Kelemahan Harga Kakao Global Memburuk karena Permintaan Melambat, namun Output Nigeria yang Menyusut Menandakan Potensi Penyeimbangan Pasar

Pasar kakao mengalami penurunan tajam yang ditandai dengan harga yang merosot dan fundamental yang melemah. Kontrak berjangka Maret di ICE NY kakao (CCH26) turun 6,18%, kehilangan 276 poin, sementara kontrak kakao Maret di pasar London (CAH26) turun 6,57%, kehilangan 211 poin. Ini merupakan minggu ketiga berturut-turut harga menurun, dengan harga di New York mencapai level terendah dalam dua tahun dan kakao London menyentuh level terendah dalam 2,25 tahun. Penyebab utama penurunan ini adalah penurunan tajam permintaan global, karena tingginya biaya cokelat telah mengurangi minat pembeli, menciptakan siklus buruk konsumsi yang menurun dan tekanan inventaris yang meningkat.

Penurunan Permintaan Mempercepat Pelemahan Harga Kakao

Minat konsumen terhadap produk berbasis kakao telah menurun secara signifikan di wilayah konsumsi utama. Barry Callebaut AG, pemasok cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan kontraksi pendapatan divisi kakao sebesar 22% secara tahunan untuk kuartal yang berakhir 30 November, langsung disebabkan oleh menurunnya permintaan pasar dan strategi reposisi ke produk kakao dengan margin lebih tinggi. Penurunan dari pemain terbesar ini menegaskan tingkat keparahan penurunan permintaan.

Data penggilingan regional memperkuat krisis permintaan. Penggilingan kakao kuartal keempat di Eropa—indikator utama konsumsi global—menurun 8,3% secara tahunan menjadi 304.470 ton metrik, jauh lebih tajam dari perkiraan penurunan 2,9% dan merupakan volume pengolahan terendah dalam 12 tahun. Data penggilingan kakao di Asia menunjukkan cerita serupa, dengan penurunan 4,8% secara tahunan menjadi 197.022 ton metrik menurut Asosiasi Kakao Asia. Hanya Amerika Utara yang menunjukkan ketahanan kecil, dengan penggilingan naik 0,3% menjadi 103.117 ton metrik, menurut Asosiasi Pembuat Permen Nasional. Perbedaan antar wilayah ini mencerminkan dampak tidak merata dari tingginya harga kakao terhadap basis konsumen yang berbeda.

Overhang Pasokan dan Penumpukan Inventaris Tekan Harga

Ketersediaan kakao global yang melimpah memperburuk tekanan penurunan harga. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) melaporkan bahwa inventaris kakao global untuk musim 2024/25 meningkat 4,2% secara tahunan menjadi 1,1 juta ton metrik, memperkuat sentimen bearish. Cuaca yang menguntungkan di Afrika Barat semakin mendukung prospek produksi, dengan Tropical General Investments Group menyatakan bahwa kondisi pertumbuhan yang membaik diperkirakan akan meningkatkan panen Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, karena petani melaporkan melihat polong yang lebih sehat dan melimpah dibanding tahun sebelumnya.

Produsen cokelat besar Mondelez menegaskan ekspektasi pasokan ini, menyebutkan bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan jauh lebih tinggi dari hasil panen musim sebelumnya. Panen utama di Pantai Gading dimulai dengan optimisme, dengan petani lokal percaya diri terhadap kualitas hasil panen.

Situasi inventaris di Amerika Serikat menunjukkan gambaran bearish. Stok kakao di pelabuhan AS yang dipantau ICE telah pulih dari titik terendah 10,25 bulan sebesar 1.626.105 kantong pada 26 Desember, menjadi puncak dua bulan sebesar 1.752.451 kantong pada data Kamis terbaru. Penumpukan stok ini sangat membebani sentimen harga kakao, karena stok yang besar mengurangi kekhawatiran pasokan dan menekan harga.

Kontraksi Produksi Nigeria: Kekuatan Penyeimbang terhadap Pelemahan Harga Kakao

Meskipun oversupply global mendominasi sentimen utama, Nigeria—produsen kakao terbesar kelima di dunia—menjadi faktor penting yang dapat mengubah arah harga kakao. Dinamika produksi kakao Nigeria sangat kontras dengan peningkatan pasokan global, dengan ekspor menurun 7% secara tahunan pada November menjadi 35.203 ton metrik. Lebih penting lagi, Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan penurunan produksi yang parah sebesar 11% untuk musim 2025/26, dengan output diperkirakan turun menjadi 305.000 ton dari perkiraan sebelumnya 344.000 ton untuk 2024/25.

Pantai Gading, pemasok kakao terbesar dunia, juga menunjukkan tanda-tanda pengetatan pasokan yang berpotensi mendukung harga kakao. Dari 1 Oktober hingga 18 Januari, Pantai Gading mengekspor 1,16 juta ton metrik kakao, turun 3,3% dibanding tahun sebelumnya. Bersamaan dengan tekanan produksi yang meningkat di Nigeria, perkembangan ini menunjukkan bahwa kendala pasokan di negara penghasil utama dapat menetapkan dasar untuk penurunan harga kakao di musim mendatang.

Isyarat Rebalancing dalam Prospek Pasokan Kakao Global

Prospek pasokan kakao secara umum semakin mengerut dengan cepat. Pada 28 November, ICCO merevisi ke bawah perkiraan surplus kakao global 2024/25 dari 142.000 ton menjadi 49.000 ton, penurunan sebesar 65% yang mencerminkan pengakuan yang semakin besar terhadap penyeimbangan permintaan dan pasokan. Organisasi ini juga menurunkan perkiraan produksi kakao global 2024/25 dari 4,84 juta ton menjadi 4,69 juta ton.

Model terbaru Rabobank juga menunjukkan sentimen hati-hati, dengan lembaga ini menurunkan proyeksi surplus kakao global 2025/26 dari 328.000 ton menjadi 250.000 ton. Revisi penurunan berturut-turut ini menegaskan pengakuan yang semakin besar bahwa harga kakao yang tinggi di musim sebelumnya telah cukup membatasi permintaan dan mendorong pergeseran fokus produksi yang dapat mendukung harga dalam jangka menengah.

Regulasi dan Implikasi Jangka Panjang terhadap Stabilitas Harga Kakao

Pada 26 November, Parlemen Eropa menyetujui penundaan satu tahun terhadap Regulasi Deforestasi UE (EUDR), yang menargetkan deforestasi terkait komoditas termasuk kakao. Penundaan ini akan mempertahankan aliran impor kakao dari wilayah Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan di mana tekanan deforestasi tetap ada. Penangguhan regulasi ini menunjukkan bahwa pasokan kakao akan tetap melimpah selama musim mendatang, membatasi potensi kenaikan harga kakao dalam waktu dekat.

Konteks historis menegaskan volatilitas pasar: ICCO melaporkan pada 30 Mei bahwa defisit kakao global 2023/24 mencapai rekor -494.000 ton metrik, terbesar dalam lebih dari enam dekade, mencerminkan penurunan produksi sebesar 12,9% secara tahunan menjadi 4,368 juta ton. Pemulihan berikutnya ke surplus sebesar 49.000 ton di 2024/25 menandai surplus pertama dalam empat tahun, dengan produksi rebound 7,4% secara tahunan menjadi 4,69 juta ton.

Arah jangka pendek pasar kakao akan bergantung pada apakah permintaan dapat stabil di level harga saat ini sementara kendala pasokan—terutama tantangan produksi Nigeria—secara bertahap mengurangi tekanan penurunan harga kakao. Pasar sedang bertransisi dari kekurangan akut ke surplus yang terkendali, menciptakan periode volatilitas tinggi dalam penemuan harga kakao.