利下げが実施されても万事順調というわけではなく、本当の試練はパウエル議長のその後の発言にある。今回の利下げは、はっきり言ってやむを得ず行われたもので、FRBが積極的に利下げを望んだわけではない。

タイミングを覚えておこう：木曜午前3時に利下げ発表、3時半にパウエル議長が発言する。彼は強い言葉を使い、極めてタカ派的なシグナルを発するだろうと予想している――つまり「これ以上の利下げは期待するな」と示唆するということだ。パウエル議長は、市場に冷や水を浴びせるべき時は決して手加減しない人だ。

なぜここまで強硬なのか？利下げ後の金利は3.5%となり、いわゆる中立ゾーンに入るため、経済への抑制効果はほぼなくなる。しかしインフレ率はまだ3%前後で、2%の目標からはほど遠い。経済指標もさほど悪化しておらず、FRBにはこれ以上金融緩和を続ける動機はない。これはパウエル議長が以前から述べていた方針と一致する――「利下げしなくて済むならしない」。

これらを踏まえると、私の見立てでは、来週の利下げ後に市場は急落し、深い調整局面に入る可能性が高い。

私の運用方針は：今はまだ本格的な下落前なので、高値で2-5倍の長期ショートポジションを仕込むつもりだ。

もしあなたが保守的でリスクを好まないなら、今は様子見して、来年市場が大きく下がった時に安値で拾うのが良いだろう。

なぜ来年なのか？下半期には本格的な金融緩和の波が訪れる可能性があるからだ。トランプ氏が大統領に復帰すればFRB議長が交代し、新議長は高確率で積極的な金融緩和路線をとり、大幅な利下げを実施するだろう。流動性が戻れば、市場は3-5年にわたる大規模な強気相場に突入する可能性がある。

要するに、今は嵐の前の静けさであり、来年こそが本当の転換点になる。