El fin de las comisiones de trading: cómo los mercados de valores de EE. UU. cambiaron las reglas del juego para los inversores

La industria de corretaje de acciones en EE. UU. experimentó un cambio sísmico a finales de 2019 cuando actores principales como Schwab, TD Ameritrade y E*TRADE eliminaron abruptamente sus estructuras de comisiones de larga data. Lo que alguna vez fue una práctica estándar—cobrar entre $4.95 y $6.95 por operación—desapareció repentinamente de estas plataformas. Este cambio no ocurrió en un vacío; representó una reestructuración fundamental de cómo los corredores de EE. UU. monetizan sus servicios.

Por qué la revolución de las tarifas realmente ocurrió

Cuando Robinhood introdujo por primera vez el comercio de acciones sin comisiones hace años, muchos pensaron que era una estrategia de nicho para un segmento de mercado específico. La empresa operaba una plataforma simplificada, después de todo, careciendo de las herramientas de investigación, recursos educativos y tipos de cuentas especializadas que ofrecían los corredores tradicionales. Interactive Brokers siguió el ejemplo, aunque tradicionalmente atendía a traders experimentados en lugar de a inversores cotidianos.

La verdadera sorpresa llegó cuando Schwab—uno de los titanes de la industria—decidió eliminar por completo su estructura de comisiones de $4.95. En pocas semanas, esta decisión provocó un efecto dominó en el panorama de corretaje de EE. UU. TD Ameritrade, E*TRADE, Fidelity y Bank of America se apresuraron a igualar el movimiento. Para finales de 2019, el comercio sin comisiones se había convertido en el estándar de la industria en lugar de un diferenciador competitivo.

Dos factores explican esta rápida transformación. Primero, una vez que Schwab se movió, otros corredores enfrentaron una amenaza existencial. Mantener las comisiones significaría perder clientes ante competidores que ofrecen operaciones gratuitas. En segundo lugar, y más importante aún, las comisiones de trading nunca representaron la principal fuente de ingresos para ningún corredor importante. Las tarifas de comisión siempre fueron solo una parte de un rompecabezas más grande.

Siguiendo el dinero: Cómo los corredores siguen obteniendo beneficios

Entender la economía de los corredores revela por qué eliminar las comisiones no significa la perdición de estas empresas. Tomemos a TD Ameritrade, uno de los corredores más dependientes de comisiones en el mercado estadounidense. Las comisiones por operaciones representaron poco más del 25% de sus ingresos en los últimos trimestres. El 75% restante provino de fuentes diversificadas: intereses sobre préstamos de margen, tarifas de cuentas de depósito bancarias, ingresos de productos de inversión propios, incluidos los servicios de asesoría robótica, y pagos por flujo de órdenes.

Los ingresos del flujo de órdenes merecen una atención más cercana. Cuando los corredores envían órdenes a los creadores de mercado—las entidades que realmente ejecutan las operaciones—reciben compensación. Los creadores de mercado obtienen ganancias de la diferencia entre los precios de compra y venta, y están dispuestos a compartir esas ganancias con los corredores que les envían volumen. Estas diferencias se miden en centavos, pero a gran escala, generan ingresos sustanciales.

Cabe destacar que la estructura de cero comisiones no es completamente universal. Muchos brokers todavía cobran tarifas por el trading de opciones, operaciones asistidas por brokers y órdenes iniciadas por teléfono. En algunos casos, eliminar las comisiones de trading de acciones beneficia en realidad a los brokers al atraer activos. Cuando los inversores pueden acceder a plataformas ricas en características de TD Ameritrade, E*TRADE o Schwab al mismo costo que la interfaz básica de Robinhood, sigue una migración de riqueza.

Los Verdaderos Ganadores: Inversores Minoristas en el Mercado de EE.UU.

Para los inversores individuales, especialmente aquellos que recién comienzan, el trading sin comisiones representa un verdadero avance. La inversión a pequeña escala se vuelve económicamente viable por primera vez.

Considera un escenario práctico: las acciones de Apple se negocian a $200 por acción. Bajo la antigua estructura de comisiones, una tarifa de $6.95 significaba pagar un 3.5% de prima solo para entrar en la posición, lo que era económicamente irracional para la compra de una sola acción. Hoy en día, esa transacción no cuesta nada. De manera similar, un dividendo de $50 solía enfrentar la misma barrera de comisiones, obligando a los inversores a participar en planes de reinversión de dividendos (DRIPs) o acumular efectivo hasta que las cantidades justificaran los costos de operación. Esta fricción se ha evaporado.

La diversificación se vuelve realmente accesible para los inversores con capital modesto. Una inversión inicial de $1,000 ahora se puede dividir en cinco acciones diferentes sin erosión de comisiones.

Cuantificando el Impacto a Largo Plazo

El efecto acumulativo de la eliminación de comisiones en los rendimientos de la inversión es notable. Imagina invertir $1,000 anualmente en cinco acciones, con cada asignación históricamente soportando una comisión de $6.95 ( aproximadamente $35 por ronda de inversión ). Supón un rendimiento anualizado del 10%.

Con las comisiones, efectivamente estás desplegando $965 cada año, no el total de $1,000. Después de 10 años, esto resulta en una cartera valuada en aproximadamente $15,400. A 20 años: $55,300. A 30 años: $158,700.

Sin comisiones, los $1,000 completos trabajan para ti cada vez. La diferencia parece menor—solo $6.95—pero el interés compuesto revela su verdadero impacto. En 10 años, acumularías un extra de $560. En 20 años, esa brecha se amplía a $2,000. Después de 30 años, invertir sin comisiones genera casi $5,800 en riqueza adicional en comparación con el escenario de comisiones.

Esto no se trata solo de tarifas ahorradas, sino del costo de oportunidad y el crecimiento compuesto. Cada dólar que anteriormente iba a los corredores ahora permanece en su cartera, generando rendimientos sobre rendimientos.

¿Qué sigue para los corredores de EE. UU.: La frontera de las acciones fraccionarias

La compresión de tarifas en la industria de inversiones ha sido una tendencia de décadas. No hace mucho tiempo, las comisiones eran rutinarias. Las proporciones de gastos de los fondos mutuos también han disminuido. A medida que las comisiones cero se convierten en una norma, los corredores deben innovar en otros aspectos para mantener una diferenciación competitiva.

Las acciones fraccionarias representan la próxima frontera lógica. Imagina poseer 1.5 acciones de un $50 stock al desplegar $100 de capital. Actualmente, los inversores pueden acceder a acciones fraccionarias a través de programas DRIP, pero no como transacciones independientes. Schwab ya ha anunciado capacidades de acciones fraccionarias, y los competidores inevitablemente seguirán.

Este desarrollo democratiza aún más el acceso al mercado, particularmente para los inversores que siguen acciones caras o construyen carteras globalmente diversificadas.

La trampa conductual: sobreoperar sin fricción de costos

Si bien el comercio sin comisiones beneficia abrumadoramente a los inversores, hay un peligro psicológico que merece ser destacado: la tentación de operar en exceso.

La ausencia de costos de transacción puede crear la ilusión de que el comercio frecuente es inofensivo. No lo es. El exceso de comercio diluye los rendimientos a través de errores de sincronización del mercado, costos de diferencial de compra-venta $150 que aún existen(, potencial ineficiencia fiscal y simple costo de oportunidad. La falta de comisiones no debería influir en las decisiones de trading. Existen razones legítimas para vender acciones: reequilibrio, deterioro fundamental, cambios en las circunstancias financieras, pero “es gratis” no debería ser una de ellas.

Invertir con éxito en los mercados de EE. UU. sigue siendo fundamentalmente una cuestión de acumulación de riqueza a largo plazo, no de rotación frecuente de posiciones. La eliminación de comisiones elimina una barrera financiera al comercio excesivo, pero no debería eliminar tu disciplina de comportamiento.

La Implicación Más Amplia

El cambio a la negociación sin comisiones en los mercados de EE. UU. representa más que solo la eliminación de tarifas. Refleja cómo la presión competitiva, la tecnología y los modelos de negocio en evolución remodelan industrias enteras. Para los inversores individuales, esta transformación ha sido indudablemente positiva: menores costos significan mayor acumulación de riqueza a largo plazo.

La clave es reconocer esta ventaja por lo que es: una oportunidad para invertir más de tu capital por períodos más largos. Úsala sabiamente, y los efectos se acumularán poderosamente a lo largo de las décadas.