Saya telah menyelidiki mengapa tekanan gamma menjadi topik yang sangat hangat di pasar kripto dan pasar tradisional akhir-akhir ini, dan jujur saja, mekanismenya sangat liar. Kebanyakan orang tidak tahu apa yang sebenarnya mendorong reli gila ini sampai terlambat.

Jadi begini tentang tekanan gamma. Dimulai dengan cukup sederhana—pedagang mulai membeli banyak opsi panggilan, bertaruh pada kenaikan harga. Tapi di sinilah yang menjadi menarik: pembuat pasar yang menjual opsi ini perlu melindungi risiko mereka dengan membeli aset dasar yang sebenarnya. Semakin banyak panggilan yang dijual, semakin banyak saham yang harus mereka ambil. Ini seperti reaksi berantai yang tidak diduga siapa pun.

Biarkan saya uraikan dulu sisi opsi karena itu sangat penting untuk memahami ini. Ketika Anda membeli opsi panggilan, Anda mendapatkan hak untuk membeli aset dengan harga tertentu sebelum kedaluwarsa. Pembuat pasar adalah orang yang terus-menerus mengutip harga agar pasar tetap cair. Mereka mendapatkan keuntungan dari spread bid-ask, tetapi mereka juga terpapar risiko—jika saham melonjak tajam, mereka yang harus menanggungnya.

Di sinilah delta dan gamma berperan. Delta memberi tahu Anda seberapa banyak harga opsi bergerak dengan setiap dolar pergerakan saham. Gamma adalah tingkat perubahan delta itu sendiri. Bayangkan delta sebagai speedometer dan gamma sebagai percepatan Anda. Ketika tekanan gamma terjadi, percepatan itu menjadi sangat brutal.

Situasi GameStop di akhir 2020 adalah badai yang sempurna. Komunitas r/WallStreetBets di Reddit telah mengatur dorongan terkoordinasi ke dalam opsi panggilan, terutama panggilan out-of-the-money yang murah dan opsi 0DTE (yang kedaluwarsa hari yang sama). Pembuat pasar dipaksa membeli semakin banyak saham GME untuk melindungi posisi mereka. Tapi inilah loop umpan balik yang menciptakan tekanan gamma: saham naik → delta meningkat → pembuat pasar membeli lebih banyak saham → saham naik lebih jauh. Ini bersifat memperkuat sendiri sampai akhirnya tidak lagi.

Yang membuat GameStop semakin gila adalah tekanan short squeeze yang terjadi secara bersamaan. Investor ritel mendapatkan suntikan dana dari stimulus, Robinhood baru saja meluncurkan perdagangan tanpa komisi, dan tokoh media sosial seperti Keith Gill (Roaring Kitty) bisa menggerakkan saham 20% dengan satu posting. Ini adalah momen yang sempurna agar tekanan gamma meledak.

Ini pendapat saya: jangan coba-coba mengikuti arus ini. Tekanan gamma memang menarik untuk disaksikan, tapi sangat brutal untuk diperdagangkan. Volatilitasnya gila, gap semalam sering terjadi, dan Anda sebenarnya tidak mengendalikan apa pun—pembuat pasar, media sosial, dan keputusan regulasi yang mengendalikan. AMC mengalami ledakan serupa, dan mereka yang datang terlambat hancur. Gerakan ini bukan didasarkan pada fundamental; mereka murni momentum dan mekanisme pasar.

Pelajaran sebenarnya? Memahami cara kerja tekanan gamma sangat berharga untuk manajemen risiko dan mengenali saat pasar mulai terputus secara berbahaya dari kenyataan. Tapi ikut serta dalamnya? Itu makhluk yang sama sekali berbeda. Kebanyakan pedagang lebih baik menyaksikan dari pinggir lapangan.