12月の利下げ確率が80%まで跳ね上がっていますが、皆さんはポジション調整できていますか？一見確実に思える今回の緩和予想も、表面ほど単純ではないかもしれません。

まず、市場が大好きな利下げストーリーについて。CME金利先物を見ると利下げ予想は確かに高まっていますが、FRB内部ではまだ議論が続いていることを忘れてはいけません。最新のドットチャートで当局者の意見の分裂が露わになりました。経済を救うために早期緩和を望む人もいれば、インフレ指標を見て安心できずにいる人もいます。この曖昧な態度が一番やっかいで、仮に利下げが実現しても「期待が現実になった後の売り」が発生する可能性があります。過去を振り返ると、初回の利下げ後は資金が高値圏のセクターから逃げて安値に流れることがよくあります。S&Pは現在6900ポイントで足踏みしていますが、もし突破に失敗すれば、利益確定の売りが一斉に出るかもしれません。

もう一つ面白い話を。ステーブルコインが今、ゲームのルールを変えつつあります。「Stablecoin Act」が可決されたことで、適法なステーブルコイン・プロジェクトは100%の準備金を米国債または現金同等資産に投じる必要があります。どうなったと思いますか？現在、主要なステーブルコイン発行事業者が保有する米国債はすでに1,200億ドルを超えており、この規模は世界の米国債保有国トップ20に入るほどです。

これは両刃の剣です。良い点は、ステーブルコインの規模拡大が自動的に米国債の買い手を増やし、短期債の売り圧力を緩和できること。リスクは、もし大規模な償還ラッシュが発生した場合、これらの機関が米国債を売却せざるを得なくなり、市場の流動性が一気に危うくなることです。

つまり、今の状況はかなり微妙です。利下げ期待がリスク資産を支え、ステーブルコインのコンプライアンスが債券市場の構造を再構築していますが、どちらにも不確実性が潜んでいます。チャンスと落とし穴は常に隣り合わせ、あとはあなたの立ち回り次第です。