Belakangan ini saya melakukan riset tentang perusahaan infrastruktur energi, dan ada sesuatu yang menarik tentang bagaimana sebenarnya kerja sektor minyak dan gas midstream yang tampaknya sering diabaikan oleh investor ritel.

Jadi begini - ketika Anda memikirkan minyak dan gas, biasanya orang fokus pada cerita pengeboran upstream yang menarik atau pengolahan downstream. Tapi kenyataannya, penciptaan uang paling besar terjadi di tengah. Sektor midstream pada dasarnya adalah pipa yang menghubungkan sumur ke kilang dan pengguna akhir. Ada pipa pengumpul, fasilitas pengolahan, terminal penyimpanan, dan jaringan transportasi yang semuanya bekerja sama.

Yang membuat perusahaan minyak dan gas midstream menarik dari sudut pandang pendapatan adalah model pendapatannya. Kebanyakan dari mereka tidak bergantung pada harga komoditas - mereka mengenakan biaya atau tarif yang diatur. Seorang produsen mengebor sumur, menandatangani kontrak jangka panjang, dan perusahaan midstream dibayar per barel yang mengalir melalui sistem mereka, semacam jalan tol. Itu adalah arus kas yang stabil dan dapat diprediksi. Dan arus kas itu? Dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen yang cukup besar.

Sektor ini memiliki tiga komponen utama yang perlu dipahami. Pertama, pengumpulan dan pengolahan - bahan mentah keluar dari tanah dan dipisahkan menjadi produk yang berguna. Kemudian ada transportasi, yang memindahkan komoditas ini melalui pipa, truk, dan kapal tanker. Terakhir, penyimpanan dan logistik menjaga semuanya berjalan lancar. Perusahaan mengatur diri mereka berbeda-beda - ada yang merupakan perusahaan minyak besar terintegrasi, ada yang didukung oleh produsen, dan ada juga operator midstream independen yang fokus murni.

Ada tiga cara utama perusahaan ini menghasilkan uang. Kontrak berbasis biaya adalah yang paling stabil - mereka dibayar terlepas dari harga minyak. Tarif yang diatur juga bekerja serupa, terutama untuk pipa antar negara bagian yang tarifnya diatur oleh FERC. Lalu ada margin berbasis komoditas, di mana mereka membeli bahan mentah, mengolah atau memisahkannya, dan menjual versi yang sudah ditingkatkan. Yang terakhir ini lebih volatil tetapi bisa sangat menguntungkan saat harga sedang menguntungkan.

Saya juga melihat bagaimana sektor ini berkembang. Saat ini di Amerika Utara ada sekitar 70 perusahaan midstream yang terdaftar di bursa. Perusahaan besar seperti Enbridge mengoperasikan jaringan besar - kita berbicara puluhan ribu mil pipa yang mengangkut jutaan barel per hari. Energy Transfer mengelola portofolio yang beragam, mencakup seluruh rantai nilai. Cheniere Energy menempati ceruk di ekspor LNG, yang merupakan permainan yang berbeda dengan ekonomi sendiri.

Apa yang mendorong pertumbuhan cukup sederhana. Kebutuhan infrastruktur sangat besar. Perkiraan industri menunjukkan kita membutuhkan ratusan miliar dolar untuk aset midstream baru selama beberapa dekade ke depan - sistem pengumpulan, pabrik pengolahan, terminal ekspor, dan lain-lain. Itu berarti perusahaan-perusahaan ini memiliki peluang ekspansi nyata, yang berarti arus kas yang tumbuh dan potensi dividen yang meningkat.

Daya tariknya cukup jelas jika Anda fokus pada pendapatan. Anda mendapatkan arus kas yang relatif stabil, hasil dividen yang tinggi, dan eksposur terhadap pertumbuhan infrastruktur yang hampir pasti terikat kontrak jangka panjang. Perusahaan minyak dan gas midstream mungkin tidak seksi, tapi mereka adalah mesin penghasil uang yang andal. Itulah sebabnya mereka menarik perhatian investor pendapatan serius selama bertahun-tahun.

Tentu saja, Anda perlu menyelami lebih dalam dari sekadar hasil yield sebelum memutuskan membeli - pahami komposisi pendapatan, cek berapa persen dari pendapatan berasal dari kontrak berbasis biaya versus eksposur komoditas, dan lihat basis aset spesifik perusahaan tersebut. Tapi jika Anda mencari sesuatu yang benar-benar membayar Anda saat menunggu, sektor midstream layak untuk dipahami.