Indikasi terbaru menunjukkan bahwa seiring dengan lonjakan harga energi dan munculnya kekhawatiran tentang inflasi, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga The Fed melemah, sementara gelombang kenaikan suku bunga global kemungkinan akan datang lebih cepat......Selama beberapa hari terakhir, para trader telah dengan cepat meninggalkan harapan bahwa The Fed akan melonggarkan kebijakan moneter di awal musim panas.

Perubahan pemikiran ini terjadi bersamaan dengan serangan AS-Israel terhadap Iran dan lonjakan harga minyak ke sekitar $100 per barel. Menurut kalkulasi FedWatch CME, sebelum konflik Timur Tengah putaran ini terjadi, pasar telah memproyeksikan bahwa The Fed akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Juni, menurun lagi pada September, dan bahkan ada kemungkinan sangat kecil untuk penurunan ketiga di dalam tahun ini berdasarkan kinerja ekonomi.

Logika utama di balik pemikiran ini adalah: pasar tenaga kerja yang lemah, inflasi yang melambat, dan ketua yang dovish yang akan mulai pada Mei akan mendorong The Fed ke postur akomodatif. Namun perang Iran yang meledak tiba-tiba akhir bulan lalu jelas telah mengganggu semuanya. Probabilitas FedWatch terbaru menunjukkan bahwa trader di pasar futures dana federal kini pada dasarnya telah menghilangkan kemungkinan penurunan suku bunga pada September, dan sekarang berpikir bahwa The Fed mungkin hanya akan menurunkan suku bunga sekali pada Desember.

Sementara itu, kontrak swap suku bunga yang terikat pada tanggal rapat kebijakan The Fed menunjukkan bahwa trader swap tidak lagi 100% yakin bahwa The Fed akan menurunkan suku bunga tahun ini......Seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah, trader swap semalam hanya memproyeksikan bahwa The Fed hanya akan menurunkan suku bunga sebesar 17 basis poin tahun ini—kurang dari satu penurunan 25 basis poin. Sementara dalam perdagangan akhir Rabu malam, proyeksi ini sekitar 40 basis poin.

Apakah prospek ini dapat berkelanjutan mungkin tergantung pada perkembangan situasi Timur Tengah. Jika ketegangan mereda dengan baik, pasar mungkin kembali normal dan menyalakan kembali harapan untuk lebih banyak kebijakan akomodatif. Tetapi jika pengiriman di Selat Hormuz terus terganggu, harga minyak yang melonjak jelas dapat menaikkan suku bunga global.

Yang patut diperhatikan adalah bahwa hingga Rabu minggu ini, pasar obligasi global telah melepaskan hampir semua keuntungan sejak awal tahun. Tidak hanya obligasi AS, dari Inggris hingga Jerman, dari Australia hingga Jepang, imbal hasil obligasi semua negara telah melonjak secara signifikan.

Saat ini, Indeks Bloomberg Global Aggregate Bond yang melacak total pengembalian obligasi pemerintah dan korporat tingkat investasi pada dasarnya selaras dengan tingkat awal tahun, setelah harga minyak Jumat meningkat di atas $100 per barel, menyebabkan penjualan massal pasar obligasi global berlanjut. Indeks ini telah meningkat hingga 2,1% pada awal tahun ini (hingga 27 Februari), tetapi kemudian Presiden AS Trump meluncurkan serangan terhadap Iran, yang menyoroti bagaimana dampak geopolitik dapat dengan cepat membalikkan sentimen pasar.

Seiring dengan meningkatnya biaya perang, defisit fiskal menghadapi risiko perluasan, investor mungkin akan menuntut pengembalian lebih tinggi untuk obligasi jangka panjang. Ditambah dengan tekanan inflasi dari lonjakan harga energi, ini jelas merupakan situasi yang penuh dengan variabilitas bagi investor pendapatan tetap. Minggu ini, imbal hasil obligasi AS meningkat lebih lanjut ke level tertinggi dalam beberapa bulan, dengan imbal hasil US Treasury 10 tahun yang dianggap sebagai "jangkar penetapan harga aset global" meningkat 4,9 basis poin pada Jumat, menyentuh level tertinggi sejak 5 Februari sebesar 4,255%.

Ini menunjukkan bahwa investor telah memperhitungkan risiko perluasan konflik dalam harga. Banyak manajer dana mempertaruhkan bahwa tekanan inflasi apa pun akan melampaui permintaan lindung nilai tradisional investor untuk obligasi sovereign. Tidak sulit untuk memprediksi bahwa seiring dengan rapat keputusan suku bunga beberapa bank sentral termasuk The Fed yang akan diadakan minggu depan, pilihan kebijakan moneter berbagai bank sentral besar di bawah ketegangan geopolitik dan lonjakan harga minyak jelas akan menjadi fokus semua pihak.

Perlu diketahui bahwa berbeda dengan The Fed yang saat ini masih mempertahankan kecenderungan penurunan suku bunga, ekspektasi suku bunga trader pasar untuk bank sentral global lainnya telah benar-benar maju menuju tindakan kenaikan suku bunga yang lebih banyak dalam tahun ini: dari penetapan harga suku bunga saat ini, trader memperkirakan bahwa Bank of England akan menaikkan suku bunga sekitar 10 basis poin tahun ini, European Central Bank akan menaikkan sekitar 40 basis poin, Bank of Canada akan menaikkan sekitar 30 basis poin, dan Reserve Bank of Australia yang sudah menaikkan suku bunga lebih dulu pada Februari bahkan mungkin menaikkan lebih lanjut sekitar 65 basis poin......