Тихое напряжение Биткоина сталкивается с переходом баланса ФРС

Источник: CryptoNewsNet
Оригинальный заголовок: Спокойное напряжение Биткоина встречается с переходом баланса ФРС
Оригинальная ссылка:

Динамика цены Биткоина продолжает дрейфовать к финальному решению Федеральной резервной системы по политике в этом году с минимальной внешней волатильностью, однако подлежащая рыночная структура отражает совершенно иную реальность.

То, что кажется стабильным диапазоном, скрывает период концентрированного напряжения: данные ончейн показывают, что инвесторы фиксируют убытки, близкие к [image] миллионам в день, кредитное плечо резко сокращено на фьючерсных рынках, а почти 6,5 миллионов BTC находятся в состоянии нереализованных убытков.

Эти условия больше напоминают поздние стадии предыдущих рыночных спадов, а не безобидную консолидацию.

Однако структурная перезагрузка под статичной поверхностью для Биткоина не является чем-то необычным, но примечательно её время.

Внутренняя капитуляция совпадает с внешней точкой перелома в денежно-кредитной политике США. ФРС уже завершила наиболее агрессивную фазу сокращения баланса за последние десять лет, а рынки ожидают, что декабрьское заседание даст более чёткое представление о переходе к восстановлению резервов.

В этом контексте пересечение ончейн-стресса и надвигающегося перехода ликвидности формирует фон для макроэкономических событий этой недели.

Поворот ликвидности

По данным Financial Times, количественное ужесточение (QT) официально завершилось 1 декабря, что означает окончание периода, в течение которого ФРС сократила свой баланс примерно на $2,4 трлн.

В результате банковские резервы снизились до уровней, исторически ассоциируемых с напряжённостью в финансировании, а Secured Overnight Financing Rate (SOFR) периодически тестировал верхнюю границу коридора ставок.

Эти события свидетельствуют о системе, которая уже не изобилует ликвидностью и приближается к тому, когда дефицит резервов становится проблемой.

На этом фоне ключевым сигналом от FOMC будет не ожидаемое большинством снижение ставки на 25 базисных пунктов, а направление стратегии по балансу.

Ожидается, что ФРС обозначит, либо прямо, либо через технические записки, как она планирует переход к Reserve Management Purchases $500 RMP(.

По данным Evercore ISI, программа может стартовать уже в январе 2026 года и предполагать покупки казначейских векселей на сумму около ) миллиардов в месяц, поскольку поступления от ипотечных бумаг будут реинвестироваться в инструменты с более коротким сроком.

Механика важна. Хотя ФРС вряд ли назовёт RMP стимулом, реинвестирование в векселя постепенно восстанавливает резервы и сокращает средний срок активов на балансе.

Операция постепенно увеличивает резервы, что приводит к годовому приросту баланса более чем на ( миллиардов.

Такой переход станет первым устойчивым экспансионным импульсом с момента начала QT. Исторически Биткоин более чётко реагировал на эти циклы ликвидности, чем на изменения процентных ставок.

Тем временем, более широкие денежные агрегаты намекают, что цикл ликвидности уже может разворачиваться.

Примечательно, что денежная масса M2 достигла рекордных $22,3 трлн, превысив максимум начала 2022 года после длительного сжатия.

Таким образом, если ФРС подтвердит, что восстановление резервов началось, чувствительность Биткоина к динамике баланса может быстро вновь выйти на первый план.

Макро ловушка

Причина этого перехода кроется в данных по рынку труда.

Количество рабочих мест вне сельского хозяйства сокращалось в пяти из последних семи месяцев, а замедление открытия вакансий, найма и добровольных увольнений сместило нарратив о занятости от устойчивости к хрупкости.

Сценарий “мягкой посадки” становится всё труднее защищать по мере охлаждения этих индикаторов, а у ФРС остаётся всё меньше вариантов политики.

Инфляция замедлилась, но остаётся выше целевого уровня, однако издержки политики “дольше-жёстче” растут.

Риск в том, что слабость рынка труда усугубится до завершения процесса дезинфляции. Поэтому пресс-конференция на этой неделе может содержать больше информации, чем само решение по ставке.

Рынки будут следить за тем, как Пауэлл балансирует между необходимостью поддержания стабильности рынка труда и сохранением доверия к антиинфляционной траектории. Его оценка достаточности резервов, стратегия баланса и сроки запуска RMP зададут ожидания на 2026 год.

Для Биткоина это создаёт не бинарные, а условные сценарии.

Если Пауэлл признает слабость труда и даст чёткое понимание восстановления резервов, рынок, вероятно, воспримет текущий боковой диапазон цены как не соответствующий политическому направлению. Прорыв диапазона $92,000–$93,500 покажет, что трейдеры ставят на расширение ликвидности.

Однако если Пауэлл проявит осторожность или отложит ясность по RMP, Биткоин может остаться или вернуться в нижний диапазон консолидации $82,000–$75,000, где сосредоточены ETF-базы, пороги корпоративных казначейств и исторические зоны структурного спроса.

Капитуляция Биткоина?

Тем временем внутренние рыночные процессы Биткоина подтверждают мнение, что ведущий цифровой актив проходит перезагрузку под поверхностью.

Краткосрочные держатели продолжают продавать монеты на слабости, а экономика майнинга ухудшилась по мере приближения себестоимости производства к $74,000.

В то же время сложность майнинга зафиксировала самое резкое снижение с июля 2025 года, указывая на то, что маржинальные операторы сокращают деятельность или выходят из бизнеса.

Однако эти признаки стресса сочетаются с ранними сигналами ужесточения предложения.

BRN Research отмечает, что крупные кошельки накопили около 45,000 BTC за последнюю неделю, балансы на биржах продолжают снижаться, а притоки стейблкоинов говорят о том, что капитал готов снова войти в рынок при улучшении условий.

Кроме того, метрики Bitwise по предложениям показывают накопление среди всех групп кошельков, даже несмотря на то, что розничные настроения фиксируют “крайний страх”. Монеты уходят с ликвидных площадок в долгосрочное хранение, сокращая доступное для дальнейших продаж предложение.

Эта комбинация вынужденного распределения, давления на майнеров и выборочного накопления обычно формирует субстрат для устойчивого рыночного дна.

Bitwise добавляет:

“Притоки капитала в Биткоин продолжают сокращаться, 30-дневный рост Realised Cap замедлился до +0,75% в месяц. Это указывает на то, что фиксация прибыли и убытков сейчас уравновешены, убытки лишь незначительно превышают прибыли. Такое грубое равновесие говорит о том, что рынок вошёл в состояние покоя, ни одна из сторон не доминирует.”

Технический вердикт

С точки зрения структуры рынка, Биткоин остаётся зажатым между двумя критическими зонами.

Устойчивый прорыв выше $93,500 выведет актив в область, где модели импульса с большей вероятностью сработают, с последующими уровнями на $100,000, $103,100 (себестоимость краткосрочных держателей) и долгосрочными скользящими средними.

Напротив, неспособность преодолеть сопротивление на фоне осторожных сигналов ФРС может вернуть рынок к диапазону $82,000–$75,000, который неоднократно выступал резервуаром структурного спроса.

BRN отмечает, что кросс-активная динамика подтверждает эту чувствительность. Золото и Биткоин торговались обратно пропорционально в преддверии встречи, отражая ротации, вызванные изменяющимися ожиданиями по ликвидности, а не только аппетитом к риску.

Если комментарии Пауэлла укрепят идею о том, что восстановление резервов — следующий этап политики, потоки, вероятно, быстро переориентируются на активы, чувствительные к расширяющейся ликвидности.