月曜日の相場は、まさに虐殺（スローター）だった。

10億ドルものレバレッジポジションが瞬時に蒸発し、パニックの雰囲気がウイルスのように市場全体に広がった。ビットコインはニューヨーク時間帯に8%急落し、最安値は83,824ドルまで下落――この数字は多くの人に10月初めの暴落を思い出させる。2ヶ月も経たないうちに下げ幅は30%近くに達した。イーサリアムはさらに悲惨で、一気に半値近くまで急落し2,719ドルとなり、7週間で時価総額の36%が蒸発した。

小型トークン？まるで災害現場そのものだった。

普段はボラティリティが大きく、上昇時にトレーダーから熱狂的に追いかけられるアルトコインが、今回最も激しく下落した。MarketVectorが編成するトップ100トークンのうち後半50銘柄の指数は、今年に入ってすでに約70%の下落となっている。流動性が乏しいと、これらのトークンはドミノ倒しのように簡単に崩れる。

実は、今回の暴落には早くから予兆があった。数週間前の売り圧力の波で、市場はすでに緩み始めていた。当時は、米国のある指導者が発した関税のシグナルでグローバル資産が圧力を受け、Coinglassのデータによれば、10月初旬の数日間で約190億ドルのレバレッジポジションが強制清算された――皮肉なことに、これはビットコインが過去最高値の126,251ドルを記録してから1週間も経たない出来事だった。業界関係者はこのような連鎖清算を「リクイデーション・ウォーターフォール（清算の滝）」と呼んでおり、10月10日のケースは典型的な例だった。

トレーダーたちは今、清算データに注目し、市場にどれほどのレバレッジが残っているのか、リスク選好が底を打ったのか、今回の調整で投機バブルが本当に一掃されたのかを判断しようとしている。しかし問題は、彼らが手にしているデータがそもそも完全ではない可能性があることだ。業界内の情報によれば、多くの取引所は一部の清算情報を外部に隠しており、実際のレバレッジ規模は常に謎のままとなっている。

今の市場は、まるでブラックボックスのようだ。