Федеральная резервная система в политической буре: конфликт обязанностей и кризис независимости

Федеральный резерв США, представитель Каршкали, недавно высказался по острому вопросу: две основные обязанности ФРС — стимулирование занятости и поддержание ценовой стабильности — всё сильнее вступают в противоречие. На фоне высокой инфляционной стойкости и усиления политического вмешательства эта напряженность превращается в кризис механизма.

Основная дилемма конфликта обязанностей

Проблема, с которой сталкивается ФРС, кажется простой, но на самом деле сложная. Каршкали ясно указал, что ключ к текущей политике — в том, чтобы определить: следует ли больше сосредоточиться на замедляющемся рынке труда или на всё ещё высокой инфляции?

По последним данным, этот выбор не имеет идеального решения:

Каршкали делает вывод: сейчас не время для снижения ставок. Он прямо заявил, что не видит мотива для снижения ставок в январе, и настаивает на сохранении текущей ставки в этом месяце. Логика за этим — ясна: при ещё не полностью контролируемой инфляции преждевременное снижение ставок — это самоослабление.

Реалистичные соображения ястребов

Будучи членом FOMC с голосом до 2026 года, Каршкали особенно важен. Он описывает многолетнюю высокую инфляцию как «очень тревожную», что не является случайной фразой, а отражает реальные опасения внутри ФРС по поводу инфляционной стойкости.

Каршкали подчеркивает, что «надежность следующего председателя ФРС» — это «самое важное». За этим стоит более глубокий вопрос: независимость ФРС находится под угрозой.

Реальная угроза политического вмешательства

Меры правительства Трампа в отношении ФРС усиливаются. Каршкали прямо заявил, что действия Трампа против ФРС «касаются денежно-кредитной политики» — это не обычная политическая риторика, а прямое вмешательство в решения по монетарной политике.

Связанные новости показывают, что политическое вмешательство уже влияет на рынки: при каждом вмешательстве волатильность рынка возрастает более чем на 40%. Более того, такие вмешательства размывают независимость ФРС — а именно независимость является краеугольным камнем доверия к центральному банку.

Неопределенность смены председателя

Срок полномочий Пауэлла истекает в мае 2026 года, и кандидатура нового председателя становится предметом пристального внимания рынка. Каршкали подчеркивает, что «надежность — это самое важное», фактически предупреждая: если следующий председатель будет восприниматься как продукт политических компромиссов, а не как профессиональный выбор, репутация ФРС серьёзно пострадает.

Это напрямую влияет на инфляционные ожидания. Как только рынок поверит, что ФРС больше не является независимым, долгосрочные инфляционные ожидания возрастут, что в конечном итоге приведет к росту реальной инфляции и поставит ФРС в более пассивную позицию.

Потенциальная реакция рынка

Конфликт обязанностей ФРС и политические риски меняют логику потоков капитала. На фоне снижения доверия к традиционной финансовой системе инвесторы ищут более прозрачные и регламентированные альтернативы. Именно поэтому в периоды роста политической неопределенности некоторые децентрализованные активы привлекают внимание.

Итог

ФРС переживает совокупность многократных давлений: конфликт между инфляционной целью и задачами роста, угроза независимости со стороны политического вмешательства и неопределенность смены председателя. Высказывания Каршкали по сути защищают независимость и доверие к ФРС, что отражает реальные опасения внутри регулятора.

В краткосрочной перспективе ястребская позиция Каршкали продолжит оказывать давление на снижение ставок; в среднесрочной — смена председателя станет ключевым фактором определения курса политики ФРС; в долгосрочной — если политическое вмешательство продолжит усиливаться, кризис независимости ФРС станет новым риском для глобальной финансовой стабильности. Эти факторы в совокупности означают, что в 2026 году монетарная политика будет ещё более сложной и неопределенной, чем ожидалось.