SpaceX yang mengajukan permohonan IPO menghadapi masalah yang cukup mudah terabaikan, yaitu Bitcoin yang dimilikinya.

Cerita ini terlihat sederhana secara permukaan. SpaceX mengelola 8.285 Bitcoin di Coinbase Prime, dengan nilai saat ini sekitar 545 juta dolar AS. Pada bulan Desember, nilainya mencapai 780 juta dolar AS, jadi dalam tiga bulan turun sebesar 235 juta dolar AS. Padahal, Bitcoin sendiri tidak dipindahkan sama sekali.

Namun, yang penting di sini adalah hal berikut. SpaceX berencana mengajukan permohonan IPO rahasia ke SEC paling cepat bulan Maret, dan merencanakan pencatatan saham pada bulan Juni. Perkiraan kapitalisasi pasar lebih dari 1,75 triliun dolar AS, dan mereka menargetkan pengumpulan dana hingga 50 miliar dolar AS. Ini jauh melampaui skala IPO Aramco Saudi pada 2019 yang sebesar 29 miliar dolar AS.

Dalam dokumen pengajuan IPO, tentu saja posisi Bitcoin ini juga akan dicantumkan. Artinya, investor pasar terbuka akan melihat kerugian unrealized Bitcoin di buku keuangan SpaceX. Inilah yang menjadi masalah.

Melihat Tesla, kita bisa memahami jawabannya. Pembuat mobil milik Elon Musk ini, meskipun tidak pernah mengubah posisi Bitcoin-nya, telah mencatat kerugian penurunan nilai sebesar beberapa miliar dolar AS selama periode penurunan harga sebelumnya. Akibatnya, muncul risiko headline berulang yang menyembunyikan perhatian dari bisnis utama mereka. SpaceX mungkin menghadapi situasi yang sama. Hanya saja, ada perbedaan. Pengungkapan pertama ini akan dilakukan saat Bitcoin mengalami koreksi paling tajam dalam beberapa tahun terakhir.

Namun, jika kita mempertimbangkan bahwa pendapatan total Tesla pada 2025 diperkirakan sebesar 94,8 miliar dolar AS dan laba kotor 17 miliar dolar AS, kerugian unrealized Bitcoin yang hanya beberapa juta dolar mungkin tidak berdampak besar.

Data dari Arkham Intelligence menunjukkan bahwa portofolio BTC SpaceX mencapai puncaknya sekitar 2 miliar dolar AS pada paruh kedua 2021, kemudian mengalami penurunan tajam sepanjang 2022. Setelah itu, nilainya berfluktuasi antara 400 juta hingga 800 juta dolar AS. Menariknya, sementara Tesla menjual dan membeli kembali Bitcoin berulang kali, SpaceX tetap memegangnya sepanjang siklus tersebut. Ini menunjukkan bahwa perusahaan ini memiliki keyakinan jangka panjang terhadap kepemilikan Bitcoin.

Menjelang pengajuan IPO, pasar sedang mengamati bagaimana reaksi terhadap pengungkapan posisi aset kripto ini.