В прошлом году Россия накапливала активы на беспрецедентных уровнях, однако превращение этих активов в реальные прибыли оказалось гораздо более сложной задачей, чем ожидалось. Несоответствие между объемом приобретений и успешной монетизацией выявляет более глубокие рыночные ограничения — узкие места ликвидности, чувствительность цен во время крупных ликвидаций и временные давления все вместе способствовали сжатию маржи. Когда крупные блоки активов одновременно выходят на рынок, покупатели требуют более существенных скидок, а окно для оптимальной цены выхода быстро сужается. Этот классический сценарий отражает то, с чем часто сталкиваются институциональные игроки: владение активами и получение прибыли — это два совершенно разных процесса.