Kashkari Klarifikasi: Perluasan Neraca Federal Reserve Bukan QE, Apa Sebabnya?

Federal Reserve officials Kashkari baru-baru ini menyatakan bahwa ekspansi neraca saat ini bukanlah kebijakan pelonggaran kuantitatif. Klarifikasi yang tampaknya bersifat teknis ini sebenarnya mencerminkan penyesuaian posisi kebijakan Federal Reserve dalam lingkungan yang kompleks saat ini. Selain itu, Kashkari juga menyatakan bahwa tidak ada dorongan untuk menurunkan suku bunga pada bulan Januari, dan bulan ini sebaiknya suku bunga dipertahankan tidak berubah, yang berarti ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga tahun ini mungkin perlu dievaluasi ulang.

Makna Kebijakan di Balik Klarifikasi

Ekspansi neraca vs Pelonggaran kuantitatif

Klarifikasi Kashkari tampak sangat teknis, tetapi perbedaan ini penting untuk memahami niat kebijakan Federal Reserve saat ini. Berdasarkan informasi terkait, ekspansi neraca Federal Reserve dan pelonggaran kuantitatif meskipun keduanya melibatkan pembelian aset, memiliki perbedaan mendasar dari segi latar belakang ekonomi dan tujuan kebijakan.

QE biasanya dilakukan saat suku bunga sudah mendekati nol dan ekonomi mengalami resesi sebagai alat pelonggaran tidak konvensional. Sedangkan ekspansi neraca saat ini terjadi saat suku bunga masih berada di tingkat tinggi dan pertumbuhan ekonomi relatif stabil, dengan tujuan utama menjaga likuiditas sistem keuangan, bukan merangsang pertumbuhan ekonomi.

Klarifikasi ini penting karena jika dipahami pasar sebagai QE, maka kekhawatiran akan ekspektasi inflasi kembali meningkat. Kashkari dengan tegas menyatakan ini bukan QE, dan sebenarnya mengirim sinyal ke pasar: kebijakan saat ini bersifat hati-hati dan bersifat teknis, bukan pelonggaran besar-besaran.

Mengapa perlu diklarifikasi sekarang

Kashkari memilih untuk mengklarifikasi pada saat ini karena Federal Reserve menghadapi tekanan dari berbagai arah. Menurut informasi terkait, meskipun inflasi di AS telah menurun, namun tetap cukup tinggi dan “sangat mengkhawatirkan”. Selain itu, tekanan dari pemerintahan Trump terhadap kebijakan Fed terus meningkat, yang Kashkari gambarkan sebagai “permainan kekuasaan terkait kebijakan moneter”.

Dalam konteks ini, klarifikasi Kashkari sebenarnya bertujuan untuk membela posisi kebijakan Fed. Dengan menegaskan bahwa ekspansi neraca bukanlah QE, dia ingin menunjukkan kepada pasar dan para pembuat kebijakan bahwa kebijakan Fed adalah penyesuaian teknis yang matang, bukan respons paksa terhadap tekanan besar.

Penyesuaian Ekspektasi Penurunan Suku Bunga

Pernyataan terbaru Kashkari

Berdasarkan berita terbaru, Kashkari pada 14 Januari menyatakan sejumlah sikap hawkish:

• Tidak melihat adanya dorongan untuk menurunkan suku bunga pada Januari
• Suku bunga sebaiknya dipertahankan tidak berubah bulan ini
• Posisi kebijakan saat ini sudah sangat mendekati “netral”
• Inflasi masih cukup tinggi, perlu tetap waspada

Pernyataan ini secara kolektif mengirimkan sinyal yang sangat jelas: Federal Reserve dalam waktu dekat tidak berencana menurunkan suku bunga. Mengingat Kashkari adalah anggota voting FOMC hingga 2026, pandangannya memiliki pengaruh nyata terhadap keputusan Komite Pasar Terbuka Federal.

Dampak terhadap pasar

Ini berarti ekspektasi pasar sebelumnya terhadap penurunan suku bunga tahun ini mungkin perlu direvisi turun. Jika Fed mempertahankan suku bunga di tingkat saat ini sepanjang semester pertama dan inflasi tetap tinggi, ruang untuk penurunan suku bunga di paruh kedua juga akan terbatas. Hal ini akan memberi tekanan pada pasar saham, pasar obligasi, dan aset kripto.

Selain itu, Kashkari menegaskan bahwa kredibilitas calon Ketua Fed berikutnya adalah “yang paling penting”. Pernyataan ini didasari kekhawatiran terhadap independensi Fed—seiring masa jabatan Powell berakhir pada Mei 2026, calon ketua baru mungkin menghadapi intervensi politik, yang merupakan ancaman jangka panjang bagi pasar.

Kekhawatiran terhadap Independensi Federal Reserve

Tekanan politik meningkat

Berdasarkan informasi terkait, tindakan pemerintahan Trump terhadap Fed digambarkan Kashkari sebagai “pada dasarnya adalah permainan kekuasaan kebijakan moneter”, bahkan Departemen Kehakiman pernah memimpin penyelidikan terhadap Powell. Peningkatan intervensi politik ini membuat Kashkari berkali-kali menegaskan pentingnya independensi Fed.

Seruan Kashkari yang intensif (termasuk beberapa pandangan yang dia sampaikan pada 14 Januari) mencerminkan kekhawatiran internal Fed terhadap situasi saat ini. Ini bukan sekadar masalah teknis terkait penurunan atau kenaikan suku bunga, tetapi menyangkut fundamental apakah bank sentral dapat merumuskan kebijakan secara independen.

Dampak jangka panjang terhadap pasar

Jika independensi Fed terganggu, kepercayaan pasar terhadap kredibilitas dolar dan sistem keuangan AS akan menurun. Hal ini mungkin menjelaskan mengapa dalam situasi tekanan politik yang meningkat, sejumlah dana mulai mencari aset yang lebih transparan dan memiliki aturan yang lebih jelas.

Ringkasan

Klarifikasi Kashkari meskipun tampak sangat teknis, mencerminkan sikap hati-hati Fed dalam menghadapi lingkungan yang kompleks. Ekspansi neraca bukanlah QE, menunjukkan bahwa Fed tidak ingin pasar salah paham bahwa mereka akan meluncurkan pelonggaran besar-besaran; tidak ada dorongan penurunan suku bunga bulan ini, menandakan Fed tetap waspada terhadap inflasi; menegaskan pentingnya kredibilitas calon ketua berikutnya, mencerminkan kekhawatiran mendalam terhadap potensi kerusakan independensi Fed.

Bagi pasar, hal utama adalah menyadari bahwa lingkungan kebijakan Fed saat ini lebih kompleks dari yang tampak. Ekspektasi penurunan suku bunga perlu direvisi turun, ancaman terhadap independensi Fed harus diwaspadai, dan faktor-faktor ini akan terus mempengaruhi harga aset dalam beberapa bulan mendatang.