米連邦準備制度は112年ぶりの珍しい信頼の嵐に見舞われている。

一方ではホワイトハウスからの公然たる圧力がある。大統領は2026年初頭に次期議長の人選を発表すると明言し、前例のない理事クックの解任まで行った——この手は連邦準備制度の独立性を直接狙ったものだ。SNS上の「お前はクビだ」という風刺漫画も冗談ではなく、すでに火薬の匂いが漂っている。12月には再び、ハセットが最有力候補との声も上がった。もし最高裁が本当に大統領に理事の随時解任権があると判断すれば、連邦準備制度の最後の防波堤が消えてしまうことになる。

もう一方では、「ビッグ・ショート」のバリーが直球で批判した。「アメリカにはそもそも連邦準備制度なんて必要ない！」と。彼の発言は決して軽いものではない。テック株を空売りしつつ、利下げ政策を痛烈に批判し、この機関は百年にわたり何もしてこなかった、政策はホワイトハウス迎合で、犠牲になるのは普通の預金者ばかりだと糾弾。立場や利害が絡む中、この発言の破壊力は小さくない。

連邦準備制度はいま本当に板挟みだ。金利は高止まりし、インフレは抑え込んだものの、38兆ドルの債務はどうするのか？利下げは財政の圧力を和らげるが、インフレが再燃したらどうする？10月にはこっそりQT（バランスシート縮小）を停止し、25ベーシスポイントの利下げも行ったが、これがホワイトハウスへの妥協なのではと外部から疑いの目が向けられている。

支持者は「最後の貸し手」として金融システムに不可欠だと言う。反対派はとっくにテーブルをひっくり返せばいいと考えている。今、市場は12月のFOMCと最高裁の判断に注目している。独立性を保てるかどうかは、この一波で決まる。

改革か従属か？権力と通貨をめぐるこの戦いは、まだ始まったばかりだ。