Aperçu des perspectives d’investissement BlackRock 2026 : le marché haussier mondial alimenté par la bulle de l’IA peut-il durer ?

Auteur : Azuma, Odaily Planète Quotidienne

Le 2 décembre, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, BlackRock, a publié son rapport de perspectives d’investissement pour 2026. Bien que ce rapport n’ait pas de lien direct important avec le marché des cryptomonnaies (sur les 18 pages du PDF, une seule mentionne les stablecoins), en tant que « roi mondial de la gestion d’actifs », BlackRock y expose le contexte actuel de l’économie mondiale et ses incertitudes. Alors que les marchés crypto et financiers traditionnels deviennent de plus en plus interconnectés, ce rapport peut offrir des indications utiles sur les évolutions macroéconomiques à venir. De plus, BlackRock y présente sa stratégie d’allocation dans ce nouvel environnement de marché, ce qui peut constituer une référence pour les investisseurs souhaitant diversifier leur portefeuille.

Le rapport étant assez long, Odaily Planète Quotidienne va en résumer les points clés pour vous présenter la « feuille de route 2026 » de BlackRock.

Les « superpuissances » redéfinissent le monde

BlackRock indique en introduction que le monde traverse une ère de transformations structurelles, propulsée par plusieurs « superpuissances » (mega forces) telles que la fragmentation géopolitique, l’évolution du système financier (remarque Odaily : cette partie traite principalement des stablecoins) ou encore la transition énergétique. L’intelligence artificielle (IA) est sans conteste la force de transformation la plus marquante : son développement progresse à une vitesse et une échelle inédites, et le passage du secteur d’un modèle « light capex » à un modèle « heavy capex » modifie en profondeur l’environnement d’investissement.

Dans la structure de marché actuelle, les investisseurs ne peuvent éviter de prendre position sur la direction future du marché — il n’existe donc pas de position totalement neutre, et même l’investissement indiciel large n’est pas un choix neutre.

Puissance dominante : l’IA

L’IA est actuellement la superpuissance dominante, qui propulse les actions américaines à des sommets historiques cette année. Ces derniers mois, les investisseurs s’inquiètent de plus en plus de la formation d’une bulle autour de l’IA — le ratio cours/bénéfices Shiller montre que la valorisation des actions américaines a atteint des niveaux similaires à ceux de la bulle internet et du krach de 1929.

Historiquement, les grandes périodes de transformation s’accompagnent souvent de bulles de marché, et la situation actuelle pourrait se répéter. Cependant, les bulles ne deviennent évidentes qu’après leur éclatement. C’est pourquoi BlackRock se concentre dans son rapport sur la question de la correspondance entre l’ampleur des investissements IA et les retours potentiels — c’est à la fois le fil conducteur du suivi de la révolution technologique IA par BlackRock, et la question centrale à laquelle le rapport souhaite répondre.

BlackRock estime que l’IA reste le principal moteur de la bourse américaine ; l’institution maintiendra donc une appétence au risque, mais l’environnement actuel exige une gestion active plus rigoureuse. Que ce soit pour identifier les gagnants de la course à l’IA aujourd’hui ou pour saisir les opportunités lorsque les gains de l’IA commenceront à se diffuser, le choix actif reste crucial.

Question centrale du marché : « Dépenses anticipées » et « revenus différés » sont-ils alignés ?

À l’heure actuelle, la question clé pour les investisseurs est d’évaluer si les dépenses massives en capital pour l’IA sont compatibles avec les revenus potentiels générés, en termes d’ampleur.

Le développement de l’IA nécessite des investissements initiaux dans la puissance de calcul, les data centers et les infrastructures énergétiques, mais le retour sur ces investissements est différé. Ce décalage temporel entre dépenses et profits a poussé les constructeurs d’IA à recourir à la dette pour surmonter leurs besoins de financement. Cette anticipation des dépenses est nécessaire pour générer les futurs revenus, mais elle crée un environnement d’investissement radicalement différent — dont les caractéristiques principales sont :

• Une augmentation du levier : recours accru au crédit sur les marchés publics et privés ;
• Un coût du capital plus élevé : l’endettement massif fait grimper les taux d’intérêt ;
• Concentration des opportunités : tant que les gains de l’IA ne se diffusent pas à l’ensemble de l’économie, les hausses de marché restent concentrées sur la tech ;
• Plus d’espace pour la gestion active : lorsque les revenus se diffuseront enfin au-delà de la tech, la gestion active et la sélection de titres deviendront bien plus pertinentes.

La question de la correspondance entre investissements et revenus n’a pas de réponse définitive. Selon BlackRock, tout dépendra de la capacité de l’économie américaine à dépasser sa tendance de croissance de long terme de 2%.

BlackRock prévoit que les investissements en IA soutiendront encore la croissance économique en 2026. Cette année, la contribution de l’investissement à la croissance américaine a déjà triplé par rapport à la moyenne historique. Cette dynamique de croissance « heavy capex » devrait se poursuivre l’an prochain, permettant à l’économie de rester résiliente même si le marché du travail se détend.

Mais cela suffira-t-il à faire dépasser à l’économie américaine la barre des 2% de croissance de long terme ? Depuis 150 ans, aucune grande innovation — machine à vapeur, électricité, révolution numérique — n’y est parvenue. Toutefois, l’IA pourrait permettre d’atteindre ce seuil pour la première fois. La raison : l’IA n’est pas seulement une innovation en soi, elle accélère aussi l’innovation dans d’autres domaines. Elle ne se limite pas à l’automatisation des tâches, mais, grâce à l’apprentissage et à l’itération, accélère la génération d’idées et les percées scientifiques.

Trois grands thèmes clés

Le micro devient macro

La construction des infrastructures de l’IA est aujourd’hui dominée par quelques entreprises dont les dépenses sont désormais suffisamment importantes pour avoir un impact macroéconomique. À l’avenir, les revenus générés par l’IA pourraient permettre de rentabiliser ces investissements, mais la part de marché que capteront les entreprises dominantes reste incertaine.

BlackRock conserve une appétence au risque et surpondère les actions américaines sur le thème de l’IA (avec des perspectives de bénéfices soutenues). Même si certains acteurs ne récupèrent pas l’intégralité de leurs investissements, les dépenses totales devraient être rentables. Selon BlackRock, c’est aussi le moment idéal pour l’investissement actif.

Levier en hausse

Pour franchir la « bosse » du financement lié aux investissements anticipés de l’IA, un soutien financier sur le long terme est nécessaire, d’où un recours inévitable au levier. Ce processus est déjà en cours, comme en témoignent les émissions massives de dettes récentes des grandes entreprises tech.

BlackRock s’attend à ce que les entreprises continuent de solliciter massivement les marchés de crédit publics et privés. L’expansion de l’endettement public et privé pourrait maintenir une pression haussière sur les taux d’intérêt. Le coût élevé du service de la dette est l’une des raisons pour lesquelles BlackRock prévoit une hausse de la prime de terme (la compensation exigée par les investisseurs pour détenir des obligations longues), ce qui poussera les rendements à la hausse. Sur cette base, BlackRock réduit son exposition aux obligations du Trésor américain de long terme.

Le piège de la diversification

Les décisions de portefeuille prises au nom de la « diversification » équivalent en réalité à des paris actifs plus importants qu’auparavant, visant à éviter l’exposition aux rares forces qui pilotent aujourd’hui le marché. Selon l’analyse de BlackRock, une part croissante de la performance boursière américaine, une fois retirés les facteurs valeur et momentum, s’explique par un moteur commun unique. La concentration du marché s’accentue, sa largeur se réduit. Chercher à diversifier son exposition aux États-Unis ou à l’IA via d’autres régions ou des indices équipondérés constitue en réalité une décision active plus importante qu’auparavant.

Pour BlackRock, la véritable diversification consiste à passer d’une approche large par classe d’actifs ou par région à une allocation et des thèmes plus fins, flexibles et efficaces dans différents scénarios. Le portefeuille doit être doté d’un plan B clair, prêt à s’adapter rapidement. Dans ce contexte, les investisseurs doivent éviter la diversification aveugle et se concentrer sur une prise de risque consciente.

La vision de BlackRock sur les stablecoins

En décrivant les « superpuissances » qui redéfinissent l’économie mondiale et les marchés financiers, BlackRock met l’accent sur cinq axes : l’IA, la géopolitique, le système financier, le crédit privé et les infrastructures énergétiques.

En ce qui concerne l’évolution du système financier, BlackRock prend l’exemple unique du développement des stablecoins. Selon BlackRock, l’adoption des stablecoins s’accélère et ils s’intègrent de plus en plus dans les systèmes de paiement traditionnels.

Les stablecoins pourraient entrer en concurrence avec les dépôts bancaires ou les fonds monétaires. Si leur échelle devient suffisante, ils pourraient modifier de manière significative la façon dont les banques distribuent le crédit à l’économie réelle. Au-delà du secteur bancaire, BlackRock note aussi le potentiel d’adoption des stablecoins dans les paiements transfrontaliers. Dans les marchés émergents, ils peuvent également être utilisés comme alternative aux monnaies locales pour les paiements domestiques, augmentant l’usage du dollar ; si l’usage des monnaies locales diminue, cela pourrait aussi compliquer la conduite des politiques monétaires et, dans une certaine mesure, soutenir le dollar.

Ces évolutions marquent un pas modéré mais important vers un système financier tokenisé. Ce système évolue rapidement — le dollar numérique coexiste avec les canaux traditionnels, et redéfinit l’intermédiation et la transmission des politiques.

Le plan d’allocation de BlackRock

Venons-en à l’essentiel : à la fin de son rapport, BlackRock détaille sa stratégie d’allocation par classe d’actifs, en justifiant ses choix sous un angle tactique et stratégique. « Être malin » ne vaut pas « suivre les malins » ; si vous ne souhaitez pas trop réfléchir, vous pouvez toujours vous inspirer directement de leur copie.

Pour les horizons supérieurs à 5 ans (stratégique) et 6-12 mois (tactique), voici les grands axes d’allocation de BlackRock :

Stratégie :

• Construction de portefeuille : à mesure que les gagnants et perdants de l’IA se démarquent, nous privilégions l’approche basée sur l’analyse de scénarios pour construire nos portefeuilles. Nous misons sur les marchés privés et les hedge funds pour générer de la performance et ancrer nos expositions aux « superpuissances ».
• Actions infrastructures et crédit privé : nous jugeons les valorisations des infrastructures attractives, portées par des besoins structurels durables. Nous restons positifs sur le crédit privé, tout en anticipant une différenciation accrue du secteur — d’où l’importance du choix des gérants.
• Au-delà des indices pondérés par la capitalisation : nous ajustons finement nos expositions sur les marchés publics. Nous privilégions la dette souveraine des marchés développés hors États-Unis. Pour les actions, nous sommes globalement plus optimistes sur les marchés émergents que sur les marchés développés, avec une sélection au sein de chaque univers. Parmi les émergents, nous apprécions l’Inde, au carrefour de plusieurs forces de transformation ; dans les marchés développés, nous privilégions le Japon, où l’inflation modérée et la réforme des entreprises améliorent les perspectives.

Tactique :

• IA toujours à l’honneur : la solidité des bénéfices, des marges et des bilans des grandes entreprises technologiques cotées continuera de soutenir l’IA. La politique monétaire accommodante de la Fed jusqu’en 2026 et la baisse de l’incertitude renforcent notre surpondération sur les actions américaines.
• Expositions internationales ciblées : nous sommes positifs sur les actions japonaises en raison de la croissance nominale forte et de l’avancée des réformes de gouvernance. Nous restons sélectifs sur les actions européennes, avec une préférence pour la finance, les services publics et la santé ; sur le segment obligataire, nous privilégions les émergents, dont la résilience économique s’accroît, tout comme la solidité de leurs politiques budgétaires et monétaires.
• Outils de diversification adaptés : les obligations américaines de long terme n’assurent plus la stabilité du portefeuille ; nous recommandons de chercher des outils de couverture « plan B » et de surveiller les retournements de sentiment. L’or, grâce à ses moteurs spécifiques, peut être utilisé tactiquement, mais ne constitue pas une couverture de portefeuille à long terme.

Dans le détail, voici la vision de BlackRock sur les actions et obligations par marché, et les raisons de ces choix :

• Actions américaines (surpondération) : la solidité des bénéfices (en partie liée à l’IA) et un environnement macro favorable soutiennent la performance des actions US ;
• Actions européennes (neutre) : nécessité de voir davantage de politiques pro-business et une profondeur accrue des marchés de capitaux ; préférence actuelle pour la finance, les services publics, la santé ;
• Actions britanniques (neutre) : valorisation encore attractive par rapport aux US, mais manque de catalyseurs à court terme, d’où une position neutre ;
• Actions japonaises (surpondération) : forte croissance du PIB nominal, capital-expenditure des entreprises solide, réformes de gouvernance — autant de facteurs favorables ;
• Actions chinoises (neutre) : préférence pour la tech au sein d’une position neutre ;
• Marchés émergents (neutre) : la résilience économique s’améliore, mais la sélection reste essentielle. Focus sur les opportunités liées à l’IA, la transition énergétique et la réorganisation des chaînes d’approvisionnement, comme au Mexique, au Brésil ou au Vietnam.