なぜ中国の投資家はもはや米ドル担保のステーブルコインを歓迎しなくなったのか

中国の暗号資産投資家は長年、市場の激しい変動の中でUSDTや米ドル連動型ステーブルコインを「安全な避難先」と見なしてきました。しかし、急激な金融政策の変化が、彼らに再考を迫っています。ステーブルコインが自国通貨に対する価値を維持できなくなった場合、何が起きるのでしょうか。

過去6か月間、オフショア人民元は米ドルに対して大きく上昇し、7.4から7.06まで高騰し、過去1年で最高値に達しました。これは中国経済にとっては好材料ですが、ステーブルコイン保有者にとっては大きな課題です。ドル建て資産は、人民元に換算すると知らぬ間に価値が目減りしているのです。

ドル建て資産への「完璧な嵐」

一見単純な問題ですが、多くの投資家を悩ませています。もし中国の投資家が4月に10万人民元をUSDTに両替した場合、為替レートが7.4から7.06に変動した今、そのUSDTを人民元に戻すと約95,400人民元しか受け取れません。つまり、値動きのある暗号資産に投資せずとも4.6%の価値損失となります。

これは一時的な現象ではありません。米ドル指数は今年約10％下落しており、雇用指標の悪化とFRBの大幅な利下げ政策がキャリートレードからの資金流出を促しています。同時に中国株式市場は力強く上昇し、上海総合指数は4,000ポイントを突破。海外資金流入が人民元をさらに強くしています。

また、中国の人民元建て貿易取引量は1月から7月にかけて2倍以上に増加。大企業も金融デリバティブによるリスクヘッジを強化し、実需による人民元需要が投機要因を上回っています。

ゴールドマン・サックスの調査によると、人民元が1%上昇するごとに中国株式市場は3%上昇する傾向があり、好循環がさらなる人民元高を後押ししています。

USDT：安全な避難先からリスク資産へ

このような動きにより、米ドル連動型ステーブルコインは中国の暗号資産投資家にとってもはや信頼できるヘッジ手段ではなくなっています。弱まる米ドルと強い人民元の組み合わせで、USDTの国内購買力は大幅に低下しています。

法規制の強化もリスクを増大させています。5月に中国人民銀行を含む13省庁は、ステーブルコインをマネーロンダリング対策・外貨管理の監督対象と公式に定めました。最近の声明では、ステーブルコインは法的地位がなく、不正利用のリスクが高いと強調され、今後さらなる規制強化が示唆されています。

「中国中央銀行はステーブルコインに関する新たな警告を発し、暗号資産禁止令の下、法定通貨としての流通価値がないことを明確にしました。規制当局は、ステーブルコインがマネーロンダリングや詐欺的な資金調達、不法な越境送金に悪用される可能性があると指摘しています。」

P2P取引所ではUSDT/人民元レートが7を下回り、市場と法的リスクの両方から圧力がかかっています。取引手数料やスプレッドも大きく拡大しています。

中国投資家はトークン化実物資産へシフト

貯蓄の目減りや厳しい法規制への懸念から、中国の投資家は新たな戦略を模索しています。USDTの保有に代わり、米国株や金などドル建ての実物資産をブロックチェーン上でトークン化したものへの投資が増えています。これらの資産は収益や値上がり益の期待ができ、為替損失の一部をカバーし、法的障壁も乗り越える手段となっています。

この動きは機関投資家のグローバル戦略とも一致しており、物理的資産のトークン化によってブロックチェーンと伝統市場を結びつけています。中国の暗号資産投資家にとっては、米ドルへのエクスポージャーを維持しつつ、為替変動リスクの枠を超えてポートフォリオを多様化できる選択肢となっています。

USDTが「安全な避難先」から一気にリスク資産へと変貌したことは、中国暗号資産業界と人民元の双方にとって大きな転換点となりました。ステーブルコインをリスクなしの貯蓄口座と見なす時代は、中国の投資家にとって正式に終わりを迎えたと言えるでしょう。

先生