Jika emas dan perak memasuki pasar beruang, itu berarti beberapa pilar utama yang saat ini mendorong kenaikannya harus mengalami pembalikan atau keruntuhan secara bersamaan. Ini adalah “badai sempurna” yang terbentuk dari faktor makro, keuangan, dan fundamental secara bersamaan.

Berikut adalah kondisi inti yang diperlukan agar pasar beruang terjadi, yang juga berlaku untuk emas dan perak, tetapi karena sifat ganda perak, kondisinya lebih ketat:

1. Pembalikan kondisi makro dan keuangan (penggerak utama hilang)

1. Amerika Serikat memulai siklus kenaikan suku bunga yang kuat: pasar membentuk ekspektasi pengetatan yang berkelanjutan, suku bunga riil melonjak. Ini akan membuat biaya peluang memegang emas dan perak tanpa bunga menjadi sangat tinggi, menjadi faktor bearish paling mematikan.
2. Dolar AS memasuki jalur apresiasi tunggal yang panjang dan kuat: kepercayaan terhadap dolar meningkat, logam mulia pengganti menjadi aset safe haven utama. Emas dan perak dihitung dalam dolar AS, sehingga harga mereka akan menghadapi tekanan besar.
3. Risiko sistemik global secara signifikan menurun: konflik geopolitik mereda, ekonomi utama dunia stabil secara politik, prospek ekonomi sangat cerah, sehingga permintaan safe haven secara alami menurun.
4. Proses “de-dolarisasi” global terhenti atau berbalik: bank sentral di berbagai negara berhenti bahkan membalikkan pembelian emas (menjadi penjualan bersih), arah alokasi aset berdaulat mengalami perubahan mendasar.

2. Keruntuhan permintaan investasi dan spekulasi (arus dana keluar)

1. Dana investasi keluar secara besar-besaran dan berkelanjutan: posisi besar yang dipegang oleh ETF emas SPDR misalnya, mengalami pengurangan secara panik dan tren, menunjukkan bahwa dana alokasi jangka panjang sedang keluar dari pasar.
2. Ekspektasi pasar benar-benar berbalik: dana spekulasi (seperti posisi non-komersial di pasar futures COMEX) berbalik menjadi posisi net short besar-besaran, membentuk tren penurunan yang memperkuat diri sendiri.

3. Memburuknya kondisi fundamental (sangat berpengaruh pada perak)

1. Ekonomi global mengalami resesi mendalam: permintaan industri (terutama sektor industri yang menyerap lebih dari setengah permintaan perak) menyusut secara menyeluruh. Sifat industri perak berbalik dari pendukung menjadi beban.
2. Terjadi substitusi teknologi atau keruntuhan permintaan di bidang industri utama: misalnya, teknologi fotovoltaik mempercepat ke arah “tanpa perak”, atau mesin pertumbuhan energi baru padam, membalik ekspektasi keseimbangan pasokan dan permintaan perak secara total.
3. Pasokan meningkat di luar ekspektasi: ditemukan dan mulai produksi beberapa tambang perak besar dan berkualitas tinggi, atau produksi perak dari mineral lain (seperti tembaga) meningkat pesat karena penambangan yang besar, menyebabkan kelebihan pasokan.

Perbedaan kondisi pasar beruang emas dan perak

| Jenis Kondisi | Emas | Perak |
|----------------|--------|--------|
| Penggerak utama | Sifat makro dan keuangan adalah dominan mutlak. Pasar beruang pasti didorong oleh kombinasi kenaikan suku bunga + dolar kuat + kembali ke preferensi risiko. | Terpengaruh oleh “tekanan ganda”: 1. tekanan keuangan mengikuti emas. 2. tekanan permintaan industri yang independen (resesi ekonomi). |
| Intensitas kondisi yang diperlukan | Biasanya membutuhkan pembalikan fundamental kondisi makro. | Lebih rapuh. Bahkan jika makro tidak sepenuhnya berbalik menjadi pasar beruang, keruntuhan permintaan industri sudah cukup membuat perak masuk pasar beruang sendiri. |
| Volatilitas dan urutan | Fluktuasi relatif kecil, menjadi pemimpin tren. | Volatilitas sangat besar, biasanya jatuh lebih dalam dan lebih cepat dalam pasar beruang, dengan ciri “pelopor pasar beruang”. |

Indikator untuk mengamati kondisi ini saat ini

Untuk menilai kemungkinan pasar berbalik, dapat mengikuti sinyal-sinyal berikut:

· Penunjuk arah: dot plot Federal Reserve, CPI AS dan data non-pertanian, hasil riil obligasi 10 tahun AS.
· Pergerakan dana: perubahan posisi ETF emas utama global (seperti GLD), serta posisi bersih long oleh manajer dana yang diumumkan CFTC.
· Struktur pasar: mengamati rasio emas terhadap perak. Jika harga emas stagnan dan rasio emas/perak cepat naik dari posisi tinggi, biasanya itu adalah sinyal awal perak mulai melemah.
· Fundamental (perak): mengikuti proyeksi kapasitas instalasi fotovoltaik global, perubahan inventaris di bursa perak.

Secara keseluruhan, pasar bullish emas/perak membutuhkan resonansi dari banyak faktor positif, dan pasar beruang juga membutuhkan keruntuhan dari banyak pilar. Dalam kondisi pasar saat ini, kondisi-kondisi ini belum muncul secara kolektif, tetapi setiap deteriorasi marginal yang signifikan (misalnya, kebangkitan inflasi AS yang memicu kembali ekspektasi kenaikan suku bunga) dapat memicu penyesuaian pasar yang mendalam.

Jika Anda tertarik lebih jauh pada indikator risiko tertentu (seperti metode perhitungan suku bunga riil, atau cara membaca laporan posisi CFTC), saya dapat memberikan penjelasan yang lebih rinci.