الجاذبية المتزايدة لصناديق الاستثمار النشطة غير الشفافة: ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته

يشهد مشهد الاستثمار تحولًا مثيرًا مع اكتساب فئة جديدة من الصناديق المدارة بنشاط زخمًا. تمثل هذه الصناديق المتداولة غير الشفافة، والتي يُشار إليها غالبًا باسم ANT ETFs، انحرافًا كبيرًا عن المنتجات المدارة بنشاط التقليدية من خلال السماح لمديري الصناديق بالحفاظ على استراتيجيات محافظهم خاصة، والكشف عن المقتنيات فقط على أساس ربع سنوي بدلاً من يومي.

لماذا تغير الصناديق المتداولة غير الشفافة قواعد اللعبة

نموذج الصندوق المتداول التقليدي المدارة بنشاط يأتي مع ضعف أساسي: الإفصاح اليومي عن المقتنيات. هذه الشفافية، على الرغم من أنها ملائمة للمستثمرين، تخلق تحديات تشغيلية وتعرض المديرين لممارسة تعرف باسم “الاستباقية”. عندما يتعلم المنافسون أو المشاركون الآخرون في السوق عن الصفقات القادمة في الوقت الحقيقي، يمكنهم الاستفادة من تلك المعلومات قبل تنفيذ صفقاتهم الخاصة، مما قد يقلل من أداء الصندوق.

بالإضافة إلى مخاطر الاستباقية، تفرض الشفافية اليومية على مديري الصناديق الدخول في كابوس لوجستي. مع تحرك الأسواق، تحدث تعديلات على المحافظ عدة مرات خلال جلسة التداول، مما يجعل التحديثات المستمرة في الوقت الحقيقي مرهقة. تلغي الصناديق غير الشفافة هذه النقاط الاحتكاكية تمامًا.

من خلال إبقاء استراتيجيات الاستثمار سرية حتى الإيداعات الربع سنوية، يمكن للمديرين تنفيذ أفكارهم دون أن يقلدهم المنافسون. هذا الحماية ذات قيمة خاصة في إدارة الأصول التنافسية، حيث يهم التميز. كما يوفر النموذج كفاءة ضريبية مماثلة للصناديق المتداولة مع الحفاظ على نهج الإدارة النشطة الذي يجذب المستثمرين الباحثين عن التنقل الماهر في السوق.

الواقع السوقي: استقبال حذر

على الرغم من توقعات الصناعة، شهدت الصناديق غير الشفافة تبنيًا متوازنًا. منذ إطلاق شركة American Century لأول مرة قبل بضع سنوات، جمعت الفئة حوالي $1 مليار في الأصول—رقم متواضع عند مقارنته بـ $676 مليار التي تدفقت إلى الصناديق المتداولة الأمريكية خلال نفس الفترة.

حاليًا، يوجد حوالي 40 صندوقًا غير شفاف. كان من المتوقع أن يسرع الوباء من الاعتماد حيث سعى المستثمرون إلى إدارة نشطة خلال تقلبات السوق، ومع ذلك ظل النمو محدودًا. نسب المطلعون على الصناعة ذلك جزئيًا إلى محدودية الوصول التسويقي خلال فترات الإغلاق، على الرغم من ظهور بعض النقاط المضيئة: خلال فترات هبوط السوق، غالبًا ما تتفوق الصناديق غير الشفافة على نظيراتها ذات الشفافية الكاملة.

لا تزال الفرصة كبيرة. تدير الشركات التي تقدم استراتيجيات غير شفافة حوالي $1 تريليون في الأصول ذات القيمة السوقية الكبيرة بشكل جماعي، ومع ذلك تمثل عروض ANT فقط 0.3% من أصول صناديقها المشتركة الأم. تشير هذه الفجوة إلى وجود مجال كبير للنمو—توقع تقرير Bloomberg Intelligence أن تصل الفئة إلى $3 مليار بحلول نهاية عام 2021.

أبرز أداء الصناديق غير الشفافة

صندوق Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG) يتصدر القائمة بحوالي $313 مليون في الأصول منذ إطلاقه في يونيو 2020، محققًا أرباحًا بنسبة 8% خلال فترة القياس. يتبع ذلك صندوق American Century Focused Dynamic Growth ETF (FDG) بمبلغ 214.4 مليون دولار، بينما يحتل صندوق American Century Focused Large Cap Value ETF (FLV) المركز الثالث بمبلغ 203.4 مليون دولار—كلاهما تم إطلاقه في مارس 2020.

أفضل الأداءات عبر الفئة

أظهرت عدة صناديق غير شفافة أداءً مثيرًا للإعجاب في عام 2021:

• صندوق Changebridge Capital Sustainable Equity ETF (CBSE): +21.7% منذ بداية العام
• Fidelity New Millennium ETF (FMIL): +17.0% منذ بداية العام
• T. Rowe Price Equity Income ETF (TEQI): +15.9% منذ بداية العام
• Fidelity Blue Chip Value ETF (FBCV): +14.1% منذ بداية العام
• صندوق Changebridge Capital Long/Short Equity ETF (CBLS): +14.1% منذ بداية العام
• صندوق Natixis U.S. Equity Opportunities ETF (EQOP): +13.7% منذ بداية العام

الخلاصة

تمثل الصناديق غير الشفافة وسطًا مثيرًا للاهتمام—الجمع بين سهولة الوصول إلى الصناديق المتداولة وفوائد الضرائب مع حماية حقيقية للإدارة النشطة. على الرغم من أن الاعتماد لا يزال في مراحله المبكرة ولم تصل الفئة بعد إلى الحالة السائدة، إلا أن قيمة المقترح الأساسية تشير إلى أن هذه المنتجات قد تكتسب حصة سوقية مهمة مع زيادة الوعي وتبني مديري الصناديق لهذا النموذج الاستراتيجي بشكل متزايد.