалістичними мультиплікаторами, і збільшення експозиції до компанії з довгостроковими опціонами, незважаючи на короткострокові труднощі.

Це не ставка на те, що Tesla завтра домінуватиме у сфері електромобілів. Це ставка на те, що фізичний AI — це багатомільярдний ринок, і що Tesla має структурні переваги у захопленні цієї цінності. Для інвесторів із високою толерантністю до ризику і терміном понад п’ять років ця угода, ймовірно, заслуговує на увагу.

Ці кроки підкреслюють, чому фонд Ізраїля Енглядера постійно перевершує ринок: дисципліна виходу з виграшних позицій, коли оцінки стають ірраціональними, і впевненість у формуванні позицій у компаніях із справжніми довгостроковими каталізаторами навіть за несприятливого короткострокового сценарію.