Catatan Terjebak dalam Siklus Pinjaman Paus: Perangkap Pembelian di Harga Tinggi di Balik Kerugian $39,15 Juta

Seorang paus raksasa yang pernah menginvestasikan 2,5 miliar dolar AS, melalui pinjaman siklus, membeli BTC dan ETH saat harga tinggi pada Agustus tahun lalu, kini telah mengalami kerugian kumulatif sebesar 39,15 juta dolar AS. Lebih menyakitkan lagi, setelah BTC menembus 97.000 dolar AS hari ini, paus tersebut tetap menjual sebagian posisi untuk membatasi kerugian di harga rendah. Sama-sama paus raksasa, mengapa ada yang memperoleh keuntungan floating sebesar 48,25 juta dolar AS, sementara yang ini terjebak dalam kerugian?

Dari pembelian di harga tinggi hingga stop loss di harga rendah: jalur kerugian lengkap

Ambisi awal dari modal awal

Operasi paus ini di Agustus 2025 tampak penuh ambisi. Ia membeli 1560 WBTC dengan harga sekitar 116.762 dolar AS per koin, menginvestasikan sekitar 182 juta dolar AS; sekaligus membeli 18.517 ETH dengan harga sekitar 4415 dolar AS, menginvestasikan sekitar 81,75 juta dolar AS. Total investasi mencapai 250 juta dolar AS, menggunakan mode pinjaman siklus—meminjam uang dengan leverage untuk memperbesar keuntungan.

Namun pasar tidak berjalan sesuai harapannya.

Harga stop loss yang pahit

Sejak November 2025, paus ini mulai melakukan stop loss secara bertahap. ETH seluruhnya dijual dengan harga sekitar 3049 dolar AS per koin, menjual 18.517 ETH, mengalami kerugian sekitar 25,29 juta dolar AS. WBTC juga dijual sebanyak 560 koin dengan harga sekitar 92.015 dolar AS, kerugian sekitar 13,86 juta dolar AS.

Hingga hari ini (15 Januari), setelah BTC menembus 97.000 dolar AS, paus ini kembali menjual 300 WBTC, mendapatkan sekitar 29,11 juta USDT untuk melunasi pinjaman, dengan harga jual sekitar 97.053 dolar AS per koin.

Total kerugian kumulatif sudah mencapai 39,15 juta dolar AS.

Kondisi saat ini: masih terus melakukan stop loss

Saat ini, alamat ini masih memegang sekitar 1000 WBTC, dengan valuasi sekitar 96,81 juta dolar AS berdasarkan harga saat ini. Tetapi mengingat biaya masuk dan kerugian yang sudah direalisasikan, kemungkinan biaya per koin ini di atas 10.000 dolar AS. Dengan kata lain, meskipun harga saat ini sekitar 97.000 dolar AS, posisi ini masih dalam floating loss.

Mengapa pinjaman siklus bisa menjadi pengganda kerugian

Pedang bermata dua leverage

Pinjaman siklus pada dasarnya adalah menggunakan uang pinjaman untuk berinvestasi, berharap mendapatkan keuntungan yang melebihi bunga pinjaman. Paus ini menggunakan modal utama 2,5 miliar dolar AS ditambah pinjaman, total sekitar 2,5 miliar dolar AS dalam bentuk aset. Ketika harga naik, leverage memperbesar keuntungan; tetapi saat harga turun, leverage juga memperbesar kerugian.

Dari Agustus 2025 hingga sekarang, BTC turun dari 116.762 dolar AS ke sekitar 97.000 dolar AS, penurunan sekitar 16,9%. ETH dari 4415 dolar AS turun ke sekitar 3300 dolar AS, penurunan sekitar 25%. Dalam penurunan sebesar ini, kerugian dari paus yang menggunakan leverage akan berlipat ganda.

Kekejaman waktu

Paus ini memilih menambah leverage saat BTC mendekati puncak historis, yang merupakan risiko tertinggi. Harga 116.762 dolar AS di Agustus 2025, jika dilihat kembali, jelas merupakan puncak. Ia tidak melakukan take profit saat harga rebound, malah menahan posisi sampai November baru mulai melakukan stop loss, saat itu harga sudah turun lebih dalam.

Sama-sama paus raksasa, mengapa perbedaannya begitu besar

Sebaliknya, paus lain menerapkan strategi yang berbeda sama sekali. Paus ini memegang posisi long ETH sebanyak 203.000 koin dengan harga masuk sekitar 3147 dolar AS, saat ini floating profit sebesar 37,21 juta dolar AS; dan memegang 1000 BTC dengan harga masuk 91506 dolar AS, floating profit sekitar 360.000 dolar AS. Total floating profit mencapai 48,25 juta dolar AS.

Perbedaan utama terletak pada:

• Harga masuk lebih rendah dari harga saat ini (membeli saat bottom, bukan membeli di puncak)
• Strategi lebih konservatif, tidak menggunakan leverage agresif
• Memiliki waktu holding yang cukup panjang, menunggu rebound

Paus yang mengalami kerugian ini justru sebaliknya: menambah leverage di puncak, tidak sabar menunggu rebound, dan terpaksa melakukan stop loss saat harga turun.

Pandangan pribadi: paus raksasa di chain juga bisa terjebak

Kasus ini menunjukkan fakta keras: bahkan paus yang menguasai dana besar pun bisa melakukan kesalahan dalam memilih waktu. Tools seperti pinjaman siklus sendiri tidak bermasalah, tetapi salah waktu dan salah menggunakan leverage akan menjadi pengganda kerugian.

Perlu diperhatikan bahwa paus ini tetap menjual untuk membatasi kerugian setelah BTC rebound ke 97.000 dolar AS, menunjukkan bahwa mereka mungkin sudah menyerah pada ekspektasi rebound dan lebih fokus untuk melunasi pinjaman dan mengurangi risiko. Ini juga mencerminkan bahwa keputusan besar dalam posisi besar cenderung bersifat pasif di bawah tekanan.

Kesimpulan

Kerugian sebesar 39,15 juta dolar AS dari paus ini adalah contoh klasik dari leverage di puncak dan salah memilih waktu. Pinjaman siklus sendiri adalah alat netral, tetapi penggunaannya di puncak pasar justru menjadi pengganda risiko. Sebaliknya, paus yang membuka posisi di harga rendah dan menerapkan strategi konservatif tetap memperoleh floating profit di pasar yang sama.

Pelajaran bagi investor umum sangat jelas: jangan menambah leverage saat harga tinggi, jangan gunakan uang pinjaman untuk bertaruh rebound. Waktu selalu lebih penting daripada leverage.