Gần đây, động thái quản lý stablecoin ở hai nơi khá thú vị, đáng để bàn luận.

Ở đại lục, động thái khá mạnh — các cơ quan liên quan đã trực tiếp định tính hoạt động stablecoin là hoạt động tài chính phi pháp. Không chỉ là lời nói, năm nay đã điều tra hơn 300 vụ án, số tiền bị chặn vượt quá 4,6 tỷ NDT. Nhịp độ này rõ ràng là để dọn đường cho đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, trước tiên phải làm sạch thị trường hiện hữu.

Ở Hồng Kông thì đi một con đường khác. Sau khi quy định mới được ban hành, Tether không lấy được giấy phép, nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể tiếp cận USDT nữa, chỉ còn nhà đầu tư chuyên nghiệp mới được tham gia. Tư duy quản lý rất rõ ràng: đặt ra ngưỡng cao để sàng lọc tổ chức, hướng stablecoin vào các kịch bản thực tế như thanh toán xuyên biên giới, tiêu dùng du lịch. Nói trắng ra là muốn xây "khu thử nghiệm tuân thủ cao cấp".

Hai cách làm này mang lại vài thay đổi:

Khối lượng giao dịch USDT ở đại lục chắc chắn sẽ lao dốc, dòng tiền này hoặc sẽ vào hệ sinh thái nhân dân tệ kỹ thuật số, hoặc phải tìm đường khác. Những stablecoin như USDC với mức minh bạch và tuân thủ cao có thể sẽ hưởng lợi. Chiến lược của Hồng Kông là dùng quản lý nghiêm ngặt để thu hút tổ chức lớn, đi theo hướng tinh gọn.

Vấn đề bây giờ là — các thị trường cốt lõi đều đang hạn chế stablecoin chủ đạo, liệu ngành này có bị xáo trộn lại không? Mô hình "hộp cát quản lý" kiểu Hồng Kông liệu có thực sự trở thành cửa ngõ mới cho dòng vốn lớn?