Menemukan sesuatu yang menarik terjadi di pasar minyak mentah minggu ini. Setelah dihajar habis-habisan dengan penurunan 15% di sesi sebelumnya, harga kembali menguat cukup tajam pada hari Kamis saat para trader menilai kembali seluruh situasi di Timur Tengah.

Di sinilah letak kerumitannya. Gencatan senjata dua minggu antara AS dan Iran tampak bisa meredakan kekhawatiran pasokan, tetapi kenyataannya di lapangan lebih rumit. Israel terus melakukan serangan ke Lebanon, yang membuat Iran secara kasar menyatakan bahwa negosiasi tidak akan berlangsung dalam kondisi ini. Jadi kita terjebak dalam limbo aneh di mana gencatan senjata ada secara tertulis tetapi ketegangan mendasar belum benar-benar terselesaikan.

Dari sisi angka, minyak mentah Brent melonjak $2,6 menjadi $97,35 per barel (naik 2,74%), sementara WTI naik $3,02 menjadi $97,43 per barel (naik 3,2%). Keduanya sempat turun di bawah $100 tanda tersebut selama penjualan panik itu, yang merupakan penurunan paling tajam sejak April 2020. Pergerakan naik ini mencerminkan para trader memperhitungkan sedikit kelegaan, tetapi bukan kelegaan penuh.

Wildcard yang sebenarnya tetap Strait of Hormuz. Selat ini mengangkut sekitar 20% pasokan minyak mentah global — kita berbicara volume besar dari Irak, Arab Saudi, Kuwait, Qatar. Jika tetap terbatas, harga minyak mentah hari ini dan ke depan akan tetap tinggi. Lebih mengkhawatirkan lagi, Iran dilaporkan menargetkan infrastruktur energi di negara tetangga meskipun ada gencatan senjata, termasuk alternatif jalur pipa ke Selat. Kuwait, Bahrain, dan UEA semuanya melaporkan serangan misil dan drone.

Yang menarik adalah apa yang dikatakan para ahli. Macquarie dan broker besar lainnya mulai memperhitungkan adanya rezim harga minyak yang secara struktural lebih tinggi. Kasus dasar mereka mengasumsikan de-eskalasi, dengan Brent menemukan dukungan di sekitar $85-90 dan berpotensi kembali naik seiring aliran normalisasi. Tapi inilah masalahnya — jika ketegangan tetap berlangsung, kita akan melihat tekanan naik yang berkelanjutan pada harga minyak mentah.

Seorang analis dari MST Marquee mengungkapkan dengan baik: bahkan dengan kesepakatan damai, Iran mungkin akan menggunakan ancaman ke Selat sebagai poin leverage berulang. Pasar akan terus memperhitungkan risiko tinggi tersebut. Jadi, apakah kita berbicara tentang harga minyak hari ini atau enam bulan ke depan, cerita strukturalnya tetap condong ke harga yang lebih tinggi selama ketidakpastian di Timur Tengah bertahan. Inilah jenis premi geopolitik yang tidak hilang dalam semalam.