積極的な買い増しから財務防御へ：Strategyが14.4億ドルのキャッシュリザーブを構築するベアマーケット対策

CryptoQuantの週報によると、世界最大のビットコイン保有上場企業であるStrategyは財務戦略に大きな調整を加え、新たな「ダブルリザーブ」運用モデルの構築を目指しています。

このモデルの核心は、約590億ドル相当のビットコインコアリザーブを管理しつつ、14.4億ドルを超える独立したキャッシュリザーブを構築することにあります。

同社が巨額のキャッシュリザーブを構築する主な目的は、今後12～24ヶ月間の固定負債に対する保証を提供することです。この資金は、優先株の配当（年間約7億ドル）、転換社債の利息の支払い、そして資本市場の引き締め時の短期流動性需要に特化して使用されます。

根本的な目標は、いかなる市場環境下、特に長期のベアマーケットや流動性危機時にも、財務義務を履行するためにビットコイン保有分を安値で強制的に売却せずに済むようにすることです。

この戦略転換は、同社のBTC購入行動の著しい変化からも明らかです。データによれば、Strategyの月間ビットコイン購入量は2024年のピーク時の13.4万BTCから、2025年11月には9100BTCに急減し、今月これまでの購入量はわずか130BTCとなっています。

このほぼ「購入停止」ともいえる状態は、同社が過去5年間続けてきた「株式発行→調達資金でビットコイン購入」という単一の攻撃的戦略から脱却し、リスク管理と財務健全性を重視した防御的な姿勢へと転換したことを意味しています。

したがって、この動きがビットコイン市場に与える影響は複雑かつ両義的です。短期的な需要の観点では、最も重要な買い手の一つである同社の購買力が大幅に低下するため、価格上昇の直接的な原動力の一部が確実に弱まります。

しかし、長期的な安定性の観点からは、巨額のキャッシュリザーブが今後の流動性危機時にStrategyが「強制売却」されるテールリスクを大幅に低減し、市場の大きな不確実性を取り除くことになります。

総合的に見ると、この動きは市場にとって直接的な好材料とは言えませんが、最大の「クジラ」に財務的なセーフティネットを構築することで、ビットコイン市場にとってより堅固で「パニック売り」リスクの少ない長期的な基盤を深層的に提供したと言えるでしょう。

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